泰豪科技股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告

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1、泰豪科技股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告发行主体泰豪科技股份有限公司担保主体同方股份有限公司发行规模人民币5亿元存续期限2010/09/27-2015/09/26上次评级时间2010/03/12上次评级结果债项级别AA+主体级别AA评级展望：稳定跟踪评级结果债项级别AA+主体级别AA评级展望：稳定概况数据泰豪科技200820092010所有者权益（亿元）12.9220.3021.06总资产（亿元）33.4242.2348.53总债务（亿元）10.4810.9115.48营业总收入（亿元）22.8023.

2、8929.72营业毛利率（%）21.5020.4117.67EBITDA（亿元）2.172.462.08所有者权益收益率（%）7.185.413.65资产负债率（%）61.3451.9256.61总债务/EBITDA（X）4.824.447.46EBITDA利息倍数（X）3.554.614.55同方股份200820092010所有者权益（亿元）84.4094.01105.98总资产（亿元）180.80213.90248.65总债务（亿元）41.9757.8265.03营业总收入（亿元）139.28153.3518

3、2.58营业毛利率（%）19.1715.7415.58EBITDA（亿元）9.8010.9013.68所有者权益收益率（%）4.715.215.66资产负债率（%）53.3256.0557.38总债务/EBITDA（X）4.285.304.75EBITDA利息倍数（X）3.575.334.41注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益分析师胡辉丽hlhu@ccxr.com.cn李敏mli@ccxr.com.cnTel:（021）51019090（010）57602288Fax:（021）51019

4、030（010）576022992010年5月20日基本观点2010年，受益于国家节能产业等相关政策的支持及海外经济的复苏，泰豪科技股份有限公司(简称“泰豪科技”或“公司”）智能建筑节能业务和装备信息业务收入继续增长，电机电源业务收入大幅增加，行业领先地位进一步巩固。此外，随着5亿元公司债资金的成功募集，公司货币资金充裕，债务结构优化，短期债务压力下降。同时中诚信证评也关注行业环境竞争加剧以及毛利率的下降对公司信用水平的影响。中诚信证评维持“泰豪科技股份有限公司2010年公司债券”信用级别为AA+，维持泰豪科技主

5、体信用等级AA，评级展望为稳定。该级别同时考虑了同方股份有限公司（以下简称“同方股份”）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。正面Ø产业政策支持。公司主营业务智能建筑节能及信息装备产业，与国家提出的节能环保和国防信息化政策相符，得到了相关产业政策的大力支持，有利于公司业务的长期稳定发展。Ø光伏建筑一体化及合同能源管理业务进展顺利。2010年公司光伏建筑一体化和合同能源管理业务发展情况良好，公司在保持建筑智能化业务稳步增长的前提下，不断延伸其智能建筑产业链，目前智能建筑产业已构

6、建了以建筑智能化、光伏建筑一体化和合同能源管理商业模式为主体的发展格局。Ø债务结构继续优化。2010年，在发行公司债募得5亿元资金并偿还了2亿元银行借款后，公司债务期限结构得到大幅优化，当年长短期债务比由2009年末的4.27倍下降至2010年末的0.58倍，公司短期偿债压力下降。本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。关注Ø市场竞争日趋激烈。目前我国建筑智能化行业和电源行业的集中度均较低，市场竞

7、争日趋激烈，将对公司未来的业务增长和盈利水平产生不利影响。Ø项目投资风险。公司近两年根据业务发展需要进行了部分投资，但项目投资收益具有一定的不确定性。Ø盈利能力下降。2010年，尽管公司期间费用控制情况良好，但行业竞争的加剧以及原材料价格的上涨等因素直接影响了公司的毛利水平，导致公司盈利能力有所下降。12泰豪科技股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告资金募集用途本次债券已于2010年9月27日发行，公司已将5亿元募集资金中的2亿元用于偿还银行贷款，其余资金用于补充公司流动资金。本次发行的债券期限为5年，按面值

8、发行，票面利率为5.3%，采取网下面向机构投资者询价配售的发行方式，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付，由同方股份提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。行业分析国家产业政策的大力支持是节能行业发展的长期支撑随着中国经济的快速发展，能源问题已经成为制约我国经济发展的重要因素之一，节约能源，发展低碳经济已成为我国的一项基本国策。在此背景下，节能行