管理层薪酬、持股比例与公司绩效关系的研究——以创业板上市公司为研究对象

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20130112经济学硕士学位论文管理层薪酬、持股比例与公司绩效关系的研究——以创业板上市公司为研究对象学位申请人：梁向峰指导教师：周稳海副教授学位类别：经济学硕士学科专业：金融学授予单位：河北大学答辩日期：二〇一六年五月ClassifiedIndex：CODE：10075U.D.C：NO：20130112ADissertationfortheDegreeofM.EconomicsStudyontheRelationshipbetweentheExecutivespay，Shareho

2、ldingandCorporatePerformance——totheGEMlistedcompaniesastheresearchobjectCandidate:LiangXiangfengSupervisor:ViceProf.ZhouWenhaiAcademicDegreeApplied:MasterofEconomicsSpecialty:FinanceUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2016河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明，：所呈

3、交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，，。尽我所知除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。；作者签名：来洽。秦日期：年／月日＿学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留，目：、使用学位论文的规定Ｐ学校有权保留并向，允许论文被查阅和借阅国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。学

4、校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本学位论文属于１、保密□，在年月日解密后适用本授权声明。２、不保密囚＂＂（请在上相应方格内打Ｖ）保护知识产权声明／本人为申请河北大学学位所提交的题目为＾（、卷沸＾薪｜１训病＾）矣喻刻《每一＇苗ｋ人护父別＾名焉寺餐方療的学位论文，是我个人在导师巧破巧次Ｉ？神＾勺孩ｆ气Ｉ）指导并与导师合作下取得的研究成果，研究Ｉ作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研究经费及导师识的研究经费资助下完成的。本人完全及了解河并

5、严格遵守中华人民共和国为保护知产权所制定的各项法律、行政法规Ｗ北本人大学的相关规定。声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师和河北大学容的书面同意和授权，本人保证不Ｗ任何形式公开和传播科研成果和科研工作内。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。少裹向啤＂Ｖ日声明人：日期：之年＾月作导者答名：日期：ｙ／年月日师签名：日期：从乂年＾月２＾日摘要摘要自所有权和控制权相分离的理论提出后，关于公司治理的理论迅速发展，形成了委托代理理论、不完全契约理论、X-效率理论等理论。这些

6、理论从怎样提高公司的绩效出发，从不同角度探讨了产权结构和公司绩效之间的关系,形成了公司治理理论的基础。不论从国外的理论研究还是企业实践都得出合理的薪酬体系和管理层持股制度都对提高企业经营绩效有着积极的作用。我国学者对主板上市公司就如何提高公司绩效的研究比较充分，而对创业板市场的研究却比较匮乏，在如火如荼的推行员工持股制度的今天，怎样的薪酬制度配合管理层持股制度能提高企业绩效是对创业板市场研究急需解决的问题。在此背景下，本文对创业板市场上市公司管理层薪酬、持股比例与公司绩效的关系进行了研究。本文首先对管理层薪酬与公司绩效关系、

7、管理层持股与公司绩效关系的国内外研究文献分别进行了回顾和总结；然后对我国创业板市场上市公司的规模、管理层货币薪酬、持股比例及公司的绩效水平进行了分析；最后在研究了管理层薪酬、持股比例与公司绩效理论关系的基础上，以2011年到2014年51家创业板上市公司的数据为样本，运用面板模型中的固定效应模型对创业板上市公司管理层薪酬、持股比例与公司绩效的关系进行了实证分析，得出我国创业板上市公司管理层货币薪酬与公司绩效正相关，管理层持股的增加并不能提高企业的绩效水平的结论。进一步的分析发现管理层收益主要来源于出售其股份所得和创业板市场的

8、长期高估值是管理层持股比例对公司绩效正向影响作用中断的重要原因，管理层的高持股比例并不影响管理层货币薪酬的提高。在得出管理层薪酬、持股比例与公司绩效关系的结论后，就如何提高创业板上市公司的经营绩效,提出了提高创业板上市公司管理层的货币薪酬、完善创业板上市公司的股权结构、建立管理层持股制度长