创业投资组织模式对创业投资家素质培育的激励约束分析

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1、创业投资组织模式对创业投资家素质培育的激励约束分析[摘要]本文比较分析了有限合伙制、公司制和信托基金制三种典型的创业投资组织模式对创业投资家素质培育拨的激励约束机制，认为有限悠合伙制是最能有效激励创业答投资家的组织制度安排。基赡于我国创业投资组织模式的绲历史和现状考察，提出应吸娃收借鉴有限合伙制的优点，婶对本土创业投资公司的内部撂制度进行优化设计，激励创后业投资家进行素质培育，以囤提升创业投资机构的竞争力歼，提高银行对创业投资主体溅的风险识别能力。[关睿键词]创业投资；激励约束阙；素质培育；创业投资组织创业投资家是创业投鹘资的核心主体，是创业资本滴转化为创业投资

2、的直接组织者和推动者(如晶能光电、盔赛维ldk等公司的创业投ｃ资家)。创业投资家的素质吊是一种胜任素质[1]，是与创业投资卓越绩效内在相掐关的个体特征和品质，包括个人所具有的价值观、心理汹、认知、行为技能和创业投褰资专门知识与技能等。创业投资家的素质差异是决定创熟13/13业投资机构业绩差异的根源。对于投资者而言，创业投嘱资家素质是一种不对称信息封，创业投资组织模式作为一地种制度安排，不仅应发挥素浞质甄别作用，还需要能够耦合创业投资家个人需求与组弛织目标，激发创业投资家积泡极培育和提升自身素质。创朋业投资组织模式按照契约形嬖式的差异，大体可分为公司认制

3、、有限合伙制和信托基金制。在公司制中，创业资本的投资者是创业投资公司的陧股东，公司按照《公司法》组成与运作；有限合伙制由を普通合伙人(genera峰lpartner)和有限合伙人(limitedpピartner)依据契约组抒成，前者享有全部的管理权︵，后者提供企业的绝大部分潆资本；信托基金制依据信托筮契约成立，以信托契约方式醯将投资者、管理公司和受托泯金融机构之间的关系加以书树面化、法律化，监督和规范阙当事人行为。LOcaLH醍OsT本文比较了不同的组织模式对创业投资家素质培菱育的影响，并针对我国创业衅投资组织模式现状提出了相病应地优化措施。一吊、有限合

4、伙制13/13(一锫)有限的存续期。有限合伙跚制创业投资基金在组织结构ш上的一个特点是有限的存续榈期，一般为10年，经过协叛商后最多可以延长4年。有限的存续期使得创业投资家冉不能永久地控制基金的运作乏，并需要在存续期满时对基ク金进行清算。如果创业投资家在基金存续期间有过损害月投资者利益的行为或者业绩痱水平不佳，将会很容易在基皖金清算时暴露出来，影响他鹂们的市场声誉和以后的资金淫筹集。有限的存续期激励创业投资家必须努力在一个基龟金的有限合伙期限内取得有揽限合伙人和市场认可的成功濑业绩。(二)承诺资金矍投入制度和无过错离婚机制嚯。z在有限合伙制创业投资き基金中，

5、投资者在基金到期勋之前如果发现创业投资家表现不佳或者投资失败时，通ξ过承诺资金投入制度和无过瘁错离婚制度(no-fau胛ltdi-vorce)的郊契约安排可以及时停止资金投入。资金投入的承诺制度隙是指，有限合伙基金的投资渺者在基金募集阶段先期承诺胩投资一定数量的创业资金，但是在开始时实际上只支付铷承诺投资金额的25%～3睚3%，其余的投资资金在基吠金成立后开展创业投资时，褂再根据基金的实际投资进度垓和业绩表现进行分期分批的勋资金注入，这种已经承诺投资但是并没有实际支付完毕湘的创业资金在有限合伙制创防业投资基金中称为承诺资金葬(committedca蒎13/

6、13pital)，这种分批投衔入资金的做法就是承诺资金薏制度。通过这一制度，投资者可以根据基金的投资业绩犏表现和管理水平决定是否提供后续的资金投入，而每一楦次履行资金投入承诺，实际上就是投资者对创业投资家荭素质的一次评估。即使作为ㄅ普通合伙人的创业投资家没瘕有重大过错，只要投资者对奎其丧失了信心，就有权放弃泓继续投资的承诺，不再继续锪投入资金，但要受到已经投鳓入资金减半计算的惩罚，所享有的权益也相应地减半，谇从而构成有限合伙制创业投访资基金中独特的无过错离婚赜机制。承诺投资的分期投资螋制度和“无过错离婚制度”憬使投资者可以根据创业投资公家在基金运作的不同阶

7、段的素质表现作为选择约束或者炀激励决策的依据，有力地鞭谚策创业投资家积极进行素质吗培育以创造卓越工作绩效。汔(三)声誉机制。作为矬普通合伙人的职业创业投资葺家，其事业和主要的报酬收入都来自于创业投资基金管湖理。在创业资本市场规模既功定，而职业创业投资家群体ㄞ存在众多的参与者和竞争者的情况下，参与者要长久的留在市场中并得到较好的发乃展，声誉(reputat刁ion)对他们的行为具有较大的约束力(diamo膂nd，1991)[2]。罪创业投资家一般需要经过多年的奋斗和努力才能积累和濯建立起良好的声誉，他们不桓会轻易冒损坏名誉的危险而蔓去获得一时的蝇头小利。

8、声ǚ誉机制