教育行业全市场教育策略报告：33亿最大金额早教并购出现，三垒股份教育领域再布局

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1、计净利润合计为1.97亿元。此次收购采取的是现金收购方式，并未增发新股，我们预计2018年每股收益将实现较大的增长，从2017年的0.05元增长至0.54元。■投资建议：两大主线看四大领域。根据我们对新三板教育行业的梳理，我们认为2018年下半年新三板教育行业受益领域和标的情况遵循两大主线投资策略下。1）上市排队企业：我们建议关注亿童文教（430223.OC）、行动教育(831891.OC)、传智播客(839976.OC)、佳奇科技（834061.OC）和华腾教育（834845.OC）；2）细分行业

2、龙头：涉及早幼教、k12、职业教育和教育信息化四大领域，其中在幼教领域，内生成长性将会是关注的重点，新三板市场中我们建议关注朗朗教育(834729.OC)、荣信教育（833632.OC）和爱立方(836859.OC)；K12赛道建议关注世纪明德（839264.OC）；职业教育板块建议关注教师网(871610.OC)；教育信息化建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商，包括金智教育（832624.OC）和麦可思（833861.OC）。■行业关键数据速览：1）资本市

3、场动态：三垒股份拟收购美杰姆。2）一级创投项目：披露金额的融资案例共计12个，涉及素质教育、教育信息化等赛道。3）其他重要资讯：我国首个英语学习者英语能力测评标准，于本月实施。■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧内容目录1.本周行业要闻盘点：33亿最大金额早教并购出现，三垒股份教育领域再布局41.1.三垒股份收购美杰姆，早教市场迎来新变局41.1.1.消费+人口红利驱动，早教行业发展前景良好41.1.2.美杰姆：国内优秀的早教品牌企业51.1.3.看好赛道+公司

4、，增值率达到3766.04%71.2.一级市场创投项目进展71.3.其他重要新闻82.教育全市场关键数据追踪92.1.板块数据（20180604-20180610）92.2.交易数据92.3.新挂牌公司&增发统计一览102.4.最新IPO排队、辅导情况103.重要公司公告速览113.1.新三板市场重点公司公告113.2.A股市场重点公司公告113.3.海外市场公司公告11图表目录图1：三垒股份具体业务4图2：我国早幼教市场规模（亿元）5图3：我国亲子园入园学生数（万人）5图4：我国亲子园市场规模（亿

5、元）5图5：加盟业务流程6图6：直营流程6图7：三垒股份收入及增速7图8：三垒股份净利润及增速7图9：主要指数周涨跌幅9图10：周涨跌幅与成交额环比情况9图11：教育其他指数9图12：A股教育本周涨幅前十（0604-0610）10图13：新三板教育做市公司本周涨幅前五（0604-0610）10图14：港股教育本周涨幅前五（0604-0610）10图15：美股教育本周涨幅前五（0604-0610）10表1：美杰姆三大课程6表2：教育行业本周一级创投项目（0604-0610）8表3：教育行业新闻（060

6、4-0610）8表4：新三板教育公司相关IPO排队、上市辅导情况（截止20180610）10表5：新三板教育企业本周重要公告（0604-0610）11表6：A股教育企业本周重要公告（0604-0610）11表7：海外教育企业本周重要公告（0604-0610）111.本周行业要闻盘点：33亿最大金额早教并购出现，三垒股份教育领域再布局1.1.三垒股份收购美杰姆，早教市场迎来新变局三垒股份于2018年6月7日发布交易预案，宣布拟联合第三方成立子公司，以33亿的全现金收购源自美国的早教巨头美杰姆，对应20

7、17年静态PE约为38.78倍。交易对方霍晓馨、刘俊君、刘祎、王琰、王沈北承诺标的公司2018年、2019年、2020年的实际实现的净利润分别不低于人民币1.80亿元、2.38亿元、2.90亿元。此次收购，三垒股份将注入早期教育培训资产，进一步完善上市公司在教育行业的产业布局。加快教育战略部署，三垒股份将形成“制造+留学+早教”产业布局。三垒股份在2017年之前，主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售，主要产品包括PE/PP管自动化生产线、PVC管自动化生产线、数控单机、精密

8、模具及五轴高端数控机床等。公司于2017年上半年以3亿元收购楷德教育100%股权正式进入教育留学领域。此次收购美杰姆，将进一步完善上市公司在教育产业链的布局，有利于提升上市公司教育培训业务的综合竞争力，促进上市公司经营规模和盈利水平的快速增长。图1：三垒股份具体业务资料来源：公司公告，安信证券研究中心整理制图1.1.1.消费+人口红利驱动，早教行业发展前景良好在人口效应、消费升级等因素共同作用下，早教市场未来增量可观。根据Frost&Sullivan报告，中国早幼教服