基于博弈论的债券市场监管主体重构分析2740

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1、基于博弈论的债券市场监管主体重构分析2740第26卷第4期湖南大学学报(社会科学版)Vol1>.26,No.42012年7月JournalofHunanUniversity(SocialSciences)Jul.2012基于博弈论的债券市场监管主体重构分析祷刘晓剑，邢森杰(湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410079)[摘要]我国债券市场多头监管，高度分散的现行格局存在一定的弊端。因此，基于库诺特博弈模型对我国债券市场多头监管机制和集中统一监管机制的优劣进行比较分析。结果表明需要重新构建一个集中统一的有效监管体系，以促进债券市场的进一步发展和完善。[关键词]债券市场;

2、监管;博弈;利益冲突;集中统一[中图分类号]F832.1[文献标识码]A[文章编号]1008--1763(2012)04一0072--04TheAnalysisontheReorganizationofRegulatoryBodyofChinasBondMarketbasedonGameTheoryLIUXiao-jian,XINSen-jie(CollegeofFinanceandStatistics;HunanUniversity,Changsha410079,China)Abstract:Astheessentialpartofthemulti一layeredc

3、apitalmarket,bondmarketisveryimportanttopromotethehealthydevelopmentofacountry’seconomicsociety.BasingontheCournotgamemodel,thispapercomparestheeffectofthesegmentedregulationandunifiedregulation.Theresultshowsthattheunifiedregulationhasmor巳benefitsinavoidingconflictofinterests,unifyingt

4、heregulationrulesandim??provingtheregulationquality.Final1y,threepoliceswereputforwardtoreorganizetheregulatorybodyofChina’sbondmarket,includingunifyingtheregulatorybody,buildingtheregulatorycoordinatemecha??nismandperfectingsupervisionontheregulatorybody.Keywords:bondmarket;regulation;

5、gametheory;conflictofinterests;unify债券市场作为一国资本市场的重要组成部分，是社会的发行。这些监管主体之间存在利益冲突和监管寻租现象，经济发展的重要融资渠道。而在我国目前的企业融资结构使得债券市场的监管陷入;囚徒困境;，成为制约我国债券市中，债券融资的比例远小于股权融资，这既归咎于市场;重股场发展的制度因素。随着我国债券市场的日益发展壮大，债轻债;的阪脚融资方式，也受制于债券市场发展的不完善。券发行数量和品种大幅增加，债券市场交易日趋活跃，债券2009年国务院在《国务院批转发展改革委关于2009年深化市场在经济发展中地位和作用的进一

6、步提高，债券市场目前经济体制改革工作意见的通知》中强调指出:完善债券市场化发行机制、市场约束与风险分担机制，逐步建立集中统一的这种监管弊端必将越发明显。完善我国债券市场监管体的债券市场监管规则和标准。2010年全国金融工作会议提系，进一步增强债券市场助推社会经济发展的作用，对于后出要加强资本市场和保险市场建设，强调;建设规范统一的危机时代我国经济的发展具有十分重大的意义。债券市场;。这些表明，完善债券市场体系已经成为一项重大且紧迫的战略任务，是进一步完善我国金融体系的一个关文献回顾与评述键环节。目前，我国债券发行市场是一个多头监管，高度分散的格局。财政部负责国债的发行

7、，人民银行和银监会负责1958年美国的巴托教授在《市场失灵分析》一文中，第金融债券的发行，证监会和发改委分管上市公司债和企业债[收稿日期]2011~1l-10[基金项目]国家自然科学基金面上项目(71073050);湖南省软科学项目(2011ZK3107)[作者简介]刘晓剑0980-)，女，湖南长沙人，湖南大学金融与统计学院讲师，湖南大学经济学博士研究生.研究方向:金融理论与金融监管.第4期刘晓剑，邢森杰z基于博弈论的债券市场监管主体重构分析73一次使用市场失灵这一术语，对亚当·斯密;看不见的子;这市场这种多头监管的局面进行分析，验证建立集中统一的债