化工行业2018年下半年策略报告：全球视角看中国化工，推荐高景气行业龙头公司

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本内容目录1、从做大走向做强，全球最大化工市场支持更多大市值龙头公司51.1中国已经成为全球最大化工品销售国51.2中美化工对比：中国化工市场整体虽大，但是龙头不强61.3中美化工对比：从在建工程及总资产角度看国内化工龙头公司扩张82、化工景气度高，全球维度寻找长周期景气品种，重点推荐醋酸、MDI行业102.1醋酸：供不应求，有望进入长期高景气周期112.2MDI：寡头垄断格局下扩产较为理性，有望长期维持高盈利122.3主要化工品全球价格情况133、强者更强，推荐高景气行业龙头公司

2、173.1万华化学：全球化布局开启，从中国万华走向世界万华173.1.1一体化优势明显，产业集群初步形成173.1.2全球化布局，开启下一轮扩张183.1.3研发投入看齐世界级化工巨头183.2华鲁恒升：煤化工龙头，低成本优势明显，盈利中枢站上新台阶193.2.1依托氨醇平台，产业链优势明显193.2.2优秀的管理团队，优秀的费用控制203.3浙江龙盛：国内染料巨头，关注中间体业务213.3.1环保推动下染料价格稳中有升，公司作为行业龙头有望充分受益213.3.2间苯二酚反倾销政策有望维持，中间体或将成为公司盈利的重要组成部分223.3.3超前布局环保极具战略眼光，环保高

3、压环境下公司地位将更加稳固233.3.4染料和中间体价格敏感性分析（含税价格）243.4聚酯产业链：行业景气高企，一体化龙头企业优势明显253.4.1涤纶长丝：需求旺盛，景气度有望持续253.4.2PTA：产能扩张有序，已进入稳定盈利期273.4.3PX：2018年供应仍然偏紧283.4.4产业链一体化：提升全产业链利润，炼化一体化项目高盈利29图表目录图1：2016年全球化工品销售额排名5图2：2006年全球各地区化工品销售额占比5图3：2016年全球各地区化工品销售额占比5图4：SW化工分类上市公司市值排名（不含中国石化）6图5：WIND化工分类美股化工上市公司市值排

4、名7图6：SW化工分类上市公司2017年营业收入排名（不含中国石化）7图7：美股WIND化工分类上市公司2017年营业收入排名8图8：A股、美股化工上市公司在建工程/总资产对比情况8图9：SW化工市值前30名公司在建工程情况9图10：SW化工市值前30名公司总资产情况9图11：美股化工市值前15名公司在建工程情况9图12：美股化工市值前15名公司总资产情况9图13：SW化工前市值前10名公司在建工程占比10图14：SW化工前市值前30名公司在建工程占比10图15：中国、美国、欧洲醋酸价格（美元/吨）11图16：预计全球醋酸供给增长（单位：万吨）12图17：预计全球醋酸需求

5、增长（单位：万吨）12图18：美国MDI价格仍保持高位（美元/吨）12图19：全球MDI每年新增产能（单位：万吨）13若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本行业中期策略证券研究报告图20：全球MDI产能增速13图21：美国尿素价格（美元/吨）14图22：中国华东地区尿素价格（元/吨）14图23：美国墨西哥湾磷肥价格（美元/吨）14图24：中国工厂磷肥价格（美元/吨）14图25：温哥华标准氯化钾价格（美元/吨）14图26：中国钾肥价格（美元/吨）14图27：东南亚、美国乙烯价格（美元/吨）15图28：东南亚、美国丙烯价

6、格（美元/吨）15图29：东南亚、美国丁二烯价格（美元/吨）15图30：东南亚、美国苯价格（美元/吨）15图31：东南亚、美国PX价格（美元/吨）15图32：亚洲、美国甲醇价格（美元/吨）15图33：中国、美国丙烯酸价格（美元/吨）16图34：东南亚、美国PTA价格（美元/吨）16图35：东南亚、美国乙二醇价格（美元/吨）16图36：亚洲、美国己内酰胺价格（美元/吨）16图37：中国、美国TDI价格（美元/吨）16图38：万华一体化优势明显17图39：万华固定资产及在建工程情况18图40：2017年公司研发费用大幅增长18图41：全球化工巨头研发投入占比情况18图42：“

7、一头多线”循环经济柔性多联产19图43：人力资源回报率（）20图44：人均营业收入持续增长20图45：华鲁恒升三费情况（）20图46：同行业三费对比（）20图47：分散黑出厂价（元/公斤）21图48：活性黑出厂价（元/公斤）21图49：浙江龙盛分散染料产能国内最大22图50：浙江龙盛活性染料产能国内并列第二22图51：国内间苯二酚现货价（元/吨）22图52：公司间苯二酚销售价格（万/吨）22图53：纺织内需增速回升25图54：纺织出口快速增长26图55：聚酯价格从2017年5月起持续上涨（单位：元/吨）26图56：长丝库存较低