国际资本流动对人民币汇率的影响研究

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1、学校代码１０１２５专业代码０２０２０４＿硕士学位论文题目国际资本流动对人民币汇率的影响研究姓名韩莉娟专业金融学研究方向国际金融所属学院财政金融指导教师李小娟二〇一八年六月九日学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目国际资本流动对人民币汇率的影响研究姓名韩莉娟专业金融学研究方向国际金融所属学院财政金融指导教师李小娟二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&Eco

2、nomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheinfluenceofinternationalcapitalflowonRMBexchangerateNameLijuanHanMajorFinanceResearchOrientationInternationalfinanceSchoolShanxiFinanceandEconomicsUniversityTutorXiaojianLiJune9，2018山西财经大学硕士学位论文摘要改革开放后，为了缓减经济发展进程中资金不足的压

3、力，我国积极主动地引进外资，并为之后外向型经济的发展奠定了基础。在我国经济发展进入快车道后，逐年增加的国际收支“双顺差”，居高不下的外汇储备逐渐成为美国等国家要求我国人民币升值的有力武器。一直以来为了维稳国民经济的发展，我国的资本账户尚未完全开放，人民币汇率的变化幅度也受到限制，在目前汇率制度改革并不能一蹴而就的情形下，探讨国际资本流动对人民币汇率的影响具有一定的理论和现实意义。本文在汇率市场化改革和资本账户管制逐步放开的背景下，经过查阅相关中外文献，总结出已有研究的进度和结论，通过将国际资本流动分类为长期

4、资本流动和短期资本流动来分析其对人民币汇率的影响。首先通过对研究对象的统计和现状描述发现，得益于我国资本账户开放程度的逐步加大，我国国际资本流动规模越来越大，资本流入流出更加顺畅，并且随着我国汇率市场化改革进程的不断推进，人民币汇率的波动幅度增加，汇率弹性加大，汇率改革取得了一定的成果。接着，在短期国际资本流动、长期国际资本流动两个视角下，分别结合其他变量：劳动生产率、贸易开放度、货币供给增量、中美利差等，建立VAR模型得出了不同期限国际资本流动对人民币汇率影响的初步结论。经过脉冲响应分析，发现长期资本净流

5、入会使人民币升值，而短期资本净流入会导致人民币先贬值后升值。方差分解后发现由于我国对人民币汇率和资本项目的管制，长期资本流动对人民币汇率变动的解释力度更强一些。之后为了分析在汇率的不同状态下，国际资本流动对汇率的影响是否会发生显著的变化，引入了马尔科夫区制转移模型。马尔科夫区制转移模型结果表明不同汇率变动状态下，长短期资本对汇率影响的程度和方向不尽相同。在人民币升值状态下，短期资本流入导致人民币实际有效汇率上升，长期资本流入导致人民币实际有效汇率上升，但结果都不显著；在人民币贬值状态下，短期资本流入导致人民

6、币实际有效汇率上升且结果显著，而长期资本流入导致人民币实际有效汇率下降，但结果不显著。最后根据实证结论，建议我国要提高外商直接投资的利用效率，要加强对短期国际资本流动的检测和监管以及要分状态的进行资本流动的监管。关键词：国际资本流动人民币汇率VAR模型3国际资本流动对人民币汇率的影响研究ABSTRACTAfterthereformandopeningup,inordertoslowdownthepressureofinsufficientfundsintheprocessofeconomicdevelopm

7、ent,Chinaactivelyintroducedforeigncapitalandlaidthefoundationforthedevelopmentofexport-orientedeconomy.AfterChina'seconomicdevelopmenthasenteredthefasttrack,thecontinuedexpansionofthebalanceofpayments"doublesurplus"andhighforeignexchangereserveshavegradual

8、lybecomeapowerfulweaponfortheUSandothercountriestorevalueChina'sRMB.Inordertostabilizethedevelopmentofthenationaleconomy,China’scapitalaccounthasnotyetbeenfullyopenedandtherateofchangeoftheRMBexchangeratehasb