国金证券-信息快报-100728

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1、国金最新评级日期股票名称相关行业投资建议国金证券最新评级国金证券上次评级外部最新评级外部上次评级2010-7-28博瑞传播**(600880)新闻出版行业买入买入2010-7-27天地科技*(600582)其它专用设备行业买入买入2010-7-27招商地产**(000024)房地产开发行业买入买入国金证券最新研究报告目录（截止至2010/07/289：00am）2010-07-28国金证券2010年7月28日研究晨讯姚玲★★★2010-07-28业绩略低于预期-博瑞传播(600880.SH)业绩点评博瑞传播**/新闻出版行业买入张良卫★★★2010-

2、07-27经营符合预期,转型正在发生-天地科技业绩点评天地科技*/其它专用设备行业买入张昊★★★2010-07-272010年7月27日投资品价格日报任权★★★2010-07-27超预期成长：并购的力量,很好很强大;-大输液行业专题分析报告之一李敬雷★★★★2010-07-27中报点评-招商地产业绩点评招商地产**/房地产开发行业买入曹旭特★★★2010-07-27内销增长抢眼,盈利能力显著提高-浙江阳光业绩★★★晨会视点：（晨会有一些销售关注信息反馈，非正式报告，我们另行发送。）《招商地产业绩点评——中报点评》（分析师：曹旭特）★★★中期净利润同比

3、增长116%每股收益0.61元公司10年上半年净利润同比增长116%，实现每股收益0.61元，略高于公司预增公告中约100%的增幅。净利润快速增长的原因主要在于地产的结算面积达到41.1万平米，远超去年同期9.9万平米的结算量。产品结构变化导致毛利率下降。报告期公司净利润增速为116%，落后于收入143%的增速。主要原因是地产业务结算毛利率同比下降了5个百分点，为43%。毛利率下降是结算产品结构变化所导致，09年中期的结算收入中39%来自高端项目深圳兰溪谷，而今年同期该项目仅有少量结算。下半年会有09年房价上涨项目进入结算，预计全年毛利率会在半年报基

4、础上升2－3个百分点。销售负面影响体现。报告期公司有21个项目开盘，销售面积29万平米，合同销售额42.3亿元。分别同比下降了53%和41%，经营还是明显受到调控影响。股权融资申请撤回forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhe

5、therviewsareclear;(D)theborrower,guarantorloans。公司在09年公告了非公开发行不超过2亿股的融资方案，但由于股价的下跌和政策环境的变化，公司撤回非公开发行的申请。股权融资的暂停后，公司增加了债权融资比例，报告期公司借款达到57.3亿元，同比增长了164%，也已经超过了09年全年56.2亿元的贷款额。拓展资源具备一定资金支持。截至目前公司新增土地6宗，建筑面积69万平米，平均楼面地价5333元，相比09年同期没有新增土地储备而言有了一定进展，但相对于公司规模而言，还需要大手笔拓展项目以保障长期发展。公司目前

6、账面现金104亿元，短期借款和一年内到期的长期负债合计31亿元，公司还是有充裕资金拓展资源。未来最大看点在于前海开发。在《关于推进前海港深现代服务业合作》意向书中，深圳的前海被定位为深港合作现代服务业的示范区，未来有可能在制度和法律方面拥有更多灵活性，前海有望成为未来体制创新的承载主体，将是深圳最具升值空间的区域。而公司大股东在前海有4平方公里物流用地，在前海重新规划和加快发展的背景之下，招商地产将是最为受益的上市公司，前海开发将联动蛇口土地升值和促进产业升级，新增可供开发资源。投资建议预计公司10－11年每股收益分别为1.2和1.51元，动态市盈率

7、为15.1和11.9倍，nav折价20%，估值水平目前虽无明显优势，但考虑公司未来在前海的发展潜力，给予买入建议。《天地科技业绩点评——经营符合预期,转型正在发生》（分析师：张昊）★★★天地科技发布2010年中报，2010年上半年公司实现销售收入34.4亿元，同比增长21.7%；实现归属于母公司净利润2.96亿元，同比增长24.8%，公司经营符合预期。经营分析煤机业务继续高增长：公司煤机业务上半年增长20.8%，与行业增速基本一致。09年煤炭固定资产投资中相当大的比例用于购买采矿权，此前收购的矿权将在未来两三年内形成产能，因此我们看好未来2年的煤机需

8、求。切入液压支架领域，煤机业务长期增长潜力大：公司通过与平顶山煤机合作的方式进入液压支架领域。液压支架的市场