期货市场套利交易

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1、期货市场套利交易一、套利的概念1、基本概念指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。2、基本原则在套利交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易，也就是说要同时建立一个多头部位和一个空头部位。3、价差与基差的区别（1）基差：某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的差异。即基差=现货价格—期货价格。（2）价差：不同市场、不同时间、不同品种之间有关联的期货合约价格间的差异。具体分为日期价差、市场间价差、商品间价差。对于其中日期价差的计算，我们统一定义为：日期价差=近

2、期月份价格—远期月份价格。4、套利的“腿”套利交易中建立的多头和空头部位被称为套利的“腿”。我们统一将建仓时价格高的期货合约称为“高腿”，价格低的期货合约称为“低腿”。二、买进套利与卖出套利对于套利者来说，究竟是买入高腿同时卖出低腿，还是相反，这主要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。我们统一用高腿减去低腿来计算价差。1、买进套利如果套利者预期相关期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入高腿同时卖出低腿，我们称这种套利为买进套利。案例分析：图1：A805-C805价差走势图图2：套利者持有买A805卖C805头寸期间价差走势图A805-C805价差自2007年5月底

3、换月以来，出现底部不断抬升地缓慢上升走势，6月中旬达到换月前的高点1800点附近，随后展开震荡整理。7月初站上1800点后，经过三次回踩确认该点位附近支撑成功。从7月下旬开始，价差依托上升趋势线呈逐渐加速上行态势。2007年8月23日，A805-C805价差经过回调整理后，大幅高开并强劲上扬，轻松突破前期高点2035点。（具体走势如图1）通过对A805-C805价差走势的技术分析，套利者预期价差会继续扩大。于是套利者决定在2007年8月23日买入1手5月份大豆合约，价格为3640元/吨；同时卖出2手5月份玉米合约，价格为1590元/吨，以期望未来某个有利时机同时平仓获取利润。

4、2007年10月12日盘中，价差5日均线向下穿过10日均线，套利者决定以4197元/吨卖出1手5月份大豆合约，同时以1647元/吨买入2手5月份玉米合约。具体交易情况如表1—1所示。表1—1买进套利案利2007.8.23买入1手5月份大豆合约，价格为3640元/吨卖出2手5月份玉米合约，价格为1590元/吨价差2050元/吨2007.10.12卖入1手5月份大豆合约，价格为4197元/吨买出2手5月份玉米合约，价格为1647元/吨价差2550元/吨套利结果获利557元/吨亏损57元/吨净获利557*10-57*10*2=4430元2、卖出套利如果套利者预期相关期货合约的价差将

5、缩小时，套利者可通过卖出高腿同时买入低腿来进行套利，我们称这种套利为卖出套利。案例分析：图3：2004年2月18日前天胶6月和7月合约历史数据图图4：套利者持有买RU406卖RU407头寸期间价差走势图2004年1月以来，沪胶6、7月份之间的价差迅速扩大至400点以上。从历史资料来看，在交易较为活跃的情况下，沪胶7月合约价格较6月合约价格高出400点以上的情况很少出现，从1996年至2004年只在1996年6月4日、6月11日出现了相差500点的情况，同时在2003年7月31日两者均为不活跃合约的情况下出现了625点的价差。随着时间的推移，两者之间的价差在2004年2月18日

6、收盘达到1070点。因此，在当时两者价差超过1000点的情况下，进行套利操作时机已然成熟。于是，套利者在2004年2月19日决定买入1手6月份天胶合约，价格为16000元/吨；同时卖出1手7月份天胶合约，价格为16700元/吨，以期望未来某个有利时机同时平仓获取利润。在2004年5月17日收盘，两份合约价差缩小为650点，套利者便考虑将浮动盈余变现。在2004年5月18日，套利者决定以13500元/吨卖出1手6月份天胶合约，同时以14000元/吨买入1手7月份天胶合约。具体交易情况如表1—2所示。表1—2卖出套利案利2004.2.19买入1手6月份天胶合约，价格为16000元

7、/吨卖出1手7月份天胶合约，价格为16700元/吨价差700元/吨2004.5.18卖入1手6月份天胶合约，价格为13500元/吨买出1手7月份天胶合约，价格为14000元/吨价差500元/吨套利结果亏损2500元/吨获利2700元/吨净获利（2700-2500）*5=1000元注意：（1）如果套利者买卖的是同种商品不同交割月份的合约（即跨期套利），可能出现正向市场或反向市场的情况，这对买进套利和卖出套利的判断标准没有影响，相应地也不影响价差变化与套利盈亏的判断规律。（2）尽管套利的种类有很多（具体种类