第五章课件 第五章 营运资金管理

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1、第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述一、营运资金的含义、特点及管理原则含义及特点1、营运资金的含义：指流动资产减去流动负债后的余额。2、流动资产：（1）特点：①占用时间短；②周转快；③易变现。（2）分类：①按占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货；②按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流动领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。3、流动负债：（1）特点：①成本低；②偿还期短。（2）分类：①以应付金额是否确定为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的金额流动负债。②以流动负债

2、形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。③以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。4、营运资金的特点：（1）来源具有灵活多样性；（2）数量具有波动性；（3）周转具有短期性；（4）实物形态具有变动性和易变现性。管理原则1、保证合理流动的资金需求；2、提高资金使用效率；3、节约资金使用成本；4、保持足够的短期偿债能力。二、营运资金战略流动资产投资战略1、紧缩的流动资产投资战略：维持较低的流动资产-销售收入比率，将存货尽可能压缩，应收账款和现金余额保持在最低水平。其风险与收益均较高。2、宽松的流动资产投

3、资战略：维持较高的流动资产-销售收入比率，企业将保持高水平的存货、应收账款和现金余额。其风险与收益均较低。3、如何选择流动资产投资战略：选择何种流动资产投资战略取决于公司对风险和收益的权衡。公司债权人、产业因素、决策者对流动资产投资战略的选择都有影响。企业资产与资金的分类1、资产的分类：主要分为固定资产和流动资产，流动资产又分为永久性流动资产和波动性流动资产。2、资金的分类：主要分为长期来源和短期来源。流动资产融资战略1、期限匹配的融资战略：其特点是，长期融资满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，短期融资满足波动性流动资产的资金

4、需要。该种策略风险与收益适中。2、保守融资战略：其特点是，长期融资不仅满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，还满足部分波动性流动资产的资金需要，短期融资只满足部分波动性流动资产的资金需要。该种策略风险与收益均较低。3、激进融资战略：其特点是，长期融资只满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，短期融资不仅满足全部波动性流动资产的资金需要，还满足部分长期资产的资金需要。该种策略风险与收益均较高。第二节现金管理一、现金管理概述含义现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币

5、资金等。狭义的现金仅指库存现金。特点变现能力最强、盈利能力最差。二、持有现金的动机交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求是指企业为应付意外事件而持有的现金。为应付意料不到的现金需要企业需掌握的现金额取决于：1、企业愿冒缺少现金风险的程度；2、企业预测现金收支可靠的程度；3、企业临时融资的能力。投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。除了上述三种基本的现金需求以外,许多公司持有现金是作为补偿性余额来保持账户余额。它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。三、目标现金余额的确定（

6、一）成本模型：机会成本指因持有一定现金而丧失的再投资收益。与现金持有量成正比。管理成本指因持有一定现金而发生的管理费用。在一定范围内与现金持有量无关。短缺成本指因现金不足所造成的损失。与现金持有量负相关。最佳现金持有量=上述三项成本之和最小所对应的现金持有量（二）随机模型（米勒-奥尔模型）应用前提企业现金流量具有不确定性，即企业的现金未来需求总量和收支不可预测。随机模型的内容确定现金持有量的上限（H）和下限（L）以及最优现金返回线（R）。当现金持有量在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额

7、达到上限时，则将部分现金（H-R）转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券（R-L）换取现金。现金持有量上限、下限和最优现金返回线的确定（1）下限L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。（2）最优现金返回线的计算公式为：R=——公司每日现金变化的标准差（可根据历史资料预测）；b——证券与现金的转换成本（指固定转换成本）；i——以日为基础计算的现金机会成本，即有价证券的日利息率；（3）上限H的计算公式为：

8、H=3R-2L特点建立在企业现金收支不可测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。【例5-1】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15％，换算为I值是0.00039，b=150元。根