电力设备与新能源行业2013年二季度投资报告

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1、电力设备与新能源行业2013年二季度投资报告谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/行业季度投资策略2013年04月12日电力设备与新能源增持（维持）许方宏执业证书编号：S0570512020001研究员025-83290941xufanghong@mail.htsc4>>.cn江艳执业证书编号：S0570512070025研究员010-68085588-621jiangyan@mail.htsc>.cn闫鲁021-50106417联系人yanlu@mail.htsc>.cn郑丹丹021-68498625联系人zhengdandan@mail.htsc

2、>.cn-40%-20%0%20%16/04/2012电力设备与新能源沪深300关注事件触发与“自下而上”选股电力设备与新能源行业2013年二季度投资策略投资要点：核心观点：投资驱动不足将延续，抑制行业整体表现。行业投资方面，建议在结构性机会下，关注二季度事件触发影响，以及“自下而上”选股策略。从市场需求角度看，伴随经济增速放缓与结构调整，以及节能导向政策施行，用电需求增速放缓，致使电力建设投资增速放缓并转向结构调整；从产业供给角度看，“十一五“期间大量资本进入设备制造领域，产能大量扩张后渐趋过剩，市场竞争加剧，设备供应商的利润空间受到挤压。自身修炼对上市公司业绩的影响，一定程度上或

3、多过行业投资之影响。市场供需矛盾加深，对结构性机会和上市公司个体性差异的关注，将成为总量承压市场格局下的投资突破口。维持行业“增持”评级，建议重点关注：业绩兑现概率大、估值较为合理、积极调整业务结构与竞争策略的投资标的，比如海陆重工、合康变频、思源电气、国电南瑞、万马电缆、森源电气等。智能电网板块：关注结构性机会下的事件触发。二季度，我们继续坚持智能电网板块特高压、配电网和智能化的结构性机会，其中，特高压输电是首要细分领域投资机会，可重点关注淮南—南京—上海、雅安—武汉两条线路的获准开建预期兑现。电源设备板块：关注光伏市场“贸易纷争、国内政策”，以及风电市场温和回暖。我们认为，光伏行

4、业竞争格局的差异化加大，优势企业开始逐步显现，可以中长期关注隆基股份、海润光伏、中利科技等具备改善预期的优势企业。二季度，国内补贴上调、中外贸易纷争裁决等事件预期或将逐步兑现，影响行业短期走势。工控节能板块：市场弱复苏背景下个股业绩或现分化。我们预测，高压变频企业由于订单跨期结算因素，上半年难有较好的业绩表现；中低压变频企业受制于OEM市场复苏力度较弱，单纯依靠中低压通用产品的企业将面临很大的挑战；但对新产品储备丰富，产品线不断延伸的企业而言，将受益于新产品的放量以及传统市场中市场份额的提升。受益于国内天然气发电市场的发展，余热锅炉市场唯一的亮点依然是燃机余热锅炉，其市场需求还会维持

5、较高水平，但同比不会有太大的增长。东锅等一线锅炉企业开始进入市场，竞争格局有较大改变。风险提示：1）国内宏观经济形势复苏放缓，电力建设投资总量增速放缓，下游行业需求改善不能持续；2）清洁能源相关政策施行或低于预期；3）市场竞争或趋激烈，招标模式或发生变化，影响制造商毛利率水平。股票代码股票名称收盘价（元）投资评级EPS（元）P/E2012A2013E2014E2015E2012A2013E2014E2015E002255海陆重工15.03增持0.590.770.921.1225.619.616.313.4300048合康变频9.23买入0.400.490.590.6723.118.8

6、15.713.9600406国电南瑞15.98增持0.670.861.011.1123.818.615.914.4002276万马电缆4.94增持0.190.270.320.3725.818.515.513.5重点推荐行业走势图相关研究行业评级：行业研究/行业季度投资策略

7、2013年04月谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录核心投资观点..............................................................................................................4投资驱动

8、不足将延续，抑制行业整体表现..................................................................4结构性机会下，关注事件触发和“自下而上”选股.....................................................4维持“增持”评级.................................................................