食品饮料行业2018年中期策略：景气向上，业绩稳健增长

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1、目录1行业总览51.1市场表现：板块领涨市场，估值仍然较低51.2板块业绩：业绩稳健增长，景气度持续上行72重点子版块概览92.1白酒：基本面仍然向好，行业景气度高92.2调味品：产品提价+产品结构升级，盈利能力提升102.3肉制品：猪价下行，业绩持续改善112.4乳制品：基本面向好，盈利水平改善122.5啤酒：行业复苏形式基本确认，业绩拐点已现143坚守价值，首选白酒153.1一线白酒增速放缓，区域龙头崛起153.2未来行业发展势头不减，市场仍有扩容空间183.2.1消费升级叠加渠道下沉，市场仍有扩容空间183.2.2产品结构升级，提价势头不减193.2.3白酒品牌加速

2、集中，行业集中度仍有提升空间213.3投资建议与标的214啤酒拐点已现，行业进入盈利加期234.1价格提升+产品结构升级，行业盈利能力增强234.2进口啤酒逐年增长，高端啤酒仍有上涨空间244.3收缩产能，提高产能利用率254.4投资建议与标的26若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表目录图表1各板块市场表现（%，截止6月1日）5图表2食品饮料子板块涨跌幅（%，截止6月1日）5图表3食品饮料涨幅前十个股（截止6月1日）5图表4行业估值（截止6月1日）6图表5食品饮料行业相对估值6图表62018Q1收入增速横向比较7图表7

3、2018Q1净利润增速横向比较7图表8食品饮料板块收入增速7图表92018Q1子版块收入增速7图表10食品饮料板块净利润增速8图表112018Q1子版块净利润增速8图表12食品饮料板块毛利率与净利率8图表132018Q1食品饮料行业收入结构9图表142018Q1食品饮料行业净利结构9图表152018Q1白酒行业营收增速9图表162018Q1白酒行业净利增速9图表17食品饮料板块毛利率与净利率10图表18调味品板块收入增速10图表19调味品板块归母净利润增速10图表20调味品板块毛利率、净利率11图表21调味品板块费用率11图表22肉制品块收入增速12图表23肉制品板块归母

4、净利润增速12图表24肉制品板块毛利率、净利率12图表25肉制品板块费用率12图表26乳制品板块收入增速13图表27乳制品板块归母净利润增速13图表28乳制品板块毛利率、净利率13图表29乳制品板块费用率13图表30啤酒行业产量增长情况14图表31啤酒板块营收14图表32啤酒板块归母净利润14图表332017年盈利及费用变化15图表34白酒上市公司业绩（亿元）15图表35白酒上市公司毛利率、净利率、费用率（亿元）16图表36白酒上市公司预收账款（亿元）17图表37城镇居民人均可支配收入18图表38中国高净值人群数量18图表39消费者信心指数19图表40农村居民人均可支配收

5、入19图表41口子窖产品结构变化19图表42吨酒价格上涨19若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表43茅台、五粮液终端价格20图表44部分白酒提价表20图表45徽酒企业营收增速分化加剧21图表46茅五洋市场占比不断提升21图表47中高端啤酒市场份额占比逐年上升23图表48吨酒价格不断上涨23图表492017-2018部分提价产品汇总24图表50进口啤酒需求不断上涨25图表51近两年啤酒行业主要关厂事件25图表52华润新增产能26图表53燕京啤酒资本性支出26若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，

6、凭下载记录获取PDF版1行业总览1.1市场表现：板块领涨市场，估值仍然较低食品饮料板块表现较为良好。食品饮料板块在2018年前5个月（截至6月1日）二级市场中表现良好。从年初至今市场整体呈现区间震荡格局，上证综指下跌7.01%，沪深300下跌6.46%，食品饮料板块上涨7.42%，跑赢市场，位居申万行业中第三位。子板块中，啤酒（+27.78%）、调味发酵品（+21.64%）、食品综合（+16.38%）、肉制品（+8.79%）、白酒（+8.56%）、葡萄酒（+1.09%）、软饮料（+0.86%），呈现上涨态势。其他子板块市场表现较弱，其他酒类（-2.27%）、乳品（-4.9

7、8%）、黄酒（-5.22%）。图表1各板块市场表现（%，截止6月1日）图表2食品饮料子板块涨跌幅（%，截止6月1日）20301525若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1050-5-10-15-20-2520151050-5休闲服务(申万)医药生物(申万)食品饮料(申万)计算机(申万)商业贸易(申万)家用电器(申万)纺织服装(申万)农林牧渔(申万)化工(申万)交通运输(申万)银行(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)汽车(申万)房地产(申万)公用事业(申万)传媒(申万)钢铁