有色金属行业：相机抉择，看好黄金-2013年上半年投资策略

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1、有色金属行业：相机抉择，看好黄金-2013年上半年投资策略本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。??全球经济艰难复苏，货币政策持续宽松。经过一系列的刺激政策，全球经济呈现复苏态势，主要经济体的经济均有不同幅度的回升，但从数据看回升的幅度很小，总体上仍是艰难复苏。其中，美国经济复苏态势良好，欧元区依然深陷欧债危机的泥潭中难以摆脱，中国经济稍微企稳回升。??货币政策持续宽松，2012年以来多个新兴国家先后降息，欧元区也开启了第二次欧版QE，并且实施名为“

2、货币直接交易”的债券购买计划；美国再度实施了量化宽松政策（QE3），日本也实施了新一轮的较大规模财政刺激计划。??黄金仍最具有投资价值。我们看好2013年上半年黄金股的表现，主要基于以下理由：（一）黄金价格将高位运行；（二）黄金企业业绩稳定增长；（三）内生增长与外延式扩张并举；（四）估值低。??大金属有待风险释放。我们认为未来几年中国仍处于结构调整与转型的阵痛期，经济增速中枢下移，且传统行业的增长瓶颈也日益突出，这个背景下金属需求仍难有大的回升；而且10月份以来金属库存持续走高，显示终端需求不旺。展望201

3、3年上半年，我们认为金属价格上涨的底气不足，而下跌的风险却很大，当前的金属价格无疑是“虚高”的，我们仍然坚持“不否极，不泰来”的核心观点。??投资策略：两条腿走路。维持对有色金属行业“中性”评级，我们认为黄金和稀土加工行业，及部分稀有金属子行业具有中长期投资价值。相对看好山东黄金、中金黄金、中科三环。对于大金属，我们认为2013年上半年仍不具备趋势性投资机会，建议把握事件性驱动机会为主。建议阶段性机会来临时操作弹性较大的公司，如铜陵有色、中金岭南、锡业股份等。刘卓平SAC执业证书编号：S0340510120

4、003电话：0755-23616050邮箱：lzp3@dgzq4>>.cn细分行业评级铜中性铝中性铅锌中性小金属中性黄金谨慎推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯相关报告有色金属2012年上半年投资策略：PK之战，作壁上观候泰来2011-12-12有色金属2012年下半年投资策略：在否极泰来的路上折腾2012-6-16有色金属相机抉择，看好黄金中性（维持）有色金属行业2013年上半年投资策略风险评级：较高风险投资要点：2012年12月6日重点公司盈利预测及投资评级（2012/12/6）股票名

5、称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2011A2012E2013E2011A2012E2013E铜陵有色17.151.010.630.7917.0227.2121.61谨慎推荐厦门钨业31.551.500.841.0921.0837.3528.96谨慎推荐山东黄金34.981.341.551.9626.1722.5017.86推荐中金黄金14.710.620.600.7323.8324.5320.18推荐中科三环24.641.441.341.6117.1018.4315.33推荐宝钛股份16.660.14

6、0.030.19116.19597.3587.42中性格林美10.070.210.270.3548.4237.1728.47推荐钢研高纳13.250.300.370.4843.6236.0127.54中性资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯证券研究报告行业研究·策略报告本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。有色金属行业2013年上半年投资策略2目录1.2012年有色金属行业回顾：股价期价分道扬镳...........................

7、.................41.1报告观点回顾..................................................................41.2金属价格下跌后依然“虚高”....................................................41.3有色金属行业业绩下滑逾五成....................................................51.4有色金属股价前高后低，符合预期......

8、...........................................72.2013年上半年经济展望：艰难复苏.....................................................72.1全球经济艰难复苏..............................................................72.2美国经济复苏态势良好....