电气设备行业：“十二五”开门红，电力设备与新能源投资策略报告

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1、电气设备行业：“十二五”开门红，电力设备与新能源投资策略报告1?维持评级电气设备?T_ReportAbstract?“十二五”开门红?2011?年电力设备与新能源投资策略报告报告关键点：&电网、节能减排、新能源投资都将增长&维持行业“领先大市-B”的投资评级报告摘要：??电网投资“十二五”开门红：2010年电网投资下降成为定局；“十二五”期间国网公司电网投资1.7万亿元，同比增长45%，110kV及以上线路和容量增长30%和62%；2010年国网投资预计3000亿元，同比增长20%。??坚强电网是投资重点：“十二五”投

2、资结构中预计特高压交流投资2700亿元，直流投资2600亿元，750kV投资350亿元。特高压交流预计2011年一季度招标锡盟-南京工程，预计2011年还有一条纵向拿到路条。直流工程确定，并可能西北线路进度提前。2011-2012年500kV和220kV电压等级设备投资预计维持高位。2011-2012是特高压集中招标的年份，2012年也是集中交货年份。预计一次设备龙头公司在2011年中期毛利率走过最低点，3-4季度毛利率回升。??智能电网也是投资重点：预计“十二五”期间国网智能化投资2860亿元，变电环节、通信信息环节和用电环节的投资

3、占比最大，调度环节和配电环节投资投资超出预期。2011年智能电网建设进度加快，预计2011年国网智能化投资约520亿元。??节能减排热点持续：“十二五”的节能减排压力仍然巨大，电力需求侧管理成为节能减排重要手段；考虑部分企业投资预算的安排，我们预计2011年高压变频市场会高增长；期待明年脱硝政策出台。??风电是最能快速建设的清洁能源：我们判断“十二五”风电装机超预期的可能性很大，国家风电上网标准将成为助推器。预计明年行业增速30%以上，受益的风机整机厂商有华锐风电、金风科技、湘电股份和东方电气。风电零部件有较大的发展空间，金风科技开始

4、上游产业链的扩张，国内电力电子公司纷纷研究风电变流器等关键零部件，受益公司有国电南瑞、国电南自、许继集团、荣信股份、海得控制等。??水电黄金十年：未来十年，常规水电设备的规模将达到1230-1695亿元，抽水蓄能机组设备的规模将达到620-920亿元，由于水电建设周期长，大部分设备将在未来五年招标，明年起更多的传统水电项目和抽水蓄能项目有望招标。浙富股份和东方电气受益。??光伏增速下降：预计2011年光伏增速20-30%，安装量约19GW，长期会向好。警惕多晶硅价格下降风险。??核电进入大量交货期：核电规划目标提高，由于核电建设周期长

5、，从2010年开始的设备交付量将成倍的增长。核电设备我们重点推荐东方电气。??行业评级与重点公司：确定性增长是电气设备与新能源行业2011-2012年显著特点，尽管部分股票估值较高，但盈利的增长可以消化估值的压力，我们预计行业各版块都有可能跑赢大盘，维持行业“领先大市-B”的投资评级。智能电网重点推荐国电南瑞、国电南自、许继电气；特高压重点推荐特变电工、平高电气；节能减排重点推荐合康变频、荣信股份、思源电气、龙源技术；新能源重点推荐浙富股份、东方日升、金风科技、东方电气、海通集团。行业深度分析?T_RankInfo?电气设备领先大市?

6、?B?上次评级领先大市??B?T_ReportDate?报告日期?2010??12??16?T_PreferredList?首选股票目标价评级?600406?国电南瑞?100?买入??A?002266?浙富股份?78?买入??A?300048?合康变频?79?买入??A?002202?金风科技?30?买入??A?600089?特变电工?30?买入??A?600268?国电南自?36?买入??B?600875?东方电气?46.5?买入??B?002123?荣信股份?60?买入??B?000400?许继电气?40?买入??B?600312

7、?平高电气?21?买入??B?300118?东方日升?86?买入??B?002028?思源电气?30?增持??A?300105?龙源技术?120?增持??B?12?个月行业表现?T_Graph?-30%-18%-5%8%20%12-0903-1005-1008-1011-10电气设备沪深300?T_Analyst?研究员黄守宏首席行业分析师?010??66581627?huangsh@essence4>>?证书编号?S1450210030003?T_RelatedReport?前期研究成果电气设备：特高压，大范围能源调配的磐石2010

8、-10-11电气设备：《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见》点评2010-10-11电气部件与设备：特高压交流后续线路建设可期2010-08-13电气设备敬请参阅报告结尾处免责申明?2?目录1.电网投资迎来“十二五”