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1、...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-
2、01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉当前A股大盘股及银行股的估值研究信息来源:上海证券报(港澳资讯)日期:2014-01-08作者:⊙国泰君安权益投资部. ....页脚...页眉□与世界主要市场相比,
3、当前A股大盘股已严重低估。 □与过去几次底部相比,当前大盘股已处于绝对低位,我们相信估值会向历史均值回归,A股存在估值修复机会。 □当前银行股估值已大幅低于国外主要银行,而盈利能力领先于全球。 □相比于美、日危机前银行股的估值,当前A股银行股仅不到其高点时的20%,估值相对安全。 □投资于低估值、高股息率的股票,熊市时可以抵御市场风险,牛市时将有更大几率跑赢指数。 一、当前A股大盘股的估值研究 1、当前A股与国外市场大盘股估值的比较 我们比较了世界主要证券市场的估
4、值情况,样本市场包括:道琼斯指数、纳斯达克指数、孟买SENSEX30指数、东京交易所指数、韩国KOSPI50指数、英国FTSE指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、恒生指数、上证指数。为了方便比较,选取了各个市场中市值较大、占指数权重较大的股票,并剔除市盈率100以上以及亏损的公司。 通过比较后我们发现:中国2013年第三季度GDP增速为7.7%,领先于其他市场,而法国GDP表现较差,同比增长仅0.5%;所选取样本公司的加权利润增长,上证为14.3%,仅次于德国的19.7%,亦在各个市场中表现优异;而在指数涨幅方面,
5、上证综指2013年跌幅6.75%,排名垫底,2013年涨幅最大的为日本指数,涨幅56.72%,而道琼斯、纳斯达克、德国DAX指数的涨幅均在25%以上;估值方面,所选上证股票平均市盈率为11.1倍,平均市净率为1.5倍,均大幅低于其他市场,而其中,大市值公司尤其被低估,加权平均市盈率仅为6.52倍,市净率为1.08倍。 全球各主要市场大盘股的估值 名称 样本股票数 平均PE 平均PB 一年净利增长 2013指数涨幅 第三季GDP增速 道琼斯指数 30 16.7 4.0 10.3% 26.5% 1
6、.8% 纳斯达克 26 26.6 6.0 1.6% 38.32% 1.8% 孟买SENSEX30 28 19.0 5.1 6.6% 8.98% 5.7% 东京交易所 38 19.6 1.6 -0.6% 56.72% 2.4% 韩国KOSPI 50 39 25.9 1.9 3.3% 0.72% 3.3% 英国FTSE 23 17.6 3.6 -22.9% 14.43% 1.5% 法国CAC 40 33 20.3 2.0 -9.6% 1
7、7.99% 0.5% 德国 DAX30 24 18.8 2.4 19.7% 25.48% 1.10% 恒生指数成分股 50 15.2 2.6 9.8% 4.74% 2.9% 上证TOP40 40 11.1 1.5 14.3% -6.75% 7.7% 注:剔除市盈率100以上及亏损公司 值得注意的是,在后金融危机时代的2013年,中国经济仍然领跑全球,中国大型上市公司盈利能力也是全世界最强的,保持了稳定增长。但是,股市的表现却差强人意,股票价格被极度扭曲。分析美国股市13
8、0年发展历程发现,标普500的估值在市盈率10-23倍之间波动,历史平均为16.5倍。美国股市历史上,估值低于10倍的情况只发生过五次,且其后均开启了新一轮牛市,而目前,上证综指的市盈率仅为9.3倍。我们相信,股市的非理性会被时间所纠正,长期来看股市的估值会向均
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