全市场教育行业策略报告：从东方教育上市透视职教新格局

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1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告内容目录1.本周行业要闻盘点：从东方教育上市透视职教新格局51.1.中国东方教育：IPO集资额创下教育上市新纪录，将于6月12日登陆51.2.业务内容：职业技能教育先行者，烹饪技术、信息技术及汽车服务行业第一51.3.商业模式：技能培训创造营收，品牌扩张增加人数、学费驱动业绩81.4.财务预览：新校扩张拖累业绩，2018年净利润为5.1亿元91.5.政策风口：职业教育战略地位强化，迎来职教改革黄金期111.6.职教格局：参与主体愈渐丰富，证券化进程加速推进141.7.一级市场创投项目进展

2、152.教育全市场关键数据追踪162.1.板块数据（0603-0607）162.2.交易数据162.3.新挂牌公司&增发统计一览172.4.最新IPO排队、辅导情况173.重要公司公告速览183.1.新三板市场重点公司公告183.2.A股市场重点公司公告183.3.海外市场公司公告19图表目录图1：东方教育控股公司五大业务6图2：公司在三大业务中均列第一6图3：东方教育集团全国布局7图4：公司各大业务平均培训人数（人）8图5：公司各大业务覆盖省份及学校数量8图6：公司各大业务人均学费（万元/人）8图7：公司各大业务学校数量9图8：公司各大业务实现营收（万元）9

3、图9：中国东方教育营收构成（万元）10图10：中国东方教育各业务营收占比10图11：公司营收及增速（万元）10图12：公司净利润及增速（万元）10图13：公司不同阶段学校盈利情况11图14：公司毛利率以及净利率11图15：公司期间费用率11图16：主要指数周涨跌幅16图17：周涨跌幅与成交额环比情况16图18：教育其他指数16图19：A股教育本周涨幅前十（0603-0607）17图20：新三板教育做市公司本周涨幅排名（0603-0607）17图21：港股教育本周涨幅前五（0603-0607）17图22：美股教育本周涨幅前五（0603-0607）17表1：中国东

4、方教育集团募资区间53本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告表2：公司各大业务学费/服务费（长期课程以元/年，短期课程为元/课程）9表3：职业教育相关政策12表4：民办学校的审批条件和程序14表5：全市场非学历职教公司一览（部分数据）14表6：新三板职业教育板块相关专业公司具体财务数据一览（包括退市公司）15表7：教育行业本周一级创投项目（0603-0607）15表8：新三板教育公司相关IPO排队、上市辅导情况（截止20190607）17表9：新三板教育企业本周重要公告（0603-0607）18表10：A股教育企业本周重要公

5、告（0603-0607）18表11：海外教育企业本周重要公告（0603-0607）194本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告1.本周行业要闻盘点：从东方教育上市透视职教新格局1.1.中国东方教育：IPO集资额创下教育上市新纪录新东方烹饪学校所属的国内最大职业技能教育提供商中国东方教育(0667.HK)正申请赴港上市，于5月30日至6月4日公开招股，拟发行4.358亿股股票，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配售权。每股发售价介乎9.80港元至12.26港元区间，拟募资46.753亿港元。所得款项净额46

6、.75亿元(以发行价中位数计算)，45.0%用于为在北京、上海、广州、成都及西安建设五大区域中心而购买土地和建筑设施；15.0%用于建立学校；15.0%用于在现有和新兴行业共同设立新专业，并研究如何进一步创新课程；15.0%用于建设和升级学校设施；10.0%用于资助公司的营运资金及一般公司用途。东方教育集团为中国最大的职业技能教育提供商，业务包括烹饪技术、汽车维修、及信息技术等领域。截至2018年，共运营145所学校，平均培训人次约12.5万人次，学校网络覆盖中国内地29个省份及香港（公司招股书）。职业技能教育先行者，有望创下教育上市募资新纪录。目前已确定于6

7、月12日在港交所上市，发行区间介于每股9.8港元至12.26港元，计划全球发售约4.36亿股股份，对应募资区间为42.728-53.45亿港元。目前教育上市募资规模最大的为美国劳瑞德教育集团2017年在纳斯达克上市时4.9亿美元的IPO（对应38亿港元），东方教育募资金额将超过成为全球教育界有史以来规模最大的IPO，创下教育公司上市募资的新纪录。绿鞋前募集42.71-53.43亿港元，对应PE估值为44X-55X。我们按照上限、下限以及中值分别对于中国东方教育集团募资金额以及估值进行测算（考虑绿鞋前和绿鞋后）。其中绿鞋前募集金额位于42.71-53.43亿港元

8、区间内，对应2018年净利润PE估值水