我国证券市场监管问题研究

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1、我国证券市场监管问题研究刘莹北京大学经济学院金融业是一个国家的国民经济核心，证券业金融业中最重要的部分。对金融业而言，市场的监管是最重要的，也是成该时刻放在第一位的，可以说证券监管是金融监管屮必不可少的组成部分。目前我国证券、

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3、＜主要采用屮国证监会监管、行业自律的模式，在当时的国情与经济条件下起到了改善了很大的作用，改善了许多以往监管模式存在的问题，在当时历史条件下具有一定的先进性，但放到现在的历史环境下，己经暴露出了很多问题。模式的落后严重阻碍了行业的发展。虽然中国证券业在过去的十几年中取得了瞩0的进步，但是不可否认的是，我国证券业仍然处于初级阶段，行业仍然存在很多的不足，其屮最迫

4、切需要改变的就是监管问题。本文从中国证券业监管的限制入手，分析当前证券业监管过程中存在的主要儿个问题，以及这些问题产生的原因，由此，我们得以找出改善当前证券业监管状态的办法。关键词：证券市场;证券业;监管;一、我国证券市场监管工作现状分析一个国家选择的证券市场监管模式是适合那个国家当时的具体国情的，是与该国的政治、经济、文化、历史等环境分不开的，也是与当吋世界经济和证券市场的情况息息相关的。每个国家的国情不同，所适应的证券监管制度也有所不同，我国当前主要采用政府监督为主，行业自律为辅的监管模式，这种中国特色证券监管模式主要有以下三个特点。（一）多部门监管的格局我国的证券监管机构属于政府

5、的有证监会、下设派出机构及证券交易所，此外还有屮央财政部和各级地方政府;非政府机构包括证券业务所、期货业务所和证券登记结算公司等自律性机构。政府参与证券市场监管的主要机构是中央财政部，财政部通过制定证券市场的税收政策在宏观上起到调控W内证券市场良性发展的作用。在证券市场受到如经济危机等冲击而市场导致不景气时，财政部会通过出台降低印花税等方式来刺激股市交易，以牺牲短期税收的代价来换取市场长期的活跃。在对地方证券主管部门的管理上，地方政府具有一定的自主权。地方证券主管部门主要包括证券交易所、证券管理办公室、证券结算中心和证券登记结算中心、报价系统等等。虽然地方证券主管部门有证监会直接领导，

6、但是地方政府仍然在实质上影响着地方企业股票发行的权力。因为要平衡各方利益，综合考虑各方因素，地方政府在选择让谁获得股票发行权时往往不能做出最好的选择。此外，对证券市场具有监管职能的还有各地派出机构。各地派出机构是证监会在各地的垂直机构，但由于我W行政管理的结构特点，各地方政府在辖区内拥有很大的权力，派出机构在地缘、人事和利益等方面不可避免的会与地方政府发生冲突或联系，很难保证各地派出机构在监管时的执行力和独立性。（二）行政监管部门体系中国的证券管理主要有中国证监会来进行，中国证监会是国务院直属机构，由发行监管部、上市公司监管部、市场监管部、机构监管部、基金监管部、期货监管部、证券公司风

7、险处置办公室、非上市公众公司监管部、稽查局、会计部、法律部、国际合作部等部门组成，每个部门各司其事。此外，中国证监会还在全国36个地区设立派出机构。证监会在上海、深圳等发达城市设立了9个稽查局，在全国各省、自治区、直辖市等设立了36个证监局，其主要工作内容为依照中国证监会规范对辖区内的上市公司、期货、债券等进行监督，依法处理辖区内证券违法违规事件等。（三）券种监管法律制度券种，即有价凭证的种类。一般分为三种：资本证券，例如股票、债券等;货币证券，例如银行券、银行票据等;财务证券，例如货运单、提单、栈单等。我国于1992年颁布《证券法》，并于2005年对其进行了重新修订。新版《证券法》出

8、台后没有再出台证券相配套的实施细则和相关法律。当前我国的证券监管法律制度主要构成为《证券法》、《公司法》、中央和地方颁布的监管条例和章程。对比西方发达国家，我国的证券监管体系还仅仅处于初期阶段，尚有很多工作需要去做。二、我国证券市场监管工作存在的问题及原因分析（一）监管标准不一造成监管套利虽然我国《证券法》己明确规定了我国的证券监管体制为统一监管，但是实际情况却仍然是多头管理。以债券的发行为例，仅在审批的过程屮就需要得到屮国人民银行和中国证监会这两方同时认可，待到发行到证券市场时，又由中共人民银行和国家发展计划委员会来对其进行监督。国债由国家财务部统一发行，由证券商务协会和证券交易所共

9、同管理。很多时候，地方政府也会参与到这场混战中，证券市场管理一片混乱，部门间的监管标准不一造成了证券交易过程中大量出现监管套利的情况。这种情况轻则导致监管失败，重则可能造成企业经营困难其至瘫痪。（二）市场监管的有效性有待提高市场效率系数是指股票长期收益率方差与短期收益率方差之比（经时间长度调整）。该系数等于1时，价格运动是随机游走，市场有效;偏离1越远，市场效率越低。由于多个部门参与到证券交易市场的监管之中，造成了火量人力资源和管理上的浪费。虽