2018年7月陆股通持仓分析：资金向入摩标的集中，积极配置金融与周期

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1、证券研究报告

2、策略研究定期报告资金向入摩标的集中，积极配置金融与周期2018年8月1日2018年7月陆股通持股分析7月以来，陆股通持续4周净流入，净流入规模与上月基本持平，人民币贬值并未引起外资流出。9月初A股纳入MSCI因子将提高至5%，受此影响，北上资金再次向入摩标的集中，8月中下旬外资有望再次放量流入。7月主板占比回升，中小创相关报告1.《消费电子继续加仓，中小板仓位稳步提升——陆股通2017Q3持股分析》，2017年11月2.《单月流入规模创新高，家电银行大幅加仓——2018年1月陆股通持仓分析

3、》3.《加配电子减仓金融，中小板仓位继续提升——2018年2月陆股通持仓分析》4.《加配医药减仓家电，中小创占比小幅提升——2018年3月陆股通持仓分析》5.《资金放量追捧蓝筹，加配食品饮朴和金融——2018年4月陆股通持仓分析》6.《单月流入创下新高，外资加配消费蓝筹——2018年5月陆股通持仓分析》7.《陆股通资金流入放缓，入摩首月继续加配消费——2018年6月陆股通持仓分析》涂婿清（研究助理）tujingqing@cmschina.com.cn占比下降；北上资金全面加仓金融，并积极配置钢铁、建材

4、为代表的周期板块。D6月中旬以来，美元强势升值，人民币进入加速贬值通道，目前已跌破6.8，由此引起部分投资者对外资流出的担忧。不过数据显示，人民币贬值不一定引起陆股通资金流出，但会使资金流入规模有所下降；并且历史上北上资金大规模净流出往往先于人民币汇率的大幅波动。D2018年7月外资继续平稳净流入，流入规模为284.8亿元，与上月基本持平。进入7月以来，陆股通逆转6月末外资接连净流出的态势，持续4周净流入，且最后一周资金加速流入。总体来说，陆股通流入放缓，但保持稳定。9月初A股纳入MSCI因子将从2.5

5、%提高至5%，7月北上资金再次向入摩标的集中，8月中下旬北上资金有望再次放量流入。D6月末陆股通持股市值为6980.1亿元，较前一个月增加374亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.50%，较前期提升0.45%。其中沪市持股对应市值4430.1亿元；深市持股对应市值2549.9亿元。D从陆股通持股的板块分布来看，7月主板占比继续回升；中小企业板占比继续回落，下降幅度扩大；创业板占比小幅回落。主板持股市值占比提升1.09%至81.78%，中小板占比下降1.01%至14.94%；创业板下降0.09%至3

6、.28%。D大类行业的配置方面，金融地产占比大幅提升，资源品与中游制造占比明显上升，消费服务占比大幅下降，TMT、医疗保健占比小幅回落，公共事业占比与前期基本持平。TMT、医疗保健、消费服务、金融地产、资源品类、中游制造业持股市值占比分别变动-0.5%、-0.9%、-2.2%、+2.0%、+1.2%、+0.3%。D一从级行业持股市值占比来看，7月持股占比增幅较大的是非银行金融和银行，占比分别提升0.87%和0.84%；占比降幅较高的包括医药生物、家用电器和食品饮朴，占比分别下降0.92%、0.88%和0

7、.84%。小幅增加的包括建筑装饰、公共事业等；小幅减少的包括采掘、国防军工等。D从一级行业调仓来看，23个行业加仓，5个行业减仓。具体地，大幅加仓的行业包括非银金融、银行等，加仓比例均超过0.5%。小幅加仓的行业包括建筑材朴、医药生物、房地产等，加仓比例均不低于0.2%。D从二级行业调仓来看，陆股通大幅加仓的行业包括保险II和银行II，加仓比例均超过0.5%；小幅加仓行业包括钢铁II、房地产开发II、水泥制造等，加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度较大的行业包括旅游综合II、其他电子II，减仓比例略低于0

8、.1%。小幅减仓的包括专业零售、互联网传媒等。D个股方面，7月陆股通积极配置金融与消费蓝筹。净买入规模最高的为中国平安，净买入40.21亿元；其他净买入额较高的包括美的集团、伊利股份等。净卖出规模较高的包括青岛海尔、平汇川技术、中国国旅等。敬请阅读末页的重要说明一、人民币持续贬值对外资的影响今年6月中旬以来，随着美元强势升值，人民币进入加速贬值通道，截至目前跌幅已超过6%。7月30日，人民币兑美元中间价再次下调189个基点，跌破6.8关口，报价6.8131，创下2017年6月27日以来新低。图1:6月中

9、旬以来，人民币相对美元持续贬值资朴来源:Wind，招商证券人民币大幅贬值往往引发市场对资金外流的担忧。从理论上来说，本币贬值会提升海外资本市场对资金的吸引力，导致海外资金回流和国内资本外流。目前陆股通已经成为海外资金流入国内资本市场的重要朵道。那么人民币的贬值是否会影响北上资金的流入呢？通过对其历史数据实证观察，我们发现实际情况与理论并非完全一致。人民币贬值并不一定会带来北上资金的净流出。从2018年数据来看，从4月份人民币开始逐渐走弱到6