快递行业深度报告-整合期来临，新时代需要新引擎

《快递行业深度报告-整合期来临，新时代需要新引擎》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、快递行业深度报告-整合期来临，新时代需要新引擎识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33行业深度

2、物流Ⅱ证券研究报告Table_Title物流Ⅱ行业：快递行业深度报告整合期来临，新时代需要新引擎Table_Summary核心观点：??行业现状：电商件爆发，民营快递分化为“通达系”与顺丰两极我国快递行业通过电商件爆发实现规模突破，5年年均增速达到40%以上。在此前就完成直营化改革的顺丰巍然不动，牢牢占据着高端商务件市场；“三通一达”则凭借电商风口起飞，依靠加盟制实现了规模快速扩张。行业由此分化出两极不同风格的企

3、业。??行业引擎：快递行业的引擎是电商件，电商件增长的引擎则是我国的人口红利与电商的成本优势电商成本优势：我国地产价格偏贵，导致开设实体店对资金要求高；网店将实体店租金成本转化为仓储与快递成本，节约开支，同时也享受了互联网流量爆发带来的红利。人口红利：05年起，我国互联网普及率以及网购渗透率双双攀升。09年起，网购用户数量以及人均网购金额都开始快速上量，电商进入黄金的五年，带动快递业快速发展。??外生推力呈下降趋势，行业竞争加剧，进入整合期随着我国网购普及率在PC和移动端都快速冲上60%，网购人群基本成型，客户群体的

4、增速有明显下降；“五毛”时代下人力成本上涨限制了快递配送费用的下行空间；但三四线城市商业地产价格的缓慢下滑使得实体店成本缓慢下降，综合来看电商相比实体店的成本优势缓慢缩窄。快递行业来自电商的外生推力下降，行业竞争加剧，进入整合期。??行业需要内生引擎拉动增长，资金投入明显提升，企业谋求上市在行业规模增速放缓、竞争加剧情况下，通达系企业依靠加盟快速扩张的模式需要转变，企业需要自己构建新的增长点。我们认为，分别针对运营模式、市场空间、成本控制和配送时效性提升，行业需要在直营化、快递下乡、去人工化和机队建设方面有所突破。而

5、不论是哪个方面都无法依靠此前的加盟模式达成，而是需要大笔的资金支持，这也是快递企业纷纷谋求上市根本原因。??投资逻辑快递行业：看好行业集中度提升带来的龙头效应以及上市融资带来的先发优势，关注艾迪西、大杨创世。上游机械自造方面，仓储物流自动化建设的投入有望迎来快速增长；下游商贸零售领域，冷链生鲜等非标准化配送及电商自建物流值得关注。??风险提示行业增速低于预期，宏观经济增速加速放缓Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2016-2-25Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：杨

6、志清S0260511020011021－60750601yzq3@gf4>>.cn分析师：罗立波S0260513050002分析师：洪涛S0260514050005Table_Report相关研究：物流行业系列深度研究报告之二:菜鸟问世，统一还是搅局？2013-08-27快递行业系列深度研究报告之四:深度解构——洞悉细分市场的发展态势2012-08-23快递行业系列深度研究报告之三:俯瞰神州——解读中国快递的今世今生2012-08-22快递行业系列深度研究报告之二:他山之石——回顾美国快递的百年变迁2012-08-2

7、1快递行业系列深度研究报告之一:透视三维——揭开快递行业的神秘面纱2012-08-20快递行业系列深度研究报告之五:仰望星空——探寻中国特色的未来之路2012-08-24Table_Contacter联系人：曹奕丰021-60750602caoyifeng@gf>.cn-20%17%54%91%2014-122015-042015-082015-12交通运输识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/33行业深度

8、物流Ⅱ目录索引行业背景——电商件带动快递市场规模突破.........................

9、..............................................5行业规模持续高速增长...............................................................................................5电商件提供主要增量需求...........................................................................................5行业现状—

10、—顺丰与“三通一达”两极化发展...................................................................6顺丰：进入时间带来先发优势，稳扎稳打胜在服务...................................................7三通一达：电商发展带来规模井喷，