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《考虑通货膨胀因素下的连续时间均值-方差投资组合选择》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、考虑通货膨胀因素下的连续时间均值-方差投资组合选择第28卷第1期控制与决策2013年1月Vol.28No.1ControlandDecisionJan.2013文章编号:1001-0920(2013)01-0043-06考虑通货膨胀因素下的连续时间均值-方差投资组合选择姚海祥1,姜灵敏1,马庆华1,李勇2(1.广东外语外贸大学信息学院，广州510006；2.证券时报社数据部，广东深圳518026)摘要:考虑通货膨胀因素,利用均值-方差模型研究连续时间投资组合选择问题.利用Lagrange乘子技术将原均值-方差模型转化为一个标准的随机最优控制问题,应用动
2、态规划的方法得到问题的解析解,进而求解出原均值-方差模型的有效投资策略和有效边界的解析表达式.通过实证分析进一步表明了结论的正确性.关键词:通货膨胀；连续时间均值-方差模型；Lagrange乘子技术；动态规划；有效边界中图分类号:F830；F224文献标志码:AContinuous-timemean-varianceportfolioselectionunderinflationYAOHai-xiang1,JIANGLing-min1,MAQing-hua1,LIYong2(1.SchoolofInformatics，GuangdongUniversi
3、tyofForeignStudies，Guangzhou510006，China；2.DataDepartment，SecuritiesTimes，Shenzhen518026，China．Correspondent：YAOHai-xiang，E-mail：yaohaixiang@mail.gdufs.edu)Abstract:Acontinuous-timemean-varianceportfolioselectionproblemisstudiedunderinflation.Firstly,theoriginalmean-varianceprob
4、lemisturnedintoastandardstochasticoptimalcontrolproblembyusingLagrangemultipliertechnique.Then,theanalyticalsolutionisobtainedbyapplyingthedynamicprogrammingapproach,andclosedformexpressionsoftheefficientinvestmentstrategiesandmean-varianceefficientfrontierarederived.Finally,anu
5、mericalexampleisgiventoshowthecorrectnessoftheresults.Keywords:inflation；continuous-timemean-variancemodel；Lagrangemultipliertechnique；dynamicprogramming;efficientfrontier0引言现实条件下的最优投资或最优投资-消费问题.Markowitz[1]利用方差度量风险,建立了著名的近年来,受金融危机影响,包括我国在内的世界均值-方差模型,奠定了现代资产组合理论的基础,但各国都争相采取量化宽松的
6、货币政策和财政政策,只考虑了单阶段静态情形,而现实中投资是一个多阶导致通货膨胀日益严重,全球性通胀压力显现.以我段或连续时间的长期动态过程.为此,文献[2]研究了国为例,自2009年年底开始,全国物价呈现出明显的多阶段均值-方差投资组合选择问题,并利用嵌入法上涨趋势,自2010年10月开始物价指数(CPI)已经突技术首次给出了模型的解析解.文献[3]采用嵌入法破4%,2011年初达5%,2011年6月和7月则突破6%.与随机线性二次(LQ)控制方法得到了连续时间均值-虽然通货膨胀未来的走势是不确定的,但可以肯定的方差模型的解析解.在此理论基础上,文献[
7、4-10]利是通货膨胀将长期存在.如何在投资决策中应对通货用动态均值-方差模型研究了其他各种现实条件下的膨胀是投资者必须面对的问题,通货膨胀成为投资者投资组合选择问题.另外,文献[11-12]除了考虑投资考虑的重要因素之一.目前,考虑通货膨胀因素下的外,还同时考虑了消费,利用期望效用最大化模型和投资组合选择的研究文献还不多.文献[16]基于期随机最优控制理论,研究了动态最优投资-消费策略.望效用最大化模型并利用鞅方法研究了连续时间的文献[13-15]均采用期望效用最大化模型研究了各种最优投资及消费策略,文献[17]进一步研究了真实价收稿日期:2011-
8、08-23；修回日期:2012-03-12.基金项目:国家自然科学基金项目(71003110)
