社科院尹中立：新股定价改革不可能一蹴而就

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------社科院尹中立：新股定价改革不可能一蹴而就 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　□本报记者吴敏　　上周五，中国证监会出台的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》征求意见日期已经到期。这意味着IPO重启的脚步越来越近了。-------

2、----------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　征求意见稿基本主要内容是“在新股定价方面,完善询价和申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步

3、市场化的价格形成机制”，这次发行制度改革的基本原则和方向是“坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化,目的是实现新股定价的市场化”。记者就此采访了社科院金融研究所市场室副主任尹中立老师。　　尹中立认为，新股定价的市场化是我们改革的方向，但其前提是实现二级市场价格形成机制的市场化，在二级市场的价格形成机制还没有发生本质的改变之前，新股定价的市场化改革不可能一蹴而就。尹先生谈到了股票二级股票价格扭曲的四个根本原因。　　股票二级市场价格　　为什么被扭曲？----------------------------------------

4、-------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　尹中立谈到，在我国的股票市场发展历史中曾经进行过新股定价的市场化改革试验。第一次以市场化为方向的发行制度改革之所以没有完全成功的关键问题是股票二级市场的价格存在扭

5、曲现象，而二级市场的价格扭曲与“坐庄”等操纵市场的行为关系密切。那么，为什么存在“庄家”？它们为什么敢于以100倍市盈率的价格收集上市公司流通股筹码？尹先生谈到有四个原因。　　第一：发行股票的数量控制是股价扭曲的前提条件　　发行股票的数量和节奏受到严格控制，这是敢于“坐庄”的前提条件，也是股价扭曲的前提条件。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~

6、8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　如果在完全市场化的状态下，股价偏高会吸引较多的公司来股市融资，使股票的供给增加，股价回归到合理的位置。同样，若股价下跌到一定程度，准备发行股票的公司就会取消上市融资计划，因为发行价格太低，提高了公司的融资成本，它会选择其他的途径融资。因此，市场会自动恢复均衡。但我国股票市场不能自动实现均衡，因为对于发行

7、股票的公司来说，即使下降到只有10倍市盈率的发行价格，仍然是有吸引力的（很多到香港上市的公司，其发行溢价还不到10倍市盈率），若让市场自动实现均衡的话，二级市场的市盈率就要从现在的25倍左右下降到10倍左右，股票价格更低。　　但若不让市场自动恢复均衡状态，就必须有政府“有形的手”的干预，让行政的力量来维持市场的非均衡：降低一级市场的融资速度，或出台各种“利好”政策，使二级市场重新活跃。这样，一级市场和二级市场无法自动恢复均衡。-----------------------------------------------最新财经

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