我国上市银行利差决定因素分析

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我国上市银行利差决定因素分析2011年第5期(总第462期)区域金融研究JournalofRegi【onalFinancialResearchNO.5.2011GeneralNO.462我国上市银行利差决定因素分析张昊(浙江理工大学经管学院,浙江杭州310018)摘要:本文对国内2000～2009年问上市银行利差率的决定因素按照银行经营的安全,效率和盈利指标,结合行业和宏观经济状况等因素进行了实证分析.结论表明,虽然股份制上市银行经营状况普遍优于国有银行,但其经营行为可能会部分抵消央行的利率政策,同时股票市场发展对银行经营没有显着性影响.关键词:上市银行;利差率;EGLS模型中图分类号:F832.3文献标识码:A文章编号:1674—5477(2011)05-0064—05一,刖罱即使在金融体系最为发达的国家,商业银行的生存之本仍然依赖于传统存贷业务所获得的净利息牧入.衡量银行净利息收人水平的指标是利差率(netinterestmargin,NIM),即贷款利息收入与存款利息支出之差与总资产之比,是衡量银行作为中介机构动员和配置资源的效率.利差率越高意味着存款利率相对较低,贷款利率相对较高的现象,不利于增加社会储蓄和工商业投资,损害经济发展.因此,银行的中介效率也较低;相反,如果利差率较 低.并不意味着银行业的高效.因为这可能会降低银行业利润.影响整个金融业的稳定,并最终损害经济的发展.根据国际经验,新型市场国家金融体系在改革过程中.随着利率市场化和融资证券化程度的加深,银行竞争的加剧,银行利差率会呈现下降趋势.我国正处于金融改革和市场体系建设过程中,利率的市场化改革不可避免地会影响到银行的存贷利率.进而影响到银行的利润水平以及银行业的稳定性.如果我们能够全面认识商业银行利差率的决定因素,就可以确保在在利率市场化进程中实现金融和经济的稳定发展.影响一国商业银行利差率的因素主要包括三个层次,即银行个体特质,行业结构特征和宏观经济状况.因此,关于银行利差率的研究文献也主要涉及这三方面的内容.就国外研究而言,由于缺乏判定利差率高低的公认标准,所以早期文献主要通过国别比较来研究利差率.HansonandRocha(1986)是最早研究国别银行利差率的学者之一.他就当时各国利差率较高的现实.分析了29个国家1975—1983年间的银行利差率,指出利差率高的危害,并把高利差率归因为高昂的经营费用,金融压抑,缺乏竞争以及高通胀等因素.Demirga—Kunt,A.等(1999)是第一次全面地研究了银行国别利差率的决定因素.他们分析了80个国家,7900家银行从1988--1995年间关于银行特质,行业特征,宏观经济,法律政治等方面.此后.银行利差率研究呈现两个方向:其一,集中于区域经济一体化的国家.如Abreu,M.等(2002)欧元区四国(葡萄牙,西班牙,法国,德国>的研究,Ma傩,J.等(2004>欧 洲五国(德国,意大利,法国,西班牙,英国),Carb6,S.等(2007)七个欧洲国家(德国,西班牙,法国,荷兰,意大利,英国,瑞典).这些研究对象主要是经济发达区域,结论认为管理费用,资本比率和贷款比率等对银行利差率具有显着的正效应.说明银行具有较高的定价水平和转嫁成本的能力:其二,单个国家的研究.如Liebeg(2006)对奥地利,AfanasieffT.等(2002)对巴西,Maudos,J.收稿日期:2011—03—01作者简介:张昊,男,河南洛阳人,金融学博士,浙江理工大学经管学院讲师.—64—.《区域金融研究))2011第5期(2009)对墨西哥,MahmoodulH…K.等(2010)对巴基斯坦等国家的研究.结果也同样表明了管理费用和资本比率与银行利差率较强的正相关,而非利息收入和GDP则呈较强的负相关.关于中国大陆银行利差率的研究可以归类为两方面.其一,定性研究,即利差率水平的判定.如张彦(2006)通过与发达国家和发展中国家对比分析,认为我国的利差率水平适中,仅仅需要优化结构.盛松成等(2007)则强调利差率过大,需要通过利率市场化改革以降低存贷利差水平.相反,钟伟等(2006)从货币政策和金融稳定角度认为应该维持适当的净利差水平.