第9章案例-吉百利.doc

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1、吉百利争夺战2009年09月10日自19世纪30年代初约翰•吉百利(JohnCadbury)在伯明翰创建吉百利起，这家糖果集团就一直在销售可可和巧克力,年营业额达84亿英镑(约1260亿元人民币)。吉百利(CSG)面对美国食品集团卡夫102亿英镑（约合167.3亿美元）的聘礼，这家英国最知名的巧克力和糖果集团当即表示拒绝。卡夫食品2009年9月7日公布了以现金加股票方式,出价是每股7.45英镑，包括3英镑的现金外加0.2589股卡夫食品新股收购吉百利的方案，但吉百利称，吉百利称，鉴于其品牌在世界各地的号召力，这一要约“从根本上低估了”它的价值。一位熟悉吉百利的人士表

2、示：“它是一块宝石。它的全球影响力令人艳羡。”　卡夫表示，吉百利旗下的品牌，将帮助自己成为“全球零食和糖果巨擘”，并扩大该公司在全球的业务触角，占据近15%的市场份额。　　遭遇拒绝给卡夫食品带来提高出价的压力。分析师认为，为了把吉百利拉回到谈判桌前，卡夫将不得不提高出价，至每股8-9英镑，并提高其中现金支付的比例，目前的出价中约有60%是以股票支付。卡夫首席执行官罗森菲尔德称，卡夫希望与吉百利进行友好协商，但不排除进行敌意收购。　　市场分析人士预计，竞购大战可能一触即发，很快就会有竞购者出现，最明显的竞购者是好时食品和雀巢公司，它们可能联合起来竞购吉百利，或是单独收

3、购。另一个被市场认为的潜在竞购者是百事可乐，分析师称，该公司正在寻求通过糖果和口香糖业务扩大休闲食品和饮料市场。吉百利宣布，上半财年的净盈利增至8亿1900万英镑(约合15亿3700万美元)。由于受到卡夫公司的青睐，吉百利的股票周一飙升37.9%至7.83英镑，创下自2007年以来的新高。吉百利的一声“No”并没有打消卡夫继续追求的决心。美国时间9月7日，世界第二大食品企业卡夫对外公开表示，其将致力于促成一份更优的报价并维持双方的建设性对话。此前，卡夫向吉百利提出了102亿英镑，即167亿美元现金加股票的收购建议，但在7日招致吉百利的拒绝，认为其报价低估了吉百利的价

4、值和发展前景。就在吉百利拒绝卡夫的消息传出之后，也有业内人士指出，好时、雀巢，甚至百事等全球食品巨头们，都将成为吉百利的下一个竞购者。而记者在卡夫网站上看到，在接到吉百利的回绝消息之后，卡夫董事会主席兼CEO艾琳·罗森菲尔德(IreneRosenfeld)随即向吉百利主席罗杰(Roger)发去信件，在表达失望和继续努力的决心之后，罗森菲尔德表示，公布此消息和报价，也是为了“鼓励和推动双方的建设性对话”。同日，卡夫在网站发布消息称，将于7日和8日两天召开投资分析会议，讨论两家公司潜在的合并事项。而罗森菲尔德均将出席。一场围绕这家英国的糖果巨头的收购战一触即发。成为巨头

5、们的收购目标，对于吉百利来说，并不是新鲜事。早在2006年初，坊间传言便称吉百利已经被锁定为收购对象。当时花旗集团的报告更是指名道姓地把好时食品(HersheyCo.)称为可能的收购方。业内认为，当时的吉百利已经是一个非常有吸引力的收购对象。在其公司管理层的领导下，吉百利这家“一度暮气沉沉的英国糖果公司”已经焕然一新，业务集中在销售增幅更高的产品上，包括口香糖业务。当时，按销售额排名，吉百利是全球第一大糖果生产商，在美国软饮料市场的排名仅次于可口可乐和百事可乐，并在2004年实现了67.4亿英镑(117.1亿美元)的销售额。当时投资界的看法是，就好时而言，其以美国市

6、场为主的巧克力业务会与吉百利的全球口香糖业务和欧洲及新兴市场的巧克力品牌完美融合。而雀巢也会看中吉百利在口香糖这块业务的快速增长。至于卡夫，如果能借收购吉百利扩充糖果、口香糖等产品线，同时进入更多的新兴市场，更是一桩美事。不过当时这几家潜在的收购方均对此事保持缄默，而且各有各难处：好时复杂的所有权结构阻碍了它轻易提出收购意向，作为全球最大食品企业的雀巢则面对反垄断难题，而卡夫当时还在忙碌着从母公司菲利普莫里斯集团剥离出来的工作。卡夫在那时公开表示，在从母公司剥离出来之前，进行大宗收购是困难的。2008年，有关吉百利收购的消息再次传出。当时的分析师们还对吉百利的交易方

7、案作过多种设计，包括由好时收购吉百利的trident和dentyne口香糖品牌，卡夫或箭牌收购其冰激凌蛋卷和牛奶巧克力品牌。当时的好时由于业务下滑，被看作是吉百利最佳的并购者，因其如果能吞并吉百利的业务，则将有望坐上全球糖果生产商的头把交椅。这年4月，另一糖果商玛氏联手巴菲特，斥资230亿美元收购箭牌，超过吉百利成为全球最大的糖果生产商。此前，吉百利拥有全球糖果市场10%的市场份额。但玛氏和箭牌合并后，将控制全球糖果业14.5%的市场份额。这种情况下，外界对于吉百利与其他食品公司的合并更加期待，而卡夫也仍然被看作是最热门的人选之一。卡夫终于不负众望。在9月7日的