我国股指期货对现货市场波动性影响研究

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1、专业硕士学位论文我国股指期货对现货市场波动性影响研究培养单位：金融学院专业名称：金融作者姓名：王硕指导教师：谢太峰教授ResearchontheImpactofChineseStockIndexFuturesontheVolatilityoftheSpotMarketCandidate：WangShuoSupervisor：Prof.XieTaifengCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知

2、，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检

3、索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要作为证券衍生工具市场上交易最为活跃、交易量最大、最为重要的衍生金融工具，股指期货是衡量一个国家金融市场发展程度的重要标志之一。与国外发达金融市场相比，我国股指期货市场依然处于发展完善期，受2015年股市异动影响，股指期货交易受限，至今仍未完全恢复。本文选取2014年4月2日至2018年2月22日三大指数及对应股指期货数据作为研究样本，使用GARCH族模型并引入市场代理变量、政策虚拟变量和股指期货交易数据对三次股指期货交易政策变化前后的三大股指现货

4、波动性进行实证研究和稳健性检验。研究发现，股指现货波动性对股指期货交易政策变化反应不一致且不敏感，不同政策区间指数特征变化趋势不稳定；股指期货对股指现货波动性的影响是二重的，既有波动加剧作用也有波动抑制作用，现阶段我国股指期货对现货市场波动性的整体影响不明显且不稳定；沪深300、中证500和上证50指数收益率之间存在显著的同向变动相关关系，中证500收益率变动最敏感且存在一定的高风险高收益特征；股指现货市场存在波动集聚特征，随着股指期货交易政策变化，沪深300和上证50短期波动溢出程度较稳定，中证500短期波动溢出变化较大；股指现货市场存在杠杆效应且波动受消息影响持久，沪深300和上证

5、50吸收新消息速度较快且受利好消息影响更大，中证500吸收新消息速度较慢且受利空消息冲击更大。关键词：股票指数；股指期货；波动性；GARCH模型IAbstractAsthemostactive,mosttradedandthemostimportantderivativefinancialinstrumentinthemarketofderivatives,StockIndexFuturesisoneofthemostimportantsymbolstomeasurethedevelopmentofacountry'sfinancialmarket.Comparedwiththedev

6、elopedfinancialmarketsabroad,ChineseStockIndexFuturesmarketisstillindevelopmentandimprovement.Furthermore,becauseoftheinfluenceofthestockcrashin2015,thestockindexfuturesmarketislimitedandhasnotfullyrecoveredyet.ThispaperselectsasresearchsamplestheCSI300,CSI500andSSE50Indexandthecorrespondingstoc

7、kindexfuturesdatafromApril2,2014toFebruary22,2018,usingtheGARCHfamilymodelwiththemarketagentvariables,policyvirtualvariablesandtradingdataofstockindexfuturestostudythestockvolatilityofthethreemajorstockindicesbeforeandaftert