中概股回归中估值差异案例研究

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1、分类号学号M201473950学校代码10487密级硕士学位论文中概股回归中估值差异案例研究学位申请人：余胜虎学科专业：会计硕士指导教师：张兆国教授答辩日期：2016.12.03AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofProfessionalAccountingACaseStudyonValuationDifferenceinRegressionofChineseConceptStocksCand

2、idate:YuShenghuMajor:MasterofProfessionalAccountingSupervisor:Prof.ZhangZhaoguoHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan,430074,P.R.ChinaDecember,2016独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个

3、人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位时者签名：念iM,t日期：》lb年／2.月号日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密口，在一一一一年解密后适用本授权书。本论文属于不保密口。“”（请在以上方框内打J）

4、学位论文作者签名：仰良指导教师签名：纠作两日期：2,0,b年（＇2月号日日期：2,0,t年／2-月7日华中科技大学硕士学位论文摘要自2014年10月以来，中国证券市场整体走势跌宕起伏，从“牛市”到“股灾”，证券市场变化异常复杂，其中，曾在国外上市的中国概念股频频出现在公众视野，挑动资本市场神经，他们纷纷宣布退市后重新回A股上市，市场表现令人艳羡。而另一方面，无数的企业早期无法融到人民币资金，仍寄希望走出去通过境外IPO融资。因此，中概股陷入了“围城”。由于中概股上市时受国外资本市场的监管，而实际运营和经济

5、收益又主要发生在中国境内，且中概股通常是以互联网、传媒、高科技等为代表的新兴产业，如今大量中概股纷纷回归，势必将对整体证券市场造成一定冲击。本文聚焦于中概股回归这一资本市场热点现象，以中概股回归前后估值的变化为研究方向，分析估值差异的影响因素，为计划上市融资的企业提供参考。同时，选择分众传媒为案例，对其回归前后估值进行对比并分析差异存在的原因，已验证理论分析部分。本文选择中概股回归作为课题，对于获得境外资本投入的企业、投资者、资本市场监管方而言，均具有重要意义。本文认为当前经济形态下中概股在海外资本市场尤

6、其是美国资本市场普遍被低估，使企业普遍失去融资能力，股权融资成本增加，而回归后估值明显得到提升；中概股回归前后估值差异的原因既有内部因素又有外部因素，内部因素为中概股海外上市时财务违规、VIE结构的投资风险以及信息不对称造成信任危机，回归国内资本市场后由于标的稀缺性、PE机构的利益诉求而得到炒作，外部因素包括海外资本市场的做空机制、法律诉讼、退市制度使得价值被低估，从而陷入低估值的“恶性循环”困境中，内外两方面因素导致中概股估值存在差异。中概股回归与否各有利弊，企业应根据实际情况选择合适上市地点，并选择不

7、同策略。同时，中概股回归中蕴含的风险也应引起市场的关注，监管层应制定相应政策，抑制中概股回归的炒作和估值套利，保护中小股东的利益。关键词：中概股估值差异对策建议I华中科技大学硕士学位论文AbstractSinceOctober2014,theoveralltrendofChinesestockmarketupsanddowns,fromthe"bullmarket"to"stockmarketcrash",thechangesofstockmarketisverycomplex.TheconceptofC

8、hinesestockswhichhadbeenlistedinoverseasfrequentlyappearinpublicview,activatethecapitalmarketnerves.Theyhaveannouncedreturnafterdelistingfromtheoverseas,themarketperformanceistheenvy.Andontheotherhand,manyenterprise