人民币汇率定价机制改革对货币政策自主性的影响研究

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1、外交学院2016届硕士研究生学位论文人民币汇率定价机制改革对货币政策自主性的影响研究专业：世界经济方向：国际金融导师：胡再勇教授作者：王哲答辩日期：2016年5月22日独创性说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得外交学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：王哲签字日期：2016

2、年05月12日摘要2015年8月11日，中国人民银行发布了《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，重新开启了人民币汇率中间价定价机制改革。改革后，人民币兑美元汇率中间价主要参考上一日银行间外汇市场人民币对美元收盘价以及综合考虑外汇市场供求、国际主要货币汇率变化来决定。“8.11”汇改使得人民币汇率朝着由市场决定的方向向前迈出了一大步。从理论上讲，人民币汇率的市场化形成机制改革有助于增强汇率波动的弹性，从而提高货币政策的自主性。本文的主要目的就是研究2005年7月汇改前后及2005年7月以来的人民币汇率定价机制改革对货币

3、政策自主性的影响。本文首先从历史的角度，分析2005年-2015年以来历次汇率定价机制改革的内容、背景以及由此带来的影响；其次，本文从理论上分析人民币汇率定价机制改革对我国货币政策自主性的影响；最后，本文实证研究2005年汇改以来中间价定价机制改革对我国货币政策自主性的影响。本文的实证研究发现2005年-2015年三次扩大汇率波动幅度期间，我国获得了最强的货币政策自主性，2005年汇改前我国的货币政策自主性最弱，虽然“8.11”汇改扩大了人民币汇率弹性，但削弱了我国的利率政策自主性。因此我国货币政策与汇率政策的冲突不能单

4、纯的依靠人民币汇率完全市场化来解决，而应更加关注经济体制改革过程中的经济规律，避免主观政策失误。关键词：汇率定价机制；货币政策自主性；三元悖论；外汇冲销IAbstractOnAugust11,2015,PBOCpublishedTheAnnouncementofTheReformofRMBExchangeRateFormationMechanism,reopeningthereformofthecentralparityofRMBexchangeratepricingmechanism.Afterthisnewrefor

5、m,dailycentralparityquotesshouldbebasedontheclosingrateoftheinter-bankforeignexchangeratemarketonthepreviousday,supplyanddemandinthemarket,andpricemovementofmajorcurrencies.ItmakestheRMBexchangeratetakeabigstepforwardinthedirectionofmarketization.Theoretically,th

6、isreformwillenhancetheflexibilityoftheexchangerateandimprovethemonetarypolicyautonomy.ThispapermainlystudiestheeffectofreformonthemonetarypolicyautonomysinceJuly2005.Firstly,fromtheperspectiveofhistory,thispaperanalysisthecontent,backgroundandinfluenceofthepastRM

7、Bexchangeratepricingmechanismreform.Andthen,thispaperstudiestheeffectofthereformonRMBexchangeratepricingmechanismtheoreticallyandempirically.Afterthisstudy,IfoundthatalthoughthenewreformexpandstheRMBexchangerateflexibility,Chinastillwonthestrongestmonetarypolicya

8、utonomybetweenJuly,2005andAugust,2015.Theautonomybefore2005wasnobetterthanthatafterthenewreform.Sotheconflictbetweenexchangeratepolicyandmonetarypolicyshouldno