资源描述：
《人民币汇率改革对资本流动的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、人民币汇率改革对资本流动的影响内容:2005年7月21日,人民币放弃与美元挂钩,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当前,人民币继续面临着升值的压力。事实表明,汇率制度与资本流动之间存在着密切的关系,改革后人民币汇率形成机制更为市场化,外资流动也将更趋于自由化,将致使短期资本流动增加。国际经济、贸易、资本流动等变化对汇率都可能产生影响,人民币汇率存在着随时浮动的可能性。由于汇率预期变动的方向不再是单向稳定的,也就增加了短期套利资本流动的风险,从而抑制投机资本的流入。汇率制度改革并非一劳永逸,因此应尽快出
2、台下一步汇率改革方案,继续完善人民币汇率形成机制。 关键词:资本流动;人民币汇率改革 :F038.1 :A 一、人民币汇率改革的必要性 (一)人民币难以形成真正意义上的市场汇率 在2005年之前的人民币汇率形成机制下,人民币难以形成真正意义上的市场汇率。不仅中资机构是强制性结售汇,外汇银行也只能在结算头寸最高限额以下保留外汇,于是中央银行成为我国外汇市场上最大的需求者,外汇交易中心的年交易量600亿美元左右,中国人民银行是最大买方,占买人外汇金额的60%左右。可见,银行结售汇制度的强制性和银行间外汇市场的封闭性导致人民
3、币难以形成真正意义上的市场汇率。 (二)外汇储备过多,造成资源浪费 旧的汇率制度形成过多外汇储备,造成资源浪费。也许在许多人眼里,高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好的结果,是经济运行健康的标志。其实,这种看法是片面的,外汇储备并非越多越好。中国的外汇储备过多反映了贸易出口和进口的极度不平衡,作为一个发展中国家,扩大出口无疑是十分重要的,但是进口也同样十分重要,通过进口,企业能得到技术和设备提升;消费者能提高生活质量。 外汇储备过多同时还反映了其资金运用的不合理,造成资源浪费:一方面作为发展中国家吸收包括外国金融机构高息贷款在
4、内的大量外资,另一方面手中又持有大量的外汇而无处投放,只得去购买外国政府的低息债券。一来一往。其损失不言而喻。 (三)我国先前汇率制度缺乏弹性制约货币政策效力 在2005年之前尽管我国声称实行的是有管理的浮动汇率制度,按具体规定,银行间外汇市场进行交易的币种主要是人民币对美元、港币、日元的即期交易。但是实际上,中国人民银行人市干预的对象主要是美元,对于日元、港币一般不加干预。人民币单一盯住美元,这种事实上的汇率安排制约了货币政策的实施效果。从理论上看,蒙代尔一弗莱明模型(M～F模型)就给出了很好的解释,扩张性政策在短期内可使LM曲
5、线右移至LM’曲线E’点为短期平衡点,利率下降,收入上升,国际收支恶化,长期内,国际收支赤字会使外汇储备减少,从而LM’左移,一直到恢复原状为止,故在固定汇率制度下,当资金不完全流动时,采取扩张性货币政策会:短期内,利率下降,收入上升,国际收支恶化。长期内,利率、收入、国际收支均恢复期初水平,即货币政策长期内无效。 (四)盯住汇率安排制约货币政策实施效果 中国盯住汇率安排不但制约了货币政策实施效果,还可能会威胁到中国的金融安全。进入20世纪90年代,先后发生了92年英镑汇率等危机使人们开始从汇率的可持续性和危机预防角度分析在国际资
6、本高速流动下,一国汇率制度的选择问题。其实早在1979年,美国经济学家保罗·克鲁格曼就提出了第一代货币危机模型。在模型中,他指出固定汇率制下危机的主要原因是货币政策和固定汇率制度不相容。 1999年,克鲁格曼更是在M-F模型基础上,结合对东南亚金融危机的思考,进一步提出了“三元悖论”,其含义是:一国汇率的稳定性、资本自由流动性和货币政策有效性这三个目标不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标。随着资本流动性的提高,汇率缺乏弹性,货币政策不能放弃。我国如此的制度安排违反了“三元悖论”。对比研究东南亚金融危机的形成与制度安
7、排就可以发现我国的金融安全形势的确不容乐观,正如克鲁格曼所言,“如果危机晚来两年,很可能中国就被卷进去了”。 二、人民币汇率制度改革及升值策略 2005年7月21日,我国对人民币汇率形成机制做出重大改革。放弃与美元挂钩,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,同时,人民币对美元汇率827.65下降到811,升值2%。 从汇率制度来看,我国目前采取的是盯住一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度。与盯住美元的汇率制度相比,盯住一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度,可以更为有效的反应市场供求力量,反应真实
8、的均衡汇率,增加汇率弹性。 从人民币升值的幅度来看,人民币对美元汇率并没有出现大幅的升值,近两年只升值了66%。如果继续保持这种升值速度,四年内将升值14%左右。与80年代亚洲国家货币升值的
