我国中小板新股ipo定价效率实证分析

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1、我国中小板新股IPO定价效率实证分析商品与质量2010主且且到理盆置窒我国中小板新股IPO定价效率实证分析口田彩良(浙江财经学院浙江杭州310018)摘要:在公司首次公开发行股票的过程中，市汤参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价，以及部分机构投资者对新股使用的估价模型的差别，使得发行价经常与实际价值存在不可忽视的偏差1>.本文以中国资本市场2006年至2009年的中小板上市公司作为研究样本，考察发行公司的财务信息对新股定价的影响，以及通过剩余收益模型估计的理论价值来确定的新

2、股发行定价效率和新政折价牟之间的比较.研究结果表明，发行公司的财务信息与发行价的相关性较高，新股的定价效率比新政折价率的解籍能力支强.关键词:公升发行;回归分析;定价效率;折价牟我国新股首次公开发行(InitialPublicOfferings,IPO)制度不断股价的个股特质信息含最进行最化，对中国实施新股询价定价前后的变迁，制度的稳定性不是很好，但交迁的目标始终是不变的，即市新股股价信息含量与新股走价效率的关系进行单变量枪验和多元场化发行制度代替计划发行制度，并且新股运价合理。当前，我国回归的实证

3、分析。研究结果表明，目前中国的新股询价定价并未实新股发行市场己经确立了市场化发行的模式，证监会更多的体现的现降低新股t市首日收益的政策目标，但是机构投资者参与的询价是监管职责，日J是新股发行市场仍然存在着规模相判庞大的资金罔定价提高了个股特质信息在新股股价中的资本化程度，新股询价定积在一级市场申购新股，二级市场首日高换予率以及首H高抑价率价机制的实施提高了中国新股发行市场基于个股特质信息对新股等现象。根据统计，在2∞我国中小板新股IPO定价效率实证分析商品与质量2010主且且到理盆置窒我国中小板新股

4、IPO定价效率实证分析口田彩良(浙江财经学院浙江杭州310018)摘要:在公司首次公开发行股票的过程中，市汤参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价，以及部分机构投资者对新股使用的估价模型的差别，使得发行价经常与实际价值存在不可忽视的偏差1>.本文以中国资本市场2006年至2009年的中小板上市公司作为研究样本，考察发行公司的财务信息对新股定价的影响，以及通过剩余收益模型估计的理论价值来确定的新股发行定价效率和新政折价牟之间的比较.研究结果表明，发行公司的财务信息与发行价的相关

5、性较高，新股的定价效率比新政折价率的解籍能力支强.关键词:公升发行;回归分析;定价效率;折价牟我国新股首次公开发行(InitialPublicOfferings,IPO)制度不断股价的个股特质信息含最进行最化，对中国实施新股询价定价前后的变迁，制度的稳定性不是很好，但交迁的目标始终是不变的，即市新股股价信息含量与新股走价效率的关系进行单变量枪验和多元场化发行制度代替计划发行制度，并且新股运价合理。当前，我国回归的实证分析。研究结果表明，目前中国的新股询价定价并未实新股发行市场己经确立了市场化发行的模

6、式，证监会更多的体现的现降低新股t市首日收益的政策目标，但是机构投资者参与的询价是监管职责，日J是新股发行市场仍然存在着规模相判庞大的资金罔定价提高了个股特质信息在新股股价中的资本化程度，新股询价定积在一级市场申购新股，二级市场首日高换予率以及首H高抑价率价机制的实施提高了中国新股发行市场基于个股特质信息对新股等现象。根据统计，在2∞9年新股发行重启后的239只新股、次新进行价值发现的定价效率。邹斌从股价的信息角度充分剖析9><>f股般中，jfJ5月25日收盘为止，考虑有部分股票进行了送股、转增~价

7、和个般的特质信息之间的关系，在信息效率方面论证了我国新股派息因此进行复权的国素，近半年来，两市共有51只股票跌破发发行价的信息含量。行，占到1/5左右。新股跌破发行价导致巾购新股收益下降，市场炒二、理论分析和实证研究作热情降温，对促使目前仍然高企新股发行佑值水乎回落将有积极IPO的公司在上市之初的公司价值可以分为两部分，上市之前作用。从2009年巾期重启新股发行，至20年6月底，共旬295的公司价值和上市之后的公司新增价值，为了表达方便，本文假设家企业U:海主板公司22家、深圳中小板公司180家

8、、创业板公司上市之前的公司价值为叭，上市之后的公司价值为v，。上市公司93家)按照新办法发行新股。中小板公司是新股发行的主力车，谨在IPO之前的一般属于股权结构稳远、业绩稳中有升的成长型企慎研究好中小板新股发行也是非常重要.业，所有的净资产都是处T盈利模式，可是，IPO的新增股份占总然帮一、文献回顾助上市公司获得大量的资金，{fl.此类资金还未完全转化为公司的稳Michel1eLowry、G.WilliamSchwert(2004)指出了公共信息对新定的盈利资本，在短