英国的货币政策框架及启示

《英国的货币政策框架及启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、英国的货币政策框架及启示OFLIAONINGECONOMICVOCATIONALTECHNOLOGICALINSTITUTEOFLIAONINGECONOMICMANAGEMENTCADREINSTITUTEJOURNAL英格兰银行成立于1694年，迄今已有300余年的历史。创立伊始，英格兰银行具有商业银行和中央银行的双重属性，1946年被收归国有，直到1997年，英格兰银行才被赋予独立制定并实施货币政策的职权，次年通过的《英格兰银行法》（BankofEnglandAct1998）进一步确立了其独立地位。由此，英格兰银行现行的货币政策框架得以建立并逐步完善

2、，为保持价格水平的稳定及促进经济增长和充分就业发挥了重要作用。一、英国货币政策的基本框架（一）1997年前英国的货币政策效果在现行的货币政策框架确立前，英国实施的货币政策有近30年不成功的经历。20世纪70年代，英国的货币政策主要采用利率调控，同时结合汇率、资本和指导性的信贷调控。事实证明，这一时期的货币政策措施未能对石油价格的冲击做出有效反应。到80年代，降低通货膨胀率逐渐成为货币政策被关注的焦点。但随着英国金融自由化速度的不断加快，使用货币目标决定适当的利率水平变得愈加困难并最终被证明不可行。80年代末，在通货膨胀率再次上升，货币当局失去对货币状况控制

3、的背景下，英国决定将英镑与德国马克挂钩，实行固定汇率制。这种制度维持的时间并不长，由于1990年后德国的货币政策越来越不适应英国的情况，最终英国于1992年10月退出了欧盟的汇率体系，其后英国的平均通货膨胀率有了明显下降。但是，这种状况在很大程度上是由于经济不景气所造成的。英格兰银行行长MervynKing在其讲话①中提到，“从1992年到1996年，经济显著增长的同时未伴随通胀压力的原因可能是利用了90年代初期经济衰退形成的过剩产能”。20世纪70年代，英国的平均年通货膨胀率达到13%，1975年8月，通货膨胀率竟达27%。80年代，通货膨胀率虽有所下降

4、，但平均水平仍达到7%。进入90年代，通货膨胀率也达到过9%的较高水平。在平均水平较高的同时，英国的通货膨胀率波动也较为剧烈。1980年至1997年，英国的平均通货膨胀率在G7各国中排在第二位，波动幅度也仅低于法国和意大利，排在第三位，这无疑加大了经济运行的风险。（二）现行的货币政策框架不尽人意的货币政策效果促使英国进行改革。实际上，从1992年开始，在总结经验教训的基础上，英国就逐步采取措施，提高货币政策的可信度，增强政策制定和实施的透明度。同时，英格兰银行的独立性也在不断提升。最终，英格兰银行于1997年正式被赋予独立制定并实施货币政策的职权，1998

5、年的《英格兰银行法》则为其提供了法律保障。以此为标志，英国新的货币政策框架正式确立并沿用至今。1.货币政策目标英格兰银行的货币政策目标是保持价格水平的稳定，在此基础上，支持政府的经济增长及就业目标。2.货币政策委员会货币政策委员会负责制定官方的利率水平，该利率决定了英格兰银行对有关机构在英格兰银行持有准备的付息水平及其市场操作利率。3.货币政策工具货币政策委员会制定的官方利率是英格兰银行最主要的货币政策工具，英格兰银行通过在货币市场的操作运用这一工具，其操作框架主要构成为：平均准备安排、备用便利、公开市场操作。（三）现行货币政策框架的运行评价新的货币政策框

6、架自1997年开始运行后取得了良好效果，实际通货膨胀率与通货膨胀目标非常接近，可以说，无论在控制通货膨胀水平还是在控制通货膨胀波动方面，现行的货币政策框架均实现了其政策意图。1997年至2006年，英国的通货膨胀率始终介于1%—3%之间，与通货膨胀目标②间的差距从未超过1个百分点。而且，货币政策较好地支持了英国政府的经济增长和就业目标。1997年至2006年，英国平均年GDP增速达到2.8%，这对英国来说是较高水平的增长。与此同时，年均失业率由7.2%下降到5.4%。新的货币政策框架实施后，通货膨胀率保持相对稳定，并且通货膨胀与失业率的替代消失作者简介：姜

7、淑华（1962-），女，辽宁朝阳人，主要从事货币信贷管理工作。英国的货币政策框架及启示姜淑华（中国人民银行沈阳分行营业管理部，辽宁沈阳110013）摘要：当前正值我国经济形势快速发展变化，对金融宏观调控不断提出新的更高要求时期，借鉴国际成功经验无疑将对人民银行更好地制定和执行货币政策起到积极作用。关键词：货币政策框架；传导机制；制度设计；操作安排；启示中图分类号：F821.0文献标识码：A文章编号：1672-58><#004699'>646（2013）03-0004-04经济视野004辽宁经济职业技术学院辽宁经济管理干部学院二一三年第三期了，虽然对此现象

8、的解释还在争论之中，但是这应该与更加可信的政策和稳定的预期有关（R