许道宾证券从业证券发行与承销第五章

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1、证券从业证券发行与承销精讲班主讲老师：许道宾第五章首次公开发行股票并上市的操作前言本章概述目标：通过本部分的学习，掌握主承销商自主推荐机构投资者以及个人投资者的机制安排；掌握股票的估值方法；掌握首次公开发行股票的询价与定价的制度；掌握股票发行的基本原则；掌握战略投资者配售的概念及其实施；掌握网上网下回拨的机制安排；掌握中止发行及重新启动发行的机制安排；掌握承销的有关规定；第五章首次公开发行股票并上市的操作前言本章概述掌握主股票上市的条件；掌握股票锁定的一般规定；掌握董监高所持股票的特别规定；掌握股票上市保荐和持续督导的一般规定；

2、掌握创业板发行、上市、持续督导等操作上的一般规定。第五章首次公开发行股票并上市的操作本章目录第一节中国证监会关于新股发行体制改革的指导意见第二节首次公开发行股票的估值和询价第三节首次公开发行股票的发行方式第四节首次公开发行股票的具体操作第五节股票的上市保荐第五章首次公开发行股票并上市的操作一、《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》（一）新股发行体制改革的总体原则（二）新股发行体制改革的基本内容（三）新股发行体制改革的预期目标（四）新股发行体制改革的措施1．完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制2．优

3、化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开3．对网上单个申购账户设定上限4．加强新股认购风险提示第一节中国证监会关于新股发行体制改革的指导意见二、《关于深化新股发行体制改革的指导意见》（一）进一步完善报价申购和配售约束机制（二）扩大询价对象范围，充实网下机构投资者（三）增强定价信息透明度（四）完善回拔机制和中止发行机制第一节中国证监会关于新股发行体制改革的指导意见股票的发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额一、股票的估值方法对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法；另

4、一类是绝对估值法第二节　首次公开发行股票的估值和询价（一）相对估值法相对估值法也被称为“可比公司法”，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。第二节　首次公开发行股票的估值和询价在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P／E（市盈率）、P／B（市净率）、EV／EBITDA（企业价值与利息、所

5、得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。第二节　首次公开发行股票的估值和询价1．市盈率法（1）市盈率的计算公式。市盈率（PricetoEarningsRati0,简称P／E）是指股票市场价格与每股收益的比率，计算公式为：市盈率=股票市场价格÷每股收益每股收益通常指每股净利润。第二节　首次公开发行股票的估值和询价（2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法。全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。②加权平均法。在加权平均法下，每股净利润的计算公式为：每股净利润=全年净利润/发行

6、前总股本+本次公开发行股本数*（12-发行月份）/12第二节　首次公开发行股票的估值和询价2．市净率法（1）市净率的计算公式。市净率（PricetoBookvalueRatio，简称P／B），是指股票市场价格与每股净资产的比率，计算公式为：市净率=股票市场价格÷每股净资产第二节　首次公开发行股票的估值和询价一、单项选择题1、（）是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，以获得估值基础A、绝对估值法Ｂ、相对估值法C、平均估值法D、加权估值法【答案】：B【解析】：本题考察的是股票的估值方法第二节　首次公开发行股票的估

7、值和询价（二）绝对估值法绝对估值法也被称为“贴现法”，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。第二节　首次公开发行股票的估值和询价二、投资价值研究报告的基本要求三、首次公开发行股票的询价与定价首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资

8、者进行推介。第二节　首次公开发行股票的估值和询价三、首次公开发行股票的询价与定价询价分为初步询价和累计投标询价。初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板、创业板上市的可以不再进行累计投标询价第二节　首次公