存货质押融资实践中参与多方stackelberg博弈行为分析与均衡

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1、存货质押融资实践中参与多方Stackelberg博弈行为分析与均衡//.paper.edu.cn-1-中国科技论文在线存货质押融资实践中参与多方Stackelberg博弈行为分析与均衡#何娟1,2，王建1，孙丽1*基金项目：论文受到国家自然科学基金(71003082);全国博士后基金(20080430602);教育部博士点基金（200806131007）;中央高校基本科研业务费专项资金(SWJTU11CX081)；四川省科技计划软科学项目(2010ZR0028)资助。作者简介：何娟，（1975-），女（汉），四川巴中人，西南交通大学交通运输与物流学院副

2、教授，博士后，研究方向：供应链金融（1.西南交通大学交通运输与物流学院，成都610031；52.复旦大学金融研究院，上海200433）摘要：引入机制设计理论建立完美信息下物流企业作为先行决策者的Stackelberg博弈模型，并运用逆向归纳法对存货质押融资实践中的博弈行为进行分析与求解，定量地给出银行与物流企业全面合作的边界与条件。研究表明，完全信息下由银行和物流企业“双边决定市场”的优势大于由银行单边决定的市场，以及物流企业愿意提高自身的风险承担比例来换取10银行减让利率，进而融资需求增加。??关键词：存货质押融资；Stackelberg博弈模型；决

3、策机制??中图分类号：F406??AnalysisandEquilibriumofStackelbergGameinInventory15FinancingHEJuan1,2,WANGJian1,SUNLi1(1.TrafficandLogisticsSchool,SouthWestJiaoTongUniversity,ChengDu610031;2.InstituteForFinancialStudies,FudanUniversity,ShangHai200433)Abstract:ThispaperestablishestheStackelber

4、gmodel,wherethelogisticsenterprisesarefirst20decisionmakers,andthenanalyzethebehaviorofinventoryfinancingandprovidequantitativelytheconditionsofthefullcooperationbetweenbanksandlogisticsenterprises.Theresultsshowthat,underperfectinformation,theadvantageof“bilateraldeterminethema

5、rket”bybothbanksandlogisticsenterprisesisgreaterthanthatofunilateraldecisionbythebank，furthermore，thelogisticsenterpriseiswillingtotakeonmoreriskforlowerinterestrate.25Keywords:Inventoryfinancing;Stackelbergmodel;Decision-makingmechanism0引言信贷紧缩国际背景下，供应链金融业务一枝独秀。作为重要的供应链金融业务——物流企

6、业参与下的存货质押融资，是指企业将库存产品、半成品及原材料等作为担保，向银行出30质，同时将质物转交给具有合法保管动产资格的第三方物流企业监管，以获得银行贷款的业务活动[1]。存货质押融资的已有理论侧重于对质押商品定价以及融资对企业运营的影响的研究。JokiwolleandPeura[2]在文章中采用结构化分析的方法，给出了在质押商品价值与企业违约概率相关的条件下的风险债务模型。CossinandHricko[3]研究了质押信贷风险定价。Cossinand35Huang[4]分析了金融机构的贷款价值比率的确定等问题。BuzacottandZhang[5

7、]主要讨论了质押融资对企业运营及库存决策的影响。马中华、何娟[6]考虑银行与企业之间的委托代理关系，进而定量给出物流企业的参与条件。关于存货质押融资中物流企业的理论研究则多限于对其参与优势与作用的论述，本文将重点研究银行与物流企业的利益关系，定量给出银行与物流//.paper.edu.cn-2-中国科技论文在线企业全面合作的边界和条件，拟引入“双边决定市场”的思想，分析描述由商业银行、物流40企业、企业决策主体组成的资金供应链上的存货质押担保贷款的契约设计问题，运用机制设计的理论建立由物流企业作为先行决策者的Stackelberg博弈模型，对存货质押融

8、资实践中的博弈行为进行分析、求解。本文包括五个部分：第二部分，给出问题研究的背景。第三部分，建