基于var控制预留缺口的资产负债管理优化模型

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1、基于VaR控制预留缺口的资产负债管理优化模型Vo1．25，No．3管理工程学报JournalofIndustrialEngineering／EngineeringManagement2011年第3期基于VaR控制预留缺口的资产负债管理优化模型迟国泰，闫达文(1．大连理工大学管理学院，辽宁大连116024；2．大连理工大学数学科学学院，辽宁大连116024)摘要：以利率变化后的VaR风险限额约束条件，以资产组合的利息收入最大为目标函数，建立资产负债组合优化模型。本文的创新与特色一是通过预设持续期缺口使银行的资产组合在利率变动的有利

2、条件下增加银行净值。这弥补了现有的零缺口免疫条件的资产组合不能使银行股东权益在利率变化中增加的缺陷。二是利用VaR技术建立约束条件控制预设的持续期缺口。在利率变动的不利条件下，通过在一定置信水平下的最大损失限额控制资本损失，把银行可能面临的利率风险限定在银行的净利息收入范围内。这种优化配给控制了资本损失，保护了股东权益，开辟了资产优化配置研究的新思路。三是利用银行间市场7天回购利率(R07D)的历史数据，估计了未来的市场利率波动量的概率分布，解决了由于影响因素多而难以刻画市场利率变动情况的问题。关键词：资产负债管理；优化模型；预

3、留缺口；风险价值VaR中图分类号：F224．3文献标识码：文章编号：1004~062(2011)03-0123．10O引言资产负债管理(Asset-LiabilityManagement，ALM)是把资产与负债组合视为有机整体，协调资金来源与运用的内在关系，在可接受的风险下实现资产组合的最大赢利。利率变动会导致资产、负债价值均发生变化进而引起银行净值或所有者权益的变化，给银行带来风险，因此资产组合中的利率风险的控制是资产管理的核心内容之一。目前，利率风险管理的主流方法是基于缺口测量的目标规划方法。其基本思想是，测量可反映金融机构

4、利率风险的资产一负债匹配缺口，通过控制这些缺口的大小实现对利率风险的管理。根据缺口的选择不同，这些模型可分为两大类。第一类是资金缺口管理模型／会计模型(AccountingMode1)。这类模型把利率敏感性资产减去利率敏感性负债做为资金缺口(FundingGAP)，通过资金缺口和利率变动来确定净利息收入的变动。这种模型的最大优点是简单明了，计算计划期内的资金缺口也很容易。但缺口管理模型没有考虑利率变化对所有者权益的影响，而这正是银行股东最关注的问题。第二类是持续期缺口管理模型、也称作经济模型(EconomicMode1)。这类模

5、型通过资产与负债的持续期缺口和利率的变化，来判断银行净值的变化。其核心在于银行资产负债价值的敏感性分析。根据持续期缺口管理模型在对利率风险进行控制时关注的侧重点不同其又可分为以下三种。(1)基于持续期缺口免疫条件的资产负债管理。迟国泰应用持续期利率免疫条件，兼控利率风险和流动性风险，建立了资产负债组合优化模型J。JorgeMiguelVenturaBravo利用持续期免疫模型，规避投资组合的利率风险。(2)基于隐含期权利率风险控制的资产负债管理模型。JaeHaLee研究了在商业银行资产负债管理中隐含期权对资产和负债持续期和凸度的

6、影响，利用基于期权调整的持续期和凸度免疫模型有效的规避了利率风险。王春峰提出利用杂合低偏差序列MonteCarlo方法计算期权调整持续期和期权调整利差，构建了控制利率风险的资产负债优化管理模型。林清泉等(2004)提出有效持续期是一种评价具有隐含期权的资产负债价值的较好方法。(3)基于含有违约风险的利率风险控制的资产负债管理。Chance指出在商业银行资产负债管理中含有违约风险债券的利率风险管理问题，使用或有期权方法考虑到违约会伴随着一次性即时的清算处理等因素得出了含有违约风险约束债券的持续期测度”。Fooladi对Chance

7、的研究做了推广，获得了具有违约风险债券持续期的一般公式，考虑了每一时期的违约概率、违约补偿以及发生违约与最终违约补偿之间的时滞。刘湘云等给出了基于违约风险调整的一般债券持续期的模型，考虑了幸存概率等违约因素对商业银行的利率风险管理产生重要的影响13]。利用持续期缺口匹配资产负债结构对利率风险进行免疫，其核心都是当市场利率发生波动时，保护银行所有者权益。现有研究的主要问题一是在利率变动中，用零缺口的免收稿日期：2009-10-08修回日期：2010~5．12基金项目：国家自然科学基金资助项目(70471055)；中央高校基本科研业

8、务费专项资金资助项目(DUT10ZD107，DUT10RW107)；大连市社会科学院资助项目；教育部人文社会科学研究基金资助项目(09YJC790024)作者简介：迟国泰(1955一)，男，黑龙江海伦人，教授，博士生导师，从事金融工程、银行风险等研究。一123—