宏观经济专题报告

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1、宏观经济——指标与直观判断宏观行业企业自上而下预测宏观经济走势研判宏观政策走向揭示行业景气格局策略2分析流程博知投资3经济循环与经济指标博知投资原理性的宏观经济循环图家庭部门要素市场厂商部门产品市场资本市场储蓄投资政府部门要素收入要素支出消费支出销售收入直接税间接税直接税转移支付政府购买公债发行货币发行国际市场居民进口进出口资本往来政府进口关税4博知投资增长指标物价指标1.GDP指标-投资指标-消费指标-出口指标2.工业活动指标-工业增加值-工业利润-采购经理指数1.CPI（消费者物价指数）2.

2、PPI（生产者价格指数）3.GDP缩减指数政策指标1.货币政策-公开市场操作-再贴现、再贷款-法定准备金率-利率-汇率-信贷/窗口指导宏观经济主要指标2.财政政策-投资政策-税收政策5博知投资国内生产总值（GDP）GDP含义GDP核算指标生产法GDP（第一、第二和第三产业增加值）支出法GDP＝C＋I＋G＋NX家庭消费（C）；投资（I）；政府消费（G）；外国净购买（NX）收入法GDP=工资+利息+利润+租金+间接税+折旧GDP增长率同比增长环比增长6博知投资7物价指数CPI：消费者物价指数。它是衡

3、量通货膨胀水平的重要指标，也是政府动用货币政策工具的重要观察指标。PPI：生产者价格指数（中国工业品出厂价格指数）GDPdeflator:GDP缩减指数是指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价GDP（constant-priceGDP）或实质GDP)增长之商。RPI：零售物价指数固定资产投资价格指数博知投资货币政策的主要指标流动性指标M0、M1、M2M0：流通中现金M1：现金+企事业单位活期存款M2：M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券

4、公司客户保证金在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。法定存款准备金率利率汇率信贷8博知投资9分析框架与主要方法博知投资宏观经济分析核心框架：总需求——总供给PYASADP*Y*宏观经济分析的核心就是分析影响总供给和总需求的各个因素及其后果。10博知投资宏观经济分析框架核心：一个图解财政政策货币政策全球经

5、济总需求：消费投资净出口价格与预期劳动、资本和技术潜在产出资源冲击总供给PYASADP0Y0就业产出（GDP）通货膨胀工资水平金融市场反应……11博知投资常用的宏观研究方法计量分析：模型+经验修正逻辑推理：合理的“经济解释”国际比较：他山之石历史比较：以史为鉴结构分析：解剖麻雀草根研究：以小见大12博知投资13什么在牵动着股市的神经？博知投资14人与狗的比喻博知投资15如果我能够预测股市的话，那么我想我的生活就会大大改善了。股市大幅波动并不能反映真实经济，而是投资者信心。——克鲁格曼影响股市的只

6、有利率、预期投资收益率和投资者的心理因素。——巴菲特股市是宏观经济的晴雨表吗？博知投资16过去50年来，股市与宏观经济的相关系数只有0.305——博知投资17两次大背离——96-01、01-05博知投资181—2个季度2006年始股市预判作用开始显现博知投资19市场化将加强股市晴雨表作用20股票市场投资者信心宏观经济股票的全流通、资金准入的自由、政策指导的减少——市场化、自由化将强化股市对投资者信心与宏观经济的关联交互影响博知投资21对股市有显著先判作用的指标及指标的先判指标均将影响投资者信心与

7、股市博知投资22泛GDP类指标物价类指标如何观测经济增长（GDP）季度观测数据GDP增速季度公布数据月度观测数据工业增加值增速月度经济数据指标，与GDP高度相关领先观测指标采购经理指数（PMI）作为工业增加值的领先指标23博知投资241—2个季度先行数据之经济增长研判——股市与GDP博知投资25先行数据之经济增长研判——PMI、工业增加值、GDP（季度值）PMI领先工业增加值PMI新订单、产量、雇员、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指标博知投资26先行数据之经济增长研判——PMI

8、、工业增加值、GDP工业增加值领先GDP3-5个月随经济周期不同会有调整底顶博知投资27先行数据之经济增长研判——PMI、工业增加值、GDP工业增加值低位运行带动经济探底博知投资28企业家信心上升是GDP上升的信号博知投资29物价指数CPI：消费者物价指数。它是衡量通货膨胀水平的重要指标，也是政府动用货币政策工具的重要观察指标。PPI：生产者价格指数（中国工业品出厂价格指数）GDPdeflator:GDP缩减指数是指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价