凯雷并购徐工案例分析

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1、凯雷并购徐工案例分析－《商务谈判》课程报告郭善琪2006211631目录1凯雷并购徐工案例概况12企业及行业背景介绍32.1凯雷集团概况32.2徐工集团概况32.3三一集团概况42.4PE行业背景简介52.5装备制造行业背景简介63目前的问题74凯雷并购徐工的利益相关者分析75建议解决方案95.1公众公共关系105.2政府公共关系106案例总结10参考文献：11凯雷并购徐工案例分析1凯雷并购徐工案例概况从2004年算起，到目前为止，凯雷并购徐工已历经近3年的历程，其间，经历的主要事件如图1所示。从图1可以看出，凯雷在并购徐工的过程可谓是一波三折，到2007年3月为止，还没有获得政府相

2、关监管部门的批准。在此期间，凯雷与徐工之间主要签署了三次协议，在股权比例、收购价格、附带条款、董事会构成及企业性质等方面均发生很多的变化，如表1所示。由表1可以看出，凯雷入股徐工的比例，从85％降到50％，再从50％降到45％，从2005年到2007年，凯雷并购徐工一案股权变动跌宕起伏，震动海内外。徐工的收获在于通过这一案例清晰看到了装备制造业的价值，而凯雷所看重的，则是徐工内在的价值，实际上远远大于现有价值，所以凯雷在股权比例上一让再让，始终不放。凯雷看重徐工，不仅仅看重工程机械这个行业，而是看重具有更大潜力的能源产业，因为汽车起重机的主要客户实际上主要是石油勘探企业。⑥⑤④③②①

3、徐工初步选定三个投资者:美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金和凯雷亚洲投资公司徐工集团与凯雷投资集团凯雷签署协议，凯雷将获得徐工机械85%的股权，作价3.75亿美元现金（30亿人民币）。徐工集团将保留徐工机械15%的股权。05年10月为应对凯雷退出后出现同业竞争对手敌意收购，凯雷徐工向中国商务部提交“毒丸计划”。06年4月向文波在其博客上发表“三亿美元，三一能否收购徐工？”一文,引起广泛关注,由此引发惊动朝野的博客论战。06年6月徐工与凯雷签署《股权买卖及股本认购协议》和《合资合同》的修订协议。根据协议，凯雷徐工将拥有徐工机械50%的股权，徐工集团仍持有徐工机械50%的股权。06年

4、10月徐工与凯雷修改交易调控，凯雷以之前计划收购徐工50%股权时的报价收购后者45%的股权。时间事件04年10月（信息来源：新浪网、慧聪网）07年3月图1凯雷并购徐工主要事件示意图（截止2007年3月）项目时间2005年10月2006年10月2007年3月凯雷入股徐工比例85%50%45%收购价格3.75亿美元约30亿人民币18亿人民币18亿人民币附带条款对赌协议毒丸计划惩罚性条款毒丸计划惩罚性条款毒丸计划惩罚性条框承诺保持徐工品牌董事会组成徐工2人凯雷7人徐工5人凯雷5人徐工5人凯雷4人企业性质外资控股同等话语权中外合资/中方控股表1凯雷收购徐工主要事件示意图（截止2007年3月）

5、（信息来源：http://info.cm.hc360.com/zt/xugongbinggou/）1企业及行业背景介绍1.1凯雷集团概况美国“凯雷投资集团”是全球著名的直接投资机构，成立于1987年。总部位于美国华盛顿，旗下三家亚洲基金拥有超过10亿美元的资金，以投资于泛亚地区。凯雷投资公司最早的发起人是史蒂芬·诺里斯(StephenNorris)，他在担任Marriot收购兼并公司的税务负责人的时候发现收购阿拉斯加爱斯基摩人的公司能够合理避税，这让他由此投身于私人股权投资业务。其人独断机智，深知自己需要不屈不挠与极度聪明，并有良好的政界网络的人的帮助。而前总统卡特的助理大卫·鲁宾斯

6、坦(DavidRubenstein)则符合他的一切要求，这便是凯雷的起点。凯雷早期并不算成功，直到1989年美国前国防部长弗兰克·卡路西(FrankCarlucci)加盟。如法炮制，凯雷先后雇佣了前国务卿、白宫预算主任等等，并于1990年促成了凯雷在国防工业中的一项重大投资——从美国陆军那里赢得了200亿美元的军火合同，凯雷集团才真正起飞。在人们印象中，凯雷集团在投资界一直被称为“总统俱乐部”，美国前总统乔治·布什出任凯雷亚洲顾问委员会主席，英国前首相约翰·梅杰担任凯雷欧洲分公司主席，菲律宾前总统拉莫斯、美国前证券与交易委员会(SEC)主席阿瑟·列维特担任其顾问。尽管凯雷独特的政府背

7、景给予业务上诸多便利，但是当凯雷完成早期的一系列交易之后，其最大的基金也不过只有1亿美元。为解决此问题，1990年代中期，鲁宾斯坦请来了金融投资界最富有盛名的乔治·索罗斯成为了凯雷的有限责任合伙人。在他的号召之下，筹集资金突然变得令人惊奇的容易。目前，凯雷集团总共拥有28只不同类型的基金，管理着超过248亿美元的资产。自1987年创立以来，已经投资130亿美元，主要在亚洲、欧洲和北美用于公司并购、房产以及创业投资等。据悉，自1987年成立以来，凯雷集团已在