企业过度投资国内外文献综述

《企业过度投资国内外文献综述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、企业过度投资国内外文献综述摘要：由于我国上市公司的代理问题突出，由此引发的过度投资现象也很多。本文通过对过度投资行为的产生、制约因素、计量方法等国内外文献进行梳理和回顾，并提出未来研究方向关键词：过度投资制约因素计量方法文献综述由于我国上市公司的国有股一股独大、债务软约束、治理机制不完善、以及监管滞后等原因，上市公司的代理问题和信息不对称比较突出，由此引发的过度投资现象也很普遍。过度投资行为表现为将资金投资于净现值为负的新投资项目，以扩大企业投资规模，甚至盲目的进行多元化投资。过度投资行为使得大量的资源被浪费，加大了企业的风险，损坏企业的价值，因此对企业过度投资行为进行系统

2、研究是一个重要的研究方向。本文通过从过度投资产生、过度投资制约因素、过度投资计量方法三个角度对国内外文献进行梳理和回顾，并进一步提出过度投资理论的未来研究方向一、过度投资行为的产生13企业过度投资国内外文献综述摘要：由于我国上市公司的代理问题突出，由此引发的过度投资现象也很多。本文通过对过度投资行为的产生、制约因素、计量方法等国内外文献进行梳理和回顾，并提出未来研究方向关键词：过度投资制约因素计量方法文献综述由于我国上市公司的国有股一股独大、债务软约束、治理机制不完善、以及监管滞后等原因，上市公司的代理问题和信息不对称比较突出，由此引发的过度投资现象也很普遍。过度投资行为表

3、现为将资金投资于净现值为负的新投资项目，以扩大企业投资规模，甚至盲目的进行多元化投资。过度投资行为使得大量的资源被浪费，加大了企业的风险，损坏企业的价值，因此对企业过度投资行为进行系统研究是一个重要的研究方向。本文通过从过度投资产生、过度投资制约因素、过度投资计量方法三个角度对国内外文献进行梳理和回顾，并进一步提出过度投资理论的未来研究方向一、过度投资行为的产生13企业过度投资国内外文献综述摘要：由于我国上市公司的代理问题突出，由此引发的过度投资现象也很多。本文通过对过度投资行为的产生、制约因素、计量方法等国内外文献进行梳理和回顾，并提出未来研究方向关键词：过度投资制约因素

4、计量方法文献综述由于我国上市公司的国有股一股独大、债务软约束、治理机制不完善、以及监管滞后等原因，上市公司的代理问题和信息不对称比较突出，由此引发的过度投资现象也很普遍。过度投资行为表现为将资金投资于净现值为负的新投资项目，以扩大企业投资规模，甚至盲目的进行多元化投资。过度投资行为使得大量的资源被浪费，加大了企业的风险，损坏企业的价值，因此对企业过度投资行为进行系统研究是一个重要的研究方向。本文通过从过度投资产生、过度投资制约因素、过度投资计量方法三个角度对国内外文献进行梳理和回顾，并进一步提出过度投资理论的未来研究方向一、过度投资行为的产生13对于过度投资行为的产生，国内

5、外学者主要是从委托代理理论、信息不对称理论、行为公司财务角度进行分析。首次提出过度投资问题的是Jensen（1986），他从委托代理理论入手分析，认为当企业存在高自由现金流量时，可以增加管理者直接控制的资源，并能够为他们带来更多的利益或者更多的威望，所以管理者出于最大化自己利益的目标会倾向于去扩大企业的规模，进而导致过度投资，这便是管理层“帝国建设”一说。这一解释不但是基于委托代理理论，即股东――管理层之间的利益冲突，同是也表明过多的自由现金流量可能导致过度投资。接下来的一些实证研究也证实了后一点。如Bate（2005）选取了1990-1998年的400起出售子公司的样本，

6、发现与同行业中其他的公司相比，那些通过出售子公司而在短时间内获得大量自由资金的公司更倾向于过度投资。Narayanan（1988）从信息不对称角度探讨了过度投资的产生。他认为在一个不对称信息环境下，内部人拥有比外部人更多关于公司的信息时，企业可能发生过度投资行为。国内关于过度投资的存在性问题的系统研究主要是始于何金耿和丁加华（2001）借鉴Fazzari（1988）等、Vogit（1993）计量方法，研究发现我国上市公司由于委托代理理论下产生的管理层机会主义行为，普遍存在过度投资。潘敏（2003）将我国股权融资下的过度投资行为归结于信息不对称因素，以及我国上市企业同股不同权

7、、流通股比例偏低的股权制度安排。张功富，宋献中（2009）、李青原（2009）通过实证方法对投资效率进行研究，均发现由于信息不对称和代理问题等的影响，我国上市公司中过度投资类型的虽然比投资不足比重更小，但是公司过度投资类型中投资非效率现象更严重。以上证据表明由于我国上市公司存在内部控制人、经理层机会主义行为、以及我国特殊的制度背景等原因，使得过度投资问题普遍存在。Fazzari，Hubbard和Petersen（1988）发现在控制增长机会后公司投资对现金流敏感，他们将其归因于融资约束。而对于融资约束对过度投资的影