当前a股大盘股及银行股估值及研究

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1、...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-

2、01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源：上海证券报(港澳资讯)日期：2014-01-08作者：⊙国泰君安权益投资部.   　....页脚...页眉□与世界主要市场相比，

3、当前A股大盘股已严重低估。  　    □与过去几次底部相比，当前大盘股已处于绝对低位，我们相信估值会向历史均值回归，A股存在估值修复机会。  　    □当前银行股估值已大幅低于国外主要银行，而盈利能力领先于全球。  　    □相比于美、日危机前银行股的估值，当前A股银行股仅不到其高点时的20%，估值相对安全。  　    □投资于低估值、高股息率的股票，熊市时可以抵御市场风险，牛市时将有更大几率跑赢指数。  　  　一、当前A股大盘股的估值研究  　1、当前A股与国外市场大盘股估值的比较  　我们比较了世界主要证券市场的估

4、值情况，样本市场包括：道琼斯指数、纳斯达克指数、孟买SENSEX30指数、东京交易所指数、韩国KOSPI50指数、英国FTSE指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、恒生指数、上证指数。为了方便比较，选取了各个市场中市值较大、占指数权重较大的股票，并剔除市盈率100以上以及亏损的公司。  　通过比较后我们发现：中国2013年第三季度GDP增速为7.7%，领先于其他市场，而法国GDP表现较差，同比增长仅0.5%；所选取样本公司的加权利润增长，上证为14.3%，仅次于德国的19.7%，亦在各个市场中表现优异；而在指数涨幅方面，

5、上证综指2013年跌幅6.75%，排名垫底，2013年涨幅最大的为日本指数，涨幅56.72%，而道琼斯、纳斯达克、德国DAX指数的涨幅均在25%以上；估值方面，所选上证股票平均市盈率为11.1倍，平均市净率为1.5倍，均大幅低于其他市场，而其中，大市值公司尤其被低估，加权平均市盈率仅为6.52倍，市净率为1.08倍。  　全球各主要市场大盘股的估值  　名称  样本股票数  平均PE  平均PB  一年净利增长  2013指数涨幅  第三季GDP增速  　道琼斯指数  30  16.7  4.0  10.3%  26.5%  1

6、.8%  　纳斯达克  26  26.6  6.0  1.6%  38.32%  1.8%  　孟买SENSEX30  28  19.0  5.1  6.6%  8.98%  5.7%  　东京交易所  38  19.6  1.6  -0.6%  56.72%  2.4%  　韩国KOSPI  50  39  25.9  1.9  3.3%  0.72%  3.3%  　英国FTSE  23  17.6  3.6  -22.9%  14.43%  1.5%  　法国CAC  40  33  20.3  2.0  -9.6%  1

7、7.99%  0.5%  　德国  DAX30  24  18.8  2.4  19.7%  25.48%  1.10%  　恒生指数成分股  50  15.2  2.6  9.8%  4.74%  2.9%  　上证TOP40  40  11.1  1.5  14.3%  -6.75%  7.7%  　注：剔除市盈率100以上及亏损公司  　值得注意的是，在后金融危机时代的2013年，中国经济仍然领跑全球，中国大型上市公司盈利能力也是全世界最强的，保持了稳定增长。但是，股市的表现却差强人意，股票价格被极度扭曲。分析美国股市13

8、0年发展历程发现，标普500的估值在市盈率10-23倍之间波动，历史平均为16.5倍。美国股市历史上，估值低于10倍的情况只发生过五次，且其后均开启了新一轮牛市，而目前，上证综指的市盈率仅为9.3倍。我们相信，股市的非理性会被时间所纠正，长期来看股市的估值会向均