中国货币政策变动的股市效应

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2、此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学

3、位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：童建日洲1年主月三日摘要随着中国股票市场的快速发展，央行越来越重视货币政策在传导机制中发挥的作用。货币政策的股票市场传导机制实际上包含了两个环节，即货币政策如何传导到股票市场，以及股票市场怎样影响实体经济。货币政策变动的股市效应作为其传导机制的重要环节，不仅决定着整条传导渠道是否通畅，也是央行制定货币政策的重要依据之一。鉴于近年我国货币政策的调整较为频繁，给股市造成的影响比较显著，因此，从货币政策的角度分析其变动带来的股市效应，有着十分重要的理论和现实意义。本文运用理论和

4、实证相结合的方式，从短期和长期两个方面研究探讨我国货币政策变动的股市效应问题。首先，本文对国内外的相关文献进行了归纳梳理，比较了不同研究方法的优劣，并从金融学和经济学的角度详细阐述了利率和货币供给量对股票价格影响的传导机制，藉以奠定本文研究的理论基础。其次，本文分别运用事件研究法和向量误差修正模型(VECM)研究了我国非连续性和连续性货币政策变动对股市的短期和长期影响。结果表明：(1)我国货币政策变动的股市宣告效应较强，但股票市场在各时期对货币政策变动的反应有所不同，这在很大程度上受到市场预期和市场态势的影响。(2)我国连续性货币政策变动的股市效应存

5、在时滞，不同货币政策工具的操作对股票价格影响不一：其中，利率对股市的影响较为显著，M2次之，MO和M1较弱。综合全文的研究，笔者认为，中央银行应该密切关注货币政策工具操作对股市产生的影响，并合理地选择操作工具和掌握调控力度；但在目前阶段，距离实现央行将股票价格指数纳入货币政策的最终目标还为时尚早。以此为基础，本文提出了若干政策建议和新的研究方向，以期为货币管理当局和有关监管部门提供有益的参考。关键词：货币政策；股市效应；事件研究；VECM模型AbstractWiththerapiddevebpmentofChina'sstockmarket，thec

6、entralbankpaySmo化andmoreattentiontotheroleofmonetarypolicyinconductionmechanl8m·MonetarypohcytrallsrIlissionmechanismofstockmarketactuallycontainstwolinks，namelyhow脚netaryp01icyconducttothestockrmrket，andhowstockmarketaffecttheentityeco∞my。Astheimportantlinkofthetransmissionmec

7、hanism，stockn呲ete位ctofmonetarypolicynotonlydeterminesthesmoothnessofwhole恤11snllsslonc11annel，blJtalsohasimportantsignificanceforthecentralbanktomake瑚netarypolicy．TheadjustmentofChina'smonetarypolicyisfi：equentinthesefewyears，andⅡlisb血缪110讪leinfluencetothestockmarket．Therefore，

8、analysisofthestockmadkete虢ct舶mtheangleofmonetarypolicy