货币政策与中国股市

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1、2009货币政策对中国股市的影响19年回顾199120111993199620012005200620072008199319962001200520062007200820091991-1993牛市宽松的货币政策1993-1996熊市适度从紧的货币政策1996-2001牛市稳健的货币政策2001-2005熊市市场高估、禁止信贷资金违规入股市稳中从紧的货币政策2006-2007牛市市场低估松动的货币政策2008熊市市场高估从紧的货币政策2009牛市市场低估适度宽松的货币政策目录1991-1993年的牛市1990年上半年起，央行放松货币供

2、给，不断下调存贷款利率。加之，1992年小平南巡，中国股市两年多涨幅超过600%。1993-1996年的熊市1990-1994年CPI剧增至24.1%，93年5月开始实行“适度从紧”的货币政策，7月重新开办保值储蓄，之后，A股第一个泡沫被戳穿。1996-2001年的牛市1995年4月，央行停办保值储蓄，5月再次降息。1998年亚洲金融危机爆发，中国货币政策从“适度从紧”调整为“稳健”，1996年至2001年股市上升235%。2001-2005年熊市2003~20052003~20042001年5月央行发行总额约1.8万亿元的央行票据；0

3、3年8月至05年初，M2增速从21.55%逐渐降至14%；央行开始上调存款准备金率，从6%上调至2004年的7.5%中国人民银行在《2001你那一季度货币政策执行报告》中提出：“要抓紧拟定严谨信贷资金违规进入股市的操作方法，加强对信贷资金用途的监督，加大对违规行为的查处力度，降低和防范信贷风险。自2005年6月，上证指数一度跌破1000点，平均市盈率跌破16倍，CPI也由2004你那7月的5.3%逐渐下降至2006年初的0.8%。2001-2005年熊市2006-2007年牛市一年定存利率维持2%很久2007年进入加息周期M2增速连续两

4、年维持在15%以上估值偏低股改启动大量外资流入（贸易顺差+外商投资+热钱）在上述情况下出现以下三种现象股市经历一轮大牛市，2005年1000点到2007年6000点中国股市收于1729点，跌幅超过70%市场估值水平再次回归理性，上交所上市公司平均市盈率一度跌到14倍央行经济工作会议指出：2008年要实行“从紧的货币政策”2007年年底，一年定存利率达到4.14%通胀再次抬头，央行不断上调利率和存款准备金率2007年2007年12月2008年10月2008年熊市2009年牛市09年8月份新增人民币贷款恢复4104亿元09年8月5日，央行发

5、布《2009年第二季度中国货币政策执行报告》09年8月31日，上证指数收于2667.7点，跌幅超过20%。之后政府继续实施宽松货币政策，市场止跌回升，到9月15日，上证指数收于2999点，平均市盈率约为26倍。08年11月5日，货币政策由“从紧”转为“适度宽松”09年1-3月，每月新增贷款连续产国1亿元