金属期货市场套利的探讨.doc

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1、金属期货市场套利的探讨今天非常荣幸能够有这个机会，跟备位朋友一起讨论一下定期研究。刚才对宏观期货认识，主要是从实务以及操作层瓯上对套利投资做一个详细的讲解。最近这一段时间以来，我们公司和基金公司还有一些做套利客户，以及证券私募,最近的行情很难做，以前对于套利一年10%几的收益，放在年底，最近这样的情况对我们的接触非常多。现在主要是把这一块的桀个模式跟乞位同行分享一下，首先第一块讲一下套利的本质，作为很简单的描述，买入一个合约卖出一个合约，以前跟具他没有接触过期货的人做解释的时候不可理解，换一种角度解释很快就了解了，怎么样理解套

2、利可以大当成是贸易的套利。我发现现货里而A市场的东西比B市场贵，这个时候我们理所当然会从A市场买來到B市场去卖，但是套利跟做生意的有一个木质的区别，什么区别？假设市场都出现这种机会了，出现不合理的价差这个时候,贸易商做生意的就会希望这种价并，希望不合理的价养能够持续越长越好，就可以有很多机会在这里买来到拿来卖，做一个盈利。对套利建立跟贸易同向的方向，它期待是不合理价差迅速冋来，这个时候就可以盈利了，这个就是贸易跟套利Z间的本质区别。他们的原理是一样的，比如说跨市，跨期，跨品种我个人认为应该归在对冲类更加好解释。跨市成本计算会比

3、较理论化一些，这些公式私下都可以了解一下。刚才提到主要是有色金属，是跟贸易方面的关系，其实金属一块还有一个重要的成员就是贵金属，他跟货币紧密联系。客户提到现在做外贸很麻烦，前期一育升值的人民币现在贬值对他们来说风险不像Z前那样了，可以无所谓，现在他们感浇到风险越来越大，传票公司也在放款，特别是套保优化，对于贵金属进行锁汇的手段，贵金属和货币的关系非常密切，如果是有经常关注的人会发现汇率一变动，怦先变动是黄金价格，跟着很紧，来冋的时间不超过一天。不会跟的很紧的时候，那个时候就是黄金出现套利的时候，一般情况下跟汇率跟的很紧，共至可

4、以拿來做锁汇，锁定这个汇率,3个月Z后会要一笔美元或者是人民币。当汇率跟的很紧张时候，一旦汇率跟贵金属出现质根的时候，这时候就是套利的机会，那个人把套利机会变得越來越少，一年变成3次4次,很快就收冋来。外汇贸易售票融资，如果出现这种机会，贵金属去汇就非常明显，现在更明显，Z前数值是越来越低的，这就预计者人民币预期越來越大，现在这段时间返过来了，人民币升值，预期是贬值的。套利实务，先抛出大致的例了，在从这个例了里血怎么进行管理，对这个例了木身不做很详细的描述。首先跨市就是黄金跟白银，黄金白银主要可以参考什么样的指标，从香港,香港

5、是国际市场，可以把香港跟大陆这边的价弄或者是比值做为基准比值，来衡最国际金国际银跟人陆Z间金银的关系，这个是经过儿年的指导客户得出来的经验。我们去市场里面找,找H银进口和出口，可以把香港金运到深圳这边，香港金运到深圳这边的成木。他们对这一块很敏感，每天都会有一个价格。隔一段时间就交流一次成木，这个成本得出来Z后，就放大价羌，这个时候有钱挣我们做期货也应该发现这个机会，而不仅仅是做现货才挣钱，我们做期货也可以从期货市场-里面争取比较稳定的盈利。很多客户趋势部是死在振荡当屮。假设香港金运到深圳这边来每克加一块五就会有两块三块的价并

6、。虽然希望这个价养持续越长时间越好，但是可以理解，时间一长价差肯定是会冋去的。结合现货一起来做的，现货都可以挣钱了，为什么期货不能挣钱，这主要说黄金和白银。黄金和白银实际操作还会涉及到成本的计算，这些是成木的操作问题。过去2、3年指导公司客户，大概的一个情况。黄金跨市4-5次，现在少了大概是2-3次，一次是在15%左右，是保证金的15%。白银跨市是5-6次左右，空间稍微大一些，有一些在水面上做珠宝贸易，他们有自己的公司，他们做操作怎么样的呢？香港那边的保证金可能不需要，他们在那边贸易做大了，外资产给他们一定的首金额度，不用交实

7、际金。最近的一个市场为什么变动这么大？欧债问题没有很好的预期达到,但是行直接的影响是什么？育接影响就是澳元区的一些银行评级下调之后，手头上的信用额度会从企业里面收冋来，这些用信用额度去当信用保证金就不得以进行平仓，所以导致那一段的时间的市场波动很大。外盘有一些客户可以做到更高的收益。这个是针对国内锌的，跨市和跨期有我们公司一定的因素在里面，我们的有色企业做优化的时候，都把基并盈利把客户吃掉了。虽然吃掉一部分，但是一年下来还是有可观的效益,这主要是锌的跨期，这些成木祁会肓接跟下流企业资木情况得出持普成木。现在超过100元怎么办？

8、50块钱怎么办？现在锌的结构是反向的市场，我们又该怎么办？对于套保来说很多企业做的还是做的比较浅一些，严格套保，现在套保优化方案川基养的结构，基差结构是行规律的，后面的因素就是持羌成札使这些企业在套保的基础上能够更好的生存，包括我们了解到的…加工企业，他们的加工费才几百块钱，