新股定价报告 生物医药行业 上海莱士（002252） 投资要

《新股定价报告 生物医药行业 上海莱士（002252） 投资要》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、新股定价报告生物医药行业上海莱士（002252）投资要点建议申购l随着血液制品行业监管日趋严格，行业标准逐步提高，血液制品行业的集中度进一步增强，拥有技术、规模等优势的大公司将从中获益，从产业链上端——单采血浆站的数量、质量、管理水平开始，到下游产品的研发、生产、销售均已形成了很强的竞争优势。而投浆量小、产品单一的小企业将无法生存，领先企业与一般企业之间的分化日益加剧，寡头垄断竞争格局初具雏形。l公司是国内同行业中血浆综合利用率较高、产品种类齐全、结构合理的生产企业之一，也是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业。公司

2、已拥有国家正式生产文号的产品有：人血白蛋白、静注射人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII、冻干人凝血酶、冻干人纤维蛋白原、外用冻干人纤维蛋白粘合剂7个品种，后五个产品均国内首家取得生产文号。另有新研发产品“静脉注射用人乙型肝炎免疫球蛋白（PH4）”已获得国家药物临床试验批件。l我们预计公司08-09年每股收益摊薄后分别为0.62元、0.84元。目前国内Ａ股市场与公司最为接近的上市公司是华兰生物，同样是血液制品企业，都是中小企业，我们从下表中可以看到，华兰生物目前08年动态市盈率48.78倍，09年动态市盈率34.4倍

3、。我们认为莱士在研发实力上与华兰生物不相上下，但是在血站的控制上要弱于华兰，因此我们赋予公司08年42倍市盈率，09年33倍。相对合理价值在26.04-27.72左右。而自4月份以来新股上市首日成交均价要比首发价格溢价88.23%,而整个中小企业版的新股平均涨幅则高达90.82%，因此我们预计上市首日价格可能达到25.65-27.5元。洪阳0510-82833217地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室http://www.glsc.com.cnemail:hongy@glsc.com.cn6新股定价报告生物医药行业基本情

4、况：股票简称上海莱士发行数量4000万股发行价格12.81元/股发行市盈率25.12倍（摊薄）网下配售数量800万股占本次发行比例20%网上发行3200万股占本次发行比例80%网上申购时间2008年06月11日申购代码002252发行方式网下配售和网上发行同时进行最近三年2007年2006年2005年每股收益0.68141.16821.1805上海莱士血液制品股份有限公司主要致力于血液制品的研发、生产和销售。主要产品为人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、凝血因子产品等。公司是国内最早实现血液制品批量生产的厂家之一，为上海市外商投

5、资先进技术企业及上海市科学技术委员会认定的高新技术企业，是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一。公司在中、高级职称81人，占员工总数比例30.7%，在国内同行业企业中具有较突出的人才优势。经过十几年的发展，公司产品以优良的品质获得了消费者和国际市场的认可，长期以来占据着中国血液制品消费的高端市场，具有强大的品牌优势。1998年11月，公司首批通过血液制品企业GMP认证，并成为国内血液制品行业内首家通过ISO9001:2000质量体系认证的企业。l募集资金的主要用途：本次募集资金的投资项目为：单位：万元序号项目

6、名称投资总额建设投资金额生产期流动资金投入第一年第二年1人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白制品生产线改扩建项目16,962.887,482.006,511.002,970.002凝血因子类产品和特种免疫球蛋白产品生产线改扩建项目13,380.396,145.005,347.001,888.003研发质检中心建设项目3,907.681,563.072344.614中试生产线建设项目2360.43944.171416.29l投资要点：l1、行业具有天然的行政壁垒、寡头垄断竞争格局初具雏形6新股定价报告生物医药行业自2001年起，为了

7、规范血液制品行业的无序竞争，国家不再审批新的血液制品企业，大大提高了血液制品行业的行政进入壁垒。根据SFDA统计资料，目前内通过GMP认证的血液制品生产企业共有33家。同时鉴于血液制品的特殊性和极高安全性要求，我国对进口血液制品采取严格的管制措施，禁止除白蛋白以外的血液制品的进口，禁止从疯牛病疫区进口人血白蛋白。2006年3月，国家卫生部等九部委联合发布《关于单采血浆站转制的工作方案》，要求按照“管办分离”、“政事分开”的原则，卫生部门与单采血浆站脱钩，县级卫生行政部门不再设置单采血浆站，原由县级卫生行政部门设置的单采血浆站转制

8、为由血液制品生产企业设置，已经具有浆源优势的血液制品生产企业将从中受益；单采血浆站改制完成后，单采血浆站除了要符合原有的《单采血浆站基本标准》，还要符合GMP标准，提高了单采血浆站的经营成本和管理难度；2006年以后可能实施更为严格的血液制品GMP认证细则，将再