我国证券市场效率问题研究

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1、人力资本股权化与现代企业制度的演进——员工持股制度的另一种理论解释第21卷第4期烟台大学学报(哲学社会科学版)Vol.21No.42008年10月JournalofYantaiUniversity(PhilosophyandSocialScience)Oct.,2008人力资本股权化与现代企业制度的演进一一员工持股制度的另一种理论解释白雪杨欢亮2(1.内蒙古农业大学监审处，呼和浩特Ol??018;烟台大学经济与工商管理学院，烟台264005)[摘要]人力资本在企业中日益上升的地位和作用引起了企业性质、产权结构及治理结构的一系列重大变化，随之员工持股被引入到企业制度理论

2、的分析框架中来。人力资本产权采取人力资本股权化这种;迂回;的实现形式，与人力资本的特殊抵押功能、非货币计量性质、非企业资产性质以及人力资本所有者与非人力资本所有者合约的长期性质有关。[关键词]人力资本股权化;企业制度:员工持股[中图分类号]F244[文献标识码]A[文章编号]1002-3194(2∞8)04-0074-05员工持股制度作为现代企业制度中的所有权安真正经济学意义上的员工持股理论始于20世排，从狭义上讲指员工通过某种方式持有企业股份纪90年代中期以后，这就是将人力资本理论引入到的行为，它以美国的员工持股计划为典型，大量兴起企业理论中来，阐明人力资本在企业中

3、日益上升的于20世纪70年代，而后风靡世界各国;从广义上讲地位和作用引起了企业性质、产权结构及治理结构还应包括对员工(包括经理层、管理层及普通员工)的一系列重大变化，人力资本股权化所导致的员工实施的股票购买选择权，即对不同层次员工实行的持股正是人力资本决定的企业所有权安排的合乎逻股票期权，它最早起源于20世纪50年代的美国，80辑的产物。由人力资本和企业理论而展开的员工所年代以来在美国等发达国家广泛运用O直到20世有权成因分析，为员工持股制度提供了另外一种新纪90年代中期以前.对员工所有权的理论解释仅限的理论解释。于员工持股计划这种狭义范畴，而且对员工持股这→人力资本

4、股权化与现代企业制度的演进——员工持股制度的另一种理论解释第21卷第4期烟台大学学报(哲学社会科学版)Vol.21No.42008年10月JournalofYantaiUniversity(PhilosophyandSocialScience)Oct.,2008人力资本股权化与现代企业制度的演进一一员工持股制度的另一种理论解释白雪杨欢亮2(1.内蒙古农业大学监审处，呼和浩特Ol??018;烟台大学经济与工商管理学院，烟台264005)[摘要]人力资本在企业中日益上升的地位和作用引起了企业性质、产权结构及治理结构的一系列重大变化，随之员工持股被引入到企业制度理论的分析框

5、架中来。人力资本产权采取人力资本股权化这种;迂回;的实现形式，与人力资本的特殊抵押功能、非货币计量性质、非企业资产性质以及人力资本所有者与非人力资本所有者合约的长期性质有关。[关键词]人力资本股权化;企业制度:员工持股[中图分类号]F244[文献标识码]A[文章编号]1002-3194(2∞8)04-0074-05员工持股制度作为现代企业制度中的所有权安真正经济学意义上的员工持股理论始于20世排，从狭义上讲指员工通过某种方式持有企业股份纪90年代中期以后，这就是将人力资本理论引入到的行为，它以美国的员工持股计划为典型，大量兴起企业理论中来，阐明人力资本在企业中日益上升

6、的于20世纪70年代，而后风靡世界各国;从广义上讲地位和作用引起了企业性质、产权结构及治理结构还应包括对员工(包括经理层、管理层及普通员工)的一系列重大变化，人力资本股权化所导致的员工实施的股票购买选择权，即对不同层次员工实行的持股正是人力资本决定的企业所有权安排的合乎逻股票期权，它最早起源于20世纪50年代的美国，80辑的产物。由人力资本和企业理论而展开的员工所年代以来在美国等发达国家广泛运用O直到20世有权成因分析，为员工持股制度提供了另外一种新纪90年代中期以前.对员工所有权的理论解释仅限的理论解释。于员工持股计划这种狭义范畴，而且对员工持股这→、利益相关者论标

7、志着将人力资本一经济现象的解释大多建立在对资本主义(甚至包理论引人企业理论的分析框架括社会主义)经济运行中某些弊端进行分析和批判人力资本的重要性历来受到经济学家的重视，的基础上，具有显著的经济民主色彩，这方面最具有代表性的理论是路易斯·凯尔索的;现因素经济亚当·斯密、马歇尔都曾表述过人力资本的基本含论马丁·魏茨曼的;分享经济论大卫·艾勒曼义，但就总体而言，在工业革命之后相当长的时间里，物质资本决定论占据着统治地位。到了20世纪的;经济民主论;等。这一时期的员工持股理论标榜为改造传统社会的;第二条道路;(既区别于传统50年代，传统的物质资本决定论元法解