资源描述：
《汇率定价模型及人民币兑美元汇率研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、第8卷第3期管理科学学报Vol.8No.32005年6月JOURNALOFMANAGEMENTSCIENCESINCHINAJun.2005¹汇率定价模型及人民币兑美元汇率研究1,231刘纪显,陈建梁,张宗益(1.重庆大学经济与工商管理学院,重庆400044;2.广东商学院,广州510320;3.中山大学管理学院,广州510275)摘要:将汇率定价问题纳入宏观经济框架进行一般均衡研究.以凯恩斯的经典理论为宏观经济框架,以厂商利润最大化为微观经济基础,以严格的数学推导为逻辑纽带,以Dornbusch的价格粘性为思想指导,以购买力平价的微分冲击形式为理论依据,综合运用
2、最优化方法、横截面联立方程组、时间序列单方程等模型方法,提出并构建了产品市场和货币市场同时均衡、劳动市场非充分就业均衡的一般均衡粘性汇率定价优化模型.以此为平台文章开发建立了它的人民币兑美元模型.应用开发的模型,对1991年至2000年的人民币一般均衡粘性汇率进行了定价,并对2001年的定价进行了预测.以此为标准,对1991年至2001年的即期汇率偏离与经常性项目的关系,进行了弹性分析.关键词:IS-LM分析;汇率;通货膨胀;粘性价格;定价中图分类号:C931.1;F224.0;F0文献标识码:A文章编号:1007-9807(2005)03-0028-130引言人
3、注目的是Obstfeld&Rogoff建立的汇率动态模[4~6]型.模型具有微观经济基础,考虑了效用函数Dornbusch认为,当货币市场受到冲击时,如和垄断竞争,并且可以分析货币和财政政策效应.货币供给增加等,产品市场对冲击的响应是滞后但是,其假设过于严格,比如假设国内外居民有相的,表现为粘性价格(thestickyprice).因此,短期同的偏好,假设没有交易成本,假设一价定律成内购买力平价不成立.经过一个粘性周期的调整,立,假设居民能预见未来并使其总效用最大化等,价格才会达到新的均衡水平.因此,长期内购买力实际难以满足.其次是模型过于复杂,包含了多达[1~3
4、]70个方程式.此外,魏巍贤、王铮、龚轶等分别从平价成立.但Dornbusch一是没有提出确定价格粘性周经常项目可兑换及贸易转价等角度研究了汇[7,8]期的方法;二是没有考虑汇率决定的微观基础,如率.利润最大化等;三是不考虑经常性项目对长期均本文试图把汇率定价问题统一到整个宏观经衡汇率的作用,如进出口等;四是不涉及财政政策济框架中,以厂商利润最大化作为微观基础,进行对汇率的影响,如政府购买、税收等.总而言之,一般均衡研究.Dornbusch以货币为中心,其理论所包含的宏观经首先,本文获得了购买力平价的微分冲击形济广度和微观经济深度都还不够.因此,Dornbusch
5、式,使货币均衡定价问题转化成为均衡价格的变的粘性价格货币模型在实证检验中很不理想.因化率问题,即均衡通货膨胀问题.而货币主义现代汇率理论又有了一些新发展,如然后,本文以凯恩斯(Keynes)和希克斯灵活价格货币模型、实际利率货币模型等.但最引(Hicks)的经典理论作为宏观经济框架,以厂商利¹收稿日期:2003-07-28;修订日期:2004-07-20.基金项目:广东省自然科学基金管理学科资助项目(980257).作者简介:刘纪显(1960)),男,江西人,博士后,副教授.第3期刘纪显等:汇率定价模型及人民币兑美元汇率研究)29)[16~20]润最大化作为微观经
6、济基础,以严格的数学推导法从不同角度对通货膨胀进行研究.作为逻辑纽带,建立产品市场和货币市场同时均这些工作,一是注重把宏观经济变量对价格衡并且劳动市场非充分就业均衡的刚性均衡通货作用的经验规律概括为模型,再用统计方法来估膨胀优化模型.然后,以Dornbusch的粘性价格为计它.在发现了一些新的经验规律后,再加入到模指导思想,运用时间序列单方程模型方法,建立粘型中去.二是不考虑所有模型参数(包括弹性系性均衡通货膨胀优化模型.最后,本文以刚性、粘数)的任何宏观经济背景,仅把它当成待估计的参性均衡通货膨胀优化模型为基础,以购买力平价数.三是用纯粹的统计方法来分析和模拟价
7、格.本的微分冲击形式为理论依据,构建了宏观经济的文试图在开放的宏观经济框架下研究价格变动.一般均衡粘性汇率定价优化模型.111四部门开放经济均衡收入的决定一般均衡粘性汇率定价优化模型是一个通用根据凯恩斯理论,总需求由消费C、投资I、的国家模型和开发平台.利用中国和美国的统计政府购买G及净出口X-M构成,而消费函数由数据,本文在这个平台上开发建模.首先建立了中C=A+B(Y-T)确定,B是边际消费倾向,Y是国和美国的刚性粘性均衡通货膨胀优化模型,以收入,T是税收;进口函数由M=Ma+lm(Y-此为基础本文构建了人民币兑美元一般均衡粘性T)确定,lm是边际进口倾向;税
8、收函数由T
