零售行业：行业趋势不变，关注有估值优势个股——2011年下半年零售行业策略报告

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1、零售行业：行业趋势不变，关注有估值优势个股——2011年下半年零售行业策略报告零售行业行业趋势不变，关注有估值优势个股张洋执业证书编号：S0730511030003021－50588666-8032zhangyang1984@ccnew4>>——2011年下半年零售行业策略报告研究报告-行业策略同步大市（首次）发布日期：2011年6月02日盈利预测和投资评级股票简称10EPS11EPS11PE评级天虹商场0.640.7330增持银座股份0.540.5540增持广州友谊0.911.1222增持鄂武商0.580.6928增持武汉中百0.370.4925增持零售行业相对沪深300指数表现-20

2、%-10%0%10%20%30%40%10-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-04商贸零售(中信)沪深300联系人：周楷翔电话：021-50588666-8031传真：021－50587779地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122投资要点：z近期行业增速下滑，不改中长期向好趋势。国内零售市场在经历了2009年和2010年的稳定增长后，近期受国家调控政策的影响出现小幅下滑，2011年初社会消费品零售总额增长率在16.5%左右，略低于去年同期水平。随着下半年宏观调控政策的到位，预计全年零售市场整

3、体增速与去年相当在18%左右。z多重行业政策利好，推动行业中长期向好。“十二五”规划相关政策的实施，将从根本上打破制约我国消费增长的因素，居民消费率有望获得长期、持续的增长。近期各地最低工资的快速上调，以及即将推出的个税征收政策的修改和“国内贸易‘十二五’规划”有望进一步促进国内零售业的发展。z关注前期快速扩张+合理估值的百货类上市公司。行业增速已恢复到危机前水平。虽然38倍的静态市盈率已低于历史平均水平，但较整体A股市场的溢价依然处于历史高位。考虑百货业新增门店往往需要2-3年的培育期才能贡献利润，建议投资者关注前期快速扩张但业绩尚未有效释放，且估值合理的上市公司，推荐天虹商场（002

4、419）；银座股份（600858）；广州友谊（000987）；鄂武商（000501）。z关注布局中西部+合理估值的超市类上市公司。行业经营状况也已恢复到危机前的平均水平。但估值水平依然较高。考虑东部市场已相对饱和，而中西部地区经竞争相对较小，同时近年来经济增长明显加快。建议投资者关注布局中西部，且估值合理的区域龙头企业，推荐武汉中百（000759）。z电子商务异军突起。作为一种新兴业态，近年来电子商务企业取得了飞速的发展。结合美国电子商务经营的发展的状况，建议投资者关注涉足B2C业务的传统零售商。z风险提示：宏观经济发生重大变化，CPI持续的增长演化成为恶性通胀；居民实际收入低于预期；目

5、前板块的估值处于相对高位。零售行业中原证券股份有限公司//zyyj.ccnew>第2页共28页目录1、行业数据回顾………..……………………………..….41.1行业稳健增长势头不改………………………………….……41.2CPI仍将保持高位运行…………………………………..…….51.3公司景气度已经恢复到危机前水平……………………….…52、多重政策利好，推动行业中长期向好……………….62.1“十二五”规划，利好零售行业长期发展……………….…62.2最低工资持续上调有利于低收入阶层消费增长………….....72.3个税调整有望增加居民消费支出………………………….....82.4国

6、内贸易“十二五”规划或将于近期出台……………...…..103、百货：前期快速扩张+合理估值…………………….113.1行业发展趋势…………………………………………...…….113.2板块经营业绩………………………………………...……….123.3板块估值…………………………………………...………….133.4投资策略……………………………………………...……….144、超市：布局中西部+合理估值……………………….154.1行业发展趋势……………………………………………...….154.2板块经营业绩……………………………………………...….164.3板块估值……………………

7、……………………………...….174.4投资策略…………………………………………………...….185、电子商务：关注开展B2C业务的传统零售商...…….185.1行业发展现状……………………………………………...….185.2传统零售商或将迎来新的发展机遇……………………...….206、风险提示………………………………………………227、重点公司………………………………………………23零售行业中原证券股份有限公司//zyy