商业银行流动性系列专题之一：读懂基础货币与信用创造

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1、内容目录1、序言52、基础货币及其决定因素52.1、基础货币52.2、中央银行资产负债表72.3、小结103、信用创造的路径113.1、信用创造传统路径之传统信贷113.2、信用创造传统路径之购买外汇123.3、信用创造传统路径之购买债券133.4、信用创造新型路径之同业业务143.5、信用创造新型路径之影子银行16若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图表目录图1：2014年之前外汇占款主导了央行基础货币投放8图2：2014年之后“对其他存款性公司债权”迅速增长9图3：“政府存款”的变动

2、呈现出季节性波动态势（亿元）10图4：同业代付业务流程15图5：非银同业渠道流程15图6：银行表外理财两种资管业务模式17图7：表外业务通道增加18图8：委外投资链条19图9：资金链条拉长规避监管19图10：隐形刚性兑付20图11：中国债务问题加重（%）21表1：商业银行初始资产负债表5表2：商业银行资产负债表（无准备金要求，发放贷款）5表3：商业银行资产负债表（提现）6表4：商业银行资产负债表（20%法定准备金率）6表5：商业银行资产负债表（20%法定准备金率，发放贷款）6表6：中央银行资产负债表（万亿元）7表7：A银行初始资产负债表（法定准备

3、金率为0）11表8：A银行发放贷款后资产负债表（法定准备金率为0）12表9：A银行初始资产负债表（法定准备金率为20%）12表10：A银行发放贷款后资产负债表（法定准备金率为20%）12表11：A银行购买外汇后资产负债表（法定准备金率为20%）13表12：一级市场购买国债后资产负债表（法定准备金率为20%）13表13：财政支出后银行资产负债表变化（法定准备金率为20%）13表14：二级市场购买国债后资产负债表（法定准备金率为20%，交易对手为非银机构）14表15：购买企业债券后资产负债表（法定准备金率为20%）14表16：A银行资产负债表变动（银

4、行同业渠道）15表17：B银行资产负债表变动（银行同业渠道）15表18：A银行资产负债表变动（非银同业渠道）16表19：B非银资产负债表变动（非银同业渠道）16若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1、序言现代经济依托于现代金融，而了解金融体系，就离不开对货币体系及其运行规律的掌握。在信用货币时代，现行的“中央银行—商业银行”制度凭借信用通过资产扩张的方式创造出了社会货币总量，进而形成货币供给。从传导的链条看，货币创造的根源在中央银行，中央银行向商业银行供给基础货币，为商业银行货币创造提供

5、基础。商业银行的一系列资产扩张行为，都会在其负债方派生等额存款，因而商业银行资产负债表不断扩大，存款不断增加，这就是信用创造的过程。现代经济运行影响信用创造，信用创造又会反过来影响经济运行。2017年以来，受金融去杠杆和经济去杠杆影响，国内宏观经济走势出现大幅度的波动。尤其是2018年初以来，全社会信用快速紧缩，引发一系列诸如投资增速快速下行、信用风险加剧爆发等问题，为了对冲外需下降的冲击，决策层强调内需的重要作用，央行货币政策出现明显转向。未来货币政策的趋势、如何影响信用创造、商业银行资产负债行为如何变动等是此系列报告想要探讨的问题。2、基础货

6、币及其决定因素了解中央银行控制基础货币投放的方式，我们还需要了解中央银行资产负债表，从林林总总的项目中归纳其对货币供应的影响因素。2.1、基础货币基础货币，也称货币基数(MonetaryBase)，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-poweredMoney)，它是中央银行发行的债务凭证（现代货币实际上就是以国家信用为背书的一般等价物）。我们简要的回顾一下，基础货币是如何作为基础创造货币的。假定原始基础货币100单位，为商业银行向中央银行的借款，此时商业银行的资产负债表如下：表1：商业银行初始资产负债表资产负债

7、现金100向中央银行借款100资料来源：国海证券研究所若没有法定存款准备金要求，商业银行向公司甲发放一笔100元的贷款：表2：商业银行资产负债表（无准备金要求，发放贷款）资产负债现金贷款——甲100100向中央银行借款存款——甲100100总计200总计200资料来源：国海证券研究所若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本值得注意的是，贷款业务发生后，商业银行资产负债表资产方和负债方各平添一笔100元的资产和负债，并没有影响基础货币数额。商业银行可以再向有贷款需要的客户发放贷款，进而无限制的

8、扩充自己的资产负债表。但在面临提现时，商业银行就需要动用基础货币了。比如，若客户提取了50元存款，商业银行只能动用基础货币而不是贷款来满