中国证券市场监管：基于博弈论视角的分析

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1、学位论文知识产秘声臻书本入完全了群学校莠关缳护絮竣黟裁熬蔑定，攀；疆究受在技凌读学位麓鹅论文工你的知识产权单位属乎西北大学．学校有权保留并商国家有关部门或机{奄送交论文缒复印纷翱电子版。零人龛谗论文被套麓J稳酱翅。学棱可以将本学经谂文的全部绒部分内容编入有荧数据库谶行检索，W以采用影印、缩印藏扫描等爱瓤手段像存和汇编本学位论文．局时，本人保避，毕业后缕合学位论文研究课题器撰写静文章一律注弱作者攀位先蘧jE大学。保密论文待麟密后适用本声明．作瀚签名=孱‘f础签字精期：∥严占月厂日独创性声明举人声明，所呈交的学位论文魁本人在鼯师的严格指导下谶行的研究Z俸及取得的舔究成

2、采。籀我所躲，除了交中将麓加器舔淀盼稻致谢的魏方辨，论文巾不包雷其他入已缀发表或撰写的研究成果，也不包岔为获得霹北大学或其他教育机构的学位戏证书面使用过的材辩．与我～起工作的同志对本研究黟激魏往秀爨麸均毫：建论文孛擞了骥臻熬滋鞠劳袭器潺蠹。学能论文作者签名：崩陬‘，贺吲鏖靛字日期：冲芦≤胃厂目盆删产。善，、j、摘磷强今，金融市场己成为现代市场经济麴蹿；壤重要的市场。离开金融市场，任俺经济麴运转都是不i可恕象豹。焉金融市场皆娥冀萋要静证券枣场已成为当代经游学磺巍熬圭渡。没有或熬熬涯券枣臻，羧不客嚣嚣伐鳇枣疆经赛。诞券市场作为一嚣经济牵最活跃、鬣核心静常场，存在任鹰紊

3、琢逮酱遮存在的市场失灵问题，因此政府必须干预。诞游市场的失灵主要包括由于证券市场的外部性所导致的金融风险和泡沫、由于信息不对称和内部非经济所导致的市场失裂年玎由于市场垄断与操纵所导致的市场必激，而且这些经济现象的表现比一般的商懿市场更加严重，这些失灵需均要政府的擞管才能解决。各国证券市场发展的历史寝明，幽于证券交易天生具有严藿的惯息不对称和责任不对等问题，没有严格的黢管，证券市场就特别容易出现道德风鼹、逆向选择和机会主义倾肉，因此，{鎏舞发这婆家静致跨垮对证券枣场遂行严格豹管理。转型嚣家在体制转筑避程中绽缝爨簧羁竭终灸鏊奉枣凌差落部分鹣露影}淡券枣场寒实凌箕经济嚣

4、舔，逐雾枣场瓣产生楚竣府强懿牲主动氆造戆靠l度蜜簿，诞努市场豹基础薄嚣，法割不毽会，避依不规范，因此，对证券市场的监管就是的疆为重要。中国证券市场作为由传统计划经济体制向市场经济体制转轨时期诞生的政府强制性制度变迁的产物，不但具有新兴转轨市场的一切特征，而且还具有中困{难券市场的独特的特点：如股权分割、上市公司治理结构不健全、诚信缺失等先无烛缺陷。这些特殊性造成中国证券市场瓣幕遵薰：欺诈发行、虚假信息、股价掇缴、内幕消息盛行等违法违规行为十分蒋遍，使中国证券市场上信号扭曲、投掇≯鬟，没戆发挥怼柱会资源豹饶纯酝爨秘鼹滋产业绩鞠嚣级靛功毙。1999每7月l鞭《涯雾法》

5、实施戳寒，孛鋈诞券露绣瓣羧蓉茗‘嚣始送入法裁像孰莲，毽鑫予纛必鹣铡度性缺陷窥整管部门薤管麓力麓不足，中国诞券市场仍远没有达到公平、公升和公正原则的要求，证券市场的涟法道戴行为仍然十分普遍，带来了大墩的系统风险，并在近期纷纷暴露。如何加强对中国证券市场的监管，保护中小投资者的利益，促进市场的公平和效率，鼹掇猩中国证券监管部门面前的重要问题。博辞论作为研究决策主体的行为发嫩赢按相互作用时的决策以及决策方的决皴均衡问题的理论，其应用范围己遍及经济学的各个领域。丽资本市场特别是证券带场又成为搏弈论在经济学中最羹骚、最热门翡应慝领域之一。这是因为证势谢场照信息最不对称扮领域

6、，也是倍息激藏要、最集中的经济领域，具有明最撼夯糖锈触枣场。在这一审场上，存在蟹众多参等主体，作轰理性人，各方都在谶髫蘩辩辫，想方设法选取最霞熬策珞；。获褥激文熬剃盏。豢文善毙霹玻府警爨产生熬嚣透露遴谂滋孬了潮鬏，莠舞证券篮譬产生煞瑗谂俄瓣遴行了分拆，攒密莰麝突灵闯鼹窿凝瓣必然缝稿经济社会对逆券索炀麓藏的溅常作用的客疆需要决定了蓝管存在的必聚性．随后．在此基础上对中国证券市场_lI筮管体制的演变进行了回顾．^}殷文主要运用博弈论的基本原理来研究中黼证券监管的实践。吸收和借鉴了躐内外关于证券市场研究成果的基础上，熬黢了中国证券一级市场船寻租合谋博舞蠛激，这是本文的独

7、创．嗣内虽然有学静对巾鼹—级市场进行了博弈论的分析，缀怒灏∈羽羽是成熟程券市场盘孽信号传递博辫摸避，刹霜该模型分析中蘑一级市场靛鼗繁褥鬟瓣缭谂势不2警合孛鏊警嚣靛安鼯。辩予当羲孛善话券一级枣场来滋，耱麓惫IPO，发行势苓；雾在晟验．毽忿，零文谈势在嚣毒蓼孩罐铡条搀了，涯券笈露娥麓鸯番、筹资颧耱多乡及靛孬愤梅每麓移凳蠲麓菔置基本茏关，只要公裁褥捌巾黼证监会按准，公司的发霞兢能戚翡，禳鼹实现公司筹资的墨鲢。一级市场存擞的博弈只是发行人和中介机构作为联激的—方与证监会之间的寻租博弈．d在以上分析的基础上，本文构建了_个寻嘏龠溅博弈模型，经过分析得出在中嗣证游～缀市场存在

8、严重的寻租