解读ipo定价机制改革

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------解读IPO定价机制改革 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　新股发行制度改革，有利于恢复证券市场的融资功能，实现IPO定价的合理性和资产定价的有效性。　　文/赵旭　　2009年5月22日，证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》(以下称《征求意见》)，公开征求意见截至6月5日结

2、束。新股发行制度的改革以及IPO重新启动，有利于恢复证券市场的融资功能，实现IPO定价的合理性和资产定价的有效性。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~9~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　健全的市场机

3、制是资本市场健康发展的关键。股票发行处在市场机制形成的前端环节，发行环节定价机制的不断完善，对健全市场机制意义重大。与其他领域的诸多改革类似，我国新股发行体制也经历了由行政主导向市场化方向不断演进的过程。2005年以前主要实行由监管部门核准新股价格的严格管制方式；2005年以后实行询价制度，采用向合格机构投资者累计投标询价方式确定新股发行价格，在框架模式上基本接近国际市场。不过由于我国市场发展的阶段性限制和庞大的散户队伍的特点，为了使询价制具备实施条件，在实施中加入了一些调节性因素。　　新股发行制度改革的几个特点-----------------------------

4、------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~9~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　新股发行体制改革，尽管内容并不多，但重点突出，逻辑性强。《征求意见稿》主要包括三个部分：改革原则、基本内容和预期目标，现阶段主要推出四项措施和落实各项改革措施。通过解读，笔者认为有以下

5、几个启示：　　(1)网下和网上申购参与对象的分开，有利于提高中小投资者的中签率-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~9~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------。值得注意的是，网下和网上申购参与对象的分开，参与者

6、只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购。鉴于网下申购受到三个月锁定期的限制，加之网下与网上申购资金的比例已降至相对比较低的比例，在目前的市场环境下，机构参与网下申购的热情估计不会高。但对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一，这在某种程度上防止了机构投资者获取比较高中签率的可能，有效分散了中签账户数量，提高了中小投资者的中签率，防止了中签率操纵。更为重要的是，这种分离申购，有利于使新股定价可能更为合理，对新股上市的开盘价格有一定的抑制作用，使得价格回归理性。可见这种发行制度的改革，可以缓解巨额资金申购新股的状况，通过市场化运作机制提高发行效率

7、。　　(2)新股定价市场化的价格形成机制有望形成，完善了询价和申购的报价约束机制。新股改革定价摆脱了过去行政干预市盈率的限制，而且要求询价对象真实报价，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。鉴于新股发行的历史市盈率在20倍以上，其中2006年24倍，2007年30倍，2008年27倍。由于目前沪深300指数的市盈率约为22倍，因此市场化的发售新股相对比较合理，这也启动了新股报价机制的改革。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