货币政策的汇率效应及人民币汇率定价研究

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1、货币政策的汇率效应及人民币汇率定价研究中国软科学2004年第7期货币政策的汇率效应及人民币汇率定价研究刘纪显，一，张宗益，陈建梁。(1．重庆大学经济与X-商管理学院博士后流动站，重庆400044；2．广东商学院经济研究所。广东广州510320；3．中山大学管理学院，广东广州510275)摘要：本文将汇率定价问题纳入开放经济的宏观经济框架进行了一般均衡研究，提出并构建了两国货币政策的粘性均衡汇率效应模型，并开发建立了它的人民币兑美元模型。对1992至2000年的人民币粘性均衡汇率进行了定价，并对2001年的定价进行了预测。对1992至2001年的人民币

2、汇率偏离与经常性项目的关系。进行了弹性分析，结果表明模型的定价及其预测是合理和有效的。关键词：IS—LM分析；汇率；通货膨胀；粘性价格；货币定价中图分类号：F822文献标识码：A文章编号：1002—9753(2004)07—0030—09AResearchontheEffectofMonetaryPolicyuponExchangeRateandPricingOfRMExchangeLIUJi—xian一，ZHANGZong—yi，CI_NJian—liang3(1，ePostdoctoralSmtmnofEconomyManagementSchoo

3、l，C~ongqingUniversity，Ctumgqing400044，China；2．CmangdongBusinessCollege，Guangztmu510320，China；3．ManagementSchool，ZhongshanUniversity，Guangzhou510275，China)Abstract：Inthediscussionunfoldedinthispaper，exchangeratepricingisconsideredinthelightoftheframeworkofopenmacroeconomy；andthe

4、discussionalsoinvolvesthegeneralequilibriumresearch．TKspaperputsforwarditsperceptionoftheStickyEquilibriumExchangeRateEffectModel(SEEREM)byusingOpenEconomyaSthernacroe—conomicframework，profitmaximizationofmanufacturersasmicroeconomicfoundation，strictmathematicaldeduc—tionaSlogi

5、clink，Dombusch’SstickypriceaSideologicalguideline。differentialimpactformofPurchasingPowerPail—tyaStheoreticalfoundation，andcomprehensivelyapplyingthemodelsandmethodssuchaSoptimizationmethod，timeseriessingleequation．etc．Thispapersetsanimaginarypricefortheexchangeratesforconversi

6、onfromRMBtOUSdollarsfrom1992tO2000andpredictsthepricingof2001byusingtheSEEREMfortheconversionfromRMBtOUSdollars．UsingitaSastandard．thispaperconductselasticityanalysisontherelationofmarketexchangeratedeviationandcurrentiternsfrom1992to2001．Keywords：IS—LManalysis；exchangerate；inf

7、lation；stickyprice；monetarypricing一、引言13ombusch认为，当货币供给增加，货币市场受到冲击时，产品市场对冲击的响应是滞后的，表现为粘性价格(thestickyprice)。因此，购买力平价短期内不成立，而长期内成立_1—3j。事实上，由于各种宏观变量(如产出增加等)相互抵消，以零为起点的货币供给增加，未必能够对产品市场和价格产生实际影响。但13ombusch的粘性价格货币模型，未能找到能够对产品市场产生实际冲击的货币政策起点，这一起点就是通货中性的货币供给；第二，没有考虑汇率决定的微观基础，如利润最大化等；第

8、三，没有考虑经常性项目对汇率的作用，如进出口等；第四，未涉及财政政策对汇率的影响，如政府购买、税收等。总而言