中概股再谈回归，难

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5、------------------------------------------ 中概股公司回归A股的方式来看，主要有直接IPO上市、借壳和新三板挂牌三种。此前由于直接IPO门槛高、等待时间长，新三板则非挂牌首选，市场自然转向借壳，但海外中概股多，壳资源相对有限，因此才引发了壳资源疯吵的现象。多数壳资源股都属所谓老经济公司，整体业务增长缓慢或甚至进入衰退，市场原本关注度就低，在前几年A股相对较低档时期成交、估值都反应较不吸引投资人的状况。但也因此对于中概股来说相对是个成本较为低廉的回归选择。梳理过去一年以来的政策表态，监管层对中概股回归问题的态度上确实出现了一些微妙的变化。15年6

6、月国务院提出要“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”、工信部也推出在全国范围内放开经营类电子商务外资股比例限制，12月国务院常务会议又再次提到“建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资，完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”，均可以看出监管层对于中概股回归一度持积极甚至鼓励态度。但今年以来，媒体3月开始报道“十三五”规划草案中删除“设立战略新兴产业板”字样、以及5月初证监会对红筹公司回归问题的表态，对于推动中概股私有化及回归明显态度降温，对股价造成显著冲击。中概股回归过程主要有美国私有化退市、拆除VIE架构、在A股上市这三个步骤。从已有的经验和案例来看，在

7、美私有化退市并非难事，但由于拆除VIE架构和A股上市涉及到多个环节和多方监管，步骤复杂、难度较高，仍需要政策持续支持推动。而月初监管层“可能暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市”的新闻，表态注意到此类企业回归A股的特殊性，以及境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象，显示由于回归的预期已经造成市场紊乱，反压低监管机构加速推动的意愿，因此整体回归难度明显提高。 中概股回归将彻底改变A股市场结构 尽管前期围绕中概股私有化回归的确出现了一些不理性的投资