食品饮料行业：板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头

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1、TOCo"1-2"hzu目录一、板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头4二、板块：白酒重仓比例环比提升，大众品重仓比例持续增长4三、个股：分化加速，马太效应凸显6四、投资建议7（一）白酒板块7（二）大众消费品板块7五、风险提示88图表目录图表1食品饮料板块持股总市值、重仓持股及合理配置比例4图表2白酒板块持股总市值和重仓持股占比5图表3不同价格带重仓持股占比5图表4乳制品板块持股总市值和重仓持股占比5图表5啤酒板块持股总市值和重仓持股占比5图表6调味品板块持股总市值和重仓持股占比6图表7肉制品板块持股总市值

2、和重仓持股占比6图表8基金持仓前十名公司及比例78一、板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头近期，公募基金公布了2018年二季度的持仓基本情况。我们统计了18Q2食品饮料各板块基金重仓持股和持股总市值的情况。总体来看，18Q2食品饮料板块重仓持股占比7.0%，环比增1.6pct，恢复至17Q4水平（17Q4重仓持股比例为7.0%）；持股总市值合计1256.0亿元，环比增28.2%，恢复至17Q4水平（17Q4持股总市值为1272.2亿元）。同时，在前十大基金持股排名中，消费板块共计7只股票，分别为贵州茅台、美的集团

3、、格力电器、伊利股份、五粮液、恒瑞医药、泸州老窖，较18Q1增加2只股票，二季度消费板块配置热度持续升温。原因剖析：市场信心回升，板块性价比凸显。我们认为，食品饮料板块各项持仓指标环比提升主要系两方面的因素：板块本身来看，2018年一季度市场对食饮板块尤其是白酒板块周期见底有所担忧。但随着一季报陆续披露，板块各财务指标整体保持高位增长，其中高端、次高端品牌稳健增长，地方强势品牌更是全面加速，逐步消除先前担忧，市场信心回升。板块外部来看，在贸易战等外部负面因素影响下，市场整体波动率加大。但消费板块受外部因素影响

4、较低，具有良好的防御属性，配置性价比逐步凸显。图表1食品饮料板块持股总市值、重仓持股及合理配置比例81400120010008006004002000食品饮料持股市值（亿元）食品饮料重仓持股占比合理配置比例987654321082010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q1资料来源：Wind、华创证券二、板块：白酒重仓比例环比提升，大众品重仓比例持续增长白酒重仓持股比例大幅提升，聚焦稳健增长的一线酒和增速加快的地产酒。白酒重仓持股比例和持股总市值

5、环比一季度大幅提升，重仓持股比例为5.2%，环比增1.2pct，持股总计为923.9亿元，环比增31.0%。从细分子板块看，一线酒和地产酒持仓比例提升对白酒板块持仓大幅增长贡献显著，18Q2一线酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份）重仓持股合计比例为4.0%，环比增0.7pct，地产酒（古井贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒）重仓持股合计比例为0.6%，环比增0.4pct，反应市场偏好稳健增长的一线酒和增速加快的地产酒。8图表2白酒板块持股总市值和重仓持股占比图表3白酒子板块重仓持股占比81000900800

6、7006005004003002001000白酒持股市值（亿元）白酒重仓持股占比合理配置比例765432106.05.04.03.02.01.00.0一线酒次高端地产酒其他酒类82010Q12011Q22012Q32013Q42015Q12016Q22017Q32010Q12012Q12014Q12016Q12018Q1资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券注：一线酒为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份；次高端酒为水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒；地产酒为古井贡酒口子窖、今世缘、老

7、白干酒。二季度大众品重仓持股比例均有所提升。从细分板块看，乳制品重仓持股比例1.2%，环比增0.1pct。我们认为主要系前期伊利负面新闻影响消除，行业利空出净，市场信心恢复后稳步加大乳制品板块配置比例。调味品重仓持股比例0.4%，环比增0.1pct，重仓比例自15Q4以来加速增长。我们认为主要系海天味业、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等细分品类龙头公司基本面表现良好，在各自的细分子行业中格局清晰，中长期看成长稳健，符合基金价值投资理念。但是调味品行业重仓比例仍较合理配置比例有较大提升空间。啤酒重仓持股比例为0.

8、08%，环比增0.02pct。啤酒行业自17H2后基金持仓比例呈现加速增长态势，我们认为主要系18Q1啤酒行业整体提价改善预期，叠加世界杯预期的提前催化，重仓持股比例与合理配置比例（0.1%）之间差距迅速缩小。肉制品重仓持股占比0.2%，环比增0.04pct，与合理配置的比例差距稳步缩小。图表4乳制品板块持股总市值和重仓持股占比图表5啤酒板块持股总市值和重仓持股占比84504003503002502