环保行业：从政策推动到业绩提升，发掘环保产业蜕变历程

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1、环保行业：从政策推动到业绩提升，发掘环保产业蜕变历程证券研究报告

2、行业策略报告公用事业

3、环保推荐（维持）从政策推动到业绩提升，发掘环保产业蜕变历程2011年12月6日环保行业2012年度投资策略（环保产业研究第四卷）上证指数2333行业规模占比%股票家数（只）341.7总市值（亿元）21021.0流通市值（亿元）13990.8行业指数%1m6m12m绝对表现-7.6-10.9-21.4相对表现1.24.7-1.2-25-20-15-10-50510Dec-10Apr-11Jul-11Nov-11(%)公用事

4、业沪深300相关报告1、《环保行业2011年四季度投资策略（环保产业研究第三卷）－政策持续推动，污水处理打开新市场》2011/10/102、《环保行业2011年中期投资策略（环保产业研究第二卷）－探寻国际环保巨头的成长之路》2011/6/8各国在金融危机爆发后，都不约而同地选择了培育和发展节能环保等新兴产业作为经济结构调整的方向。作为新兴产业，环保板块走势与政策和投资密切相关，2012年将是环保投资带动订单增加的一个重要时期，建议重点关注2011年有相应扶持政策出台、2012年投资落实有保障、且市场空间较大

5、的细分板块。??节能环保是经济结构调整中的重要方向。从国际上来看，各国在发展的不同阶段选择了不同的产业进行扶持，但自国际金融危机爆发以来，世界多国均开始纷纷着手规划，加快了对战略性新兴产业的布局，仍不约而同地选择了培育和发展以节能环保、新能源、新材料、生物、信息网络为代表的产业作为应对金融危机、实现经济振兴、抢占新一轮国际竞争制高点的重要突破口。??初期靠政策驱动，投资落实促进明年订单提升，合同执行推动后年业绩增长。作为新兴产业，环保板块2010年9月以来的上涨主要都是政策驱动的，根据五年投资周期和产业发展

6、进程来看，2012年环保投资将开始快速增长，2013年投资保持较高增速。随着投资的增长，2012年相应企业订单将开始增加，但考虑订单实施的周期性，当年业绩压力仍较大。2013年开始，业绩成长预计将逐步兑现。??关注今年政策扶持、明年投资落实的细分市场。2012年将是投资带动订单增加的一个重要时期，因此，在细分板块中，我们主要关注2011年有相应扶持政策出台、2012年投资落实有保障、且市场空间较大的细分板块，如城镇污水处理、城市生活垃圾处理及废旧商品回收和资源综合利用、火电厂大气污染物治理。??自上而下与自

7、下而上结合，精选高成长个股。目前，环保板块整体估值处于较高水平，明年环保行业主要的机会在于投资带动订单增长，较好的投资时点可能在下半年。未来还需要精选长期成长能够消化高估值的个股，投资思路上，一是自上而下精选细分市场优秀龙头企业，二是自下而上关注在手订单充足、超募资金丰富的企业。??风险提示：证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。彭全刚010-57601860pengqg@cmschina4>>.cnS1090511030016研究助理

8、：侯鹏010-57601861houp@cmschina>.cn张晨010-57601866zhangchen2@cmschina>.cn重点公司主要财务指标股价10EPS11EPS12EPS11PE12PEPB评级桑德环境27.60.500.700.9939287.8强烈推荐A龙源技术53.81.431.201.7545315.5强烈推荐A龙净环保26.01.101.201.3322202.5强烈推荐A国电清新21.90.440.350.8063273.2强烈推荐A碧水源43.91.311.031.684

9、3264.7强烈推荐A天立环保24.91.310.711.2435202.7强烈推荐B凯美特气30.30.700.690.9544325.1强烈推荐A资料来源：招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、新兴产业发展历程：从政策推动到业绩提升........................................................31、节能环保是世界各国经济结构调整时的一个重要方向....................................32、发展初期靠扶

10、持，政策利好推动环保板块上涨...............................................53、投资落实促进明年订单提升，合同执行推动后年业绩增长.............................8二、关注今年政策出台、明年投资落实的细分市场...................................................101、追踪产业政策，锁定细分市