其二,定量研究利差率的决定因素.根据国内现有的研究文献,基本上认为管理费用与利差率呈显着正相关.而资本比率,贷款比率,非利息收入比率,GDP,通货膨胀等对利差率的决定则呈现较大的分歧.Heffernan,S.等 (2008),周鸿卫等(2008)都认为资本比率对利差率有显着的正相关,而Zhou,K.,等(2008)则持截然相反观点.赵旭(2008)在研究银行利差率时,把我国银行根据所有者属性进行分类研究.目前我国的研究虽然范围较广,然而在研究银行利差率的决定因素时没有考虑到金融结构变化对利差率的影响.本文认为银行利差率的决定因素在于银行的定价能力.而银行的定价能力则涉及到银行个体特质,银行体系特征,金融市场与机构之间的相互关系以及银行监管方式等.二,数据来源,变量选取和模型基于数据的易得性和准确性,本文选取的商业银行是l6家公开上市的银行,包括四家国有银行和l2家全国股份制银行.数据来源个银行2000—2009年报,部分数据源于全球银行与金融机构数据库Bankscope.由于银行利差率是由内部因素(银行特质)和外部因素(行业特征,宏观经济以及银行监管当局)共同决定的,因此,本文思路是基于银行的内部激励和外部环境全方位的研究银行利差率的决定因素.据此.本文指标选取包括个体变量七个,行业变量两个以及宏观经济变量三个共12个指标.(一)个体特质(七个指标)其中,资本比率,流动比率反映了银行的安全指标;贷款比率,机会成本,管理费用反映了银行的效率指标;非利息收入比率和税前利润率则反映了银行的效益指标.具体含义如下.1.安全指标资本比率(CAPL).采用股东权益与资产之比.银行资本是银行经营的安全网,也是银行监管当局 监管的重要指标.资本比率与利差率正相关的原因在于:1)较高的资本比率降低了对外融资需求,提高了银行利润水平;2)银行利润水平越高有利于降低银行的道德风险,增加贷款和投资的安全性.减少贷款损失,提高了利差率;3)高资本比率的"安全"昭示效应有利于以较低成本吸引更多的存款.以此提高银行利差率.基于此,本文认为资本比率应该与利差率呈正相关.流动比率(LIQU).流动资产与短期负债之比,反映了银行应付短期挤提及满足合意贷款需求的能力.该比率越高意味着银行流动性风险越小,提供贷款能力越高.流动比率对NIM的影响具有不确定性.一方面,流动性比率越高意味着大量短期资产的收益降低,从而降低了NIM,表现为负效应;另一方面,流动性比率越高,银行自身应付短期资金的需求能力提高,降低了高额的外部融资成本.表现为正效应.基于正常情况和文献研究结果.本文认为流动比率与NIM呈负相关.2.效率指标贷款比率(LOAN).银行贷款与总资产之比,反映了银行作为中介将储蓄转化为投资的能力,也是银行利润的主要来源.贷款比率越高,NIM越大,两者呈正相关.但是,如果贷款管理质量下降,或者经济不景气.贷款增加不可避免会带来坏账.并造成损失.从这个意义上,贷款比率与NIM则呈负相关.一般情况,本文认为两者应该呈正相关.机会成本(OPST).非利息收益资产与总资产之比,银行的管理效率越高,非利息收益的资产比重 会越低.因此该比率反映了银行资产管理的效率.一般而言,机会成本与NIM负相关.但是,如果银行有较高的定价能力,那么,为了对冲较高的机会成本,银行会寻求较高的贷款利差来弥补机会成本,从而提高NIM.基于我国实际情况,本文认为两者呈负相关.一65—管理费用(OVST).包括工资与行政开支等费用与总资产之比.管理费用对NIM的影响同样具有不确定性.一方面,管理费用增加意味着人力资本的增加和效率的提高,银行倾向于较高的净利差弥补其过高的交易成本,从而提高NIM.另一方面,如果银行缺乏定价能力和提供相应服务,或者由于较高的经营效率可能会引起银行将其效率收益以低利率的方式让给贷款客户或者支付较高的存款利率.因而管理费用与净利差之间可能也存在负相关.基于文献研究,本文假定两者呈正相关.3.利润指标非利息收入比率(NOIP).非利息收入与总资产之比.反映了银行不占用资金,拓展表外业务收入和提供服务的能力.非利息收入对NIM的影响同样具有不确定性.一方面,表外业务收入拓宽银行经营范围,可以避免法规等基于资本或者存款方面的原因而产生的贷款制约,从而增加利润;另一方面,过于追求表外业务可能产生潜在损失,而且,银行表外业务的增加也可能是通过与客户的利益互换方 式获得的,这些无疑会降低银行的NIM.也就是说,银行愿意通过业务多样化的方式,通过降低利差以让渡利益的方式维护银行一客户之间的良好关系,进而获得非利息收人.由此可见,如果银行处于强势地位的话,非利息收入比率应该与NIM正相关.税前利润率(PRFT).银行税前利润与总资产之比.反映了银行的经营效率.一般而言,在银行导向的金融体系中,税前利润率与NIM正相关.(二)行业指标反映银行业内部的竞争程度和外部的替代程度,前者主要是集中度指标,后者为股票融资的证券化率.集中度(CONT).本文的集中度指标采用国有四大银行的存贷款之和与银行体系存贷款之和比率,反映了国有银行的市场能力.由于银行集中度形成的原因不同.集中度与NIM之间的关系存在不确定性.一般而言,基于市场竞争因素产生的高集中度则可能与NIM保持正相关.这是由于,根据产业经济学的结构一行为一绩效假说集中度越高意味着银行的垄断程度越强,银行的定价能力越大,因而促进银行利差扩大和利润增加.另～方面,如果监一66一《区域金融研究))2011第5期管当局基于安全而限制竞争导致集中度提高的话,则两者很有可能呈负相关.基于银行业的监管国情,本文认为两者呈负相关.证券化率(STOK).股票的流通市值与银行总资产之比,反映了银行(间接融资)和金融市场 (直接融资)融资能力的相对变化.一般而言,证券化程度越高,直接融资规模越大,由于直接融资的替代性,加剧了银行市场贷款的竞争,从而可能降低NIM,即两者之间呈负相关.但是,从另一方面讲,直接融资的发展不仅改善了企业的资本结构.同时也促进了信息的公开,有利于银行贷款的评估.降低了贷款风险,因而可能促进NIM的增加.(三)宏观经济指标真实GDP增长(RGDP).名义GDP与通胀率之差,反映了GDP增长的真实程度.GDP增长通过影响贷款者的偿款能力影响到银行的贷款行为,进而影响银行的利差率.当GDP增长速度较快时,由于投资者的投资热情高涨,贷款欲望强烈,银行NIM可能会加大.正常情况下.两者呈正相关.通货膨胀(INFL).通货膨胀通过减少银行贷款利息的净现值而降低银行收益.因此,如果通胀是可预期的,银行的定价能力与资产管理能力可以增大贷款利率,从而加大NIM.如果通胀不可预期,则通胀对NIM的影响是负效应的.一般情况下,银行对宏观经济的预见能力相对较高,由此可认为两者呈正相关.基准利差(SUSD).本文的基准利差来自于银行监管当局发布的一年期存款与贷款利率之差,再减去通货膨胀数据.为了避免不同时间的变化影响,根据利差和时间权重进行了调整.基于我国在很大程度上银行存贷利率更多地受制于央行的利率管制.因此,利率官定的存贷之差限制了银行自主定价的程度.因此,基于利率管制的现实,本文认为基准利差在很大程度上决定NIM,因而两者呈正相关. 基于以上对银行NIM决定因素的分析,本文模型如下:NlM=Co+C,CAPLc2LtQUc士OANcol5OPS死6OVS死+c咫矾+8COⅣ死+c毒oKcloRGDP,+cnINFL,+c1USD..其中,l,2,…l6;仁2000,2001,…2009.《区域金融研究))2011第5期三,实证结果与分析根据我国的银行体系特征.国有大银行的地位较为独特.其经营行为可能与其他上市银行有所差异.所以,在子样本细分时,把国有银行(4家)和其他上市银行(12家)分开进行对比研究,试图找出总体决定因素和在不同银行所有制属性下我国银行NIM的不同决定因素.用EVIEWS6.0软件对模型估计银行NIM时,为了避免截面数据造成的异方差性和多重共线性问题,本文采取了如下措施:其一,对指标的对数化处理.有些变量如管理费用,税前利润,非利息收入比率以及通胀率不能进行自然对数处理时采用原来数值:其二,采用截面权重的广义最小二乘法(EGLS)模型估计方法.实证结果如下表所示.变量及预期值全体样本四家国有银行12家上市银行决定因素V.dr.符号C0e￡t--Slat.Coef.t-Slat.C0e￡t-SlatC2.08930.762512.0244O.7898-30826—09684CAPL0.1896467510.1230.428O.15262.9139安全指标LIQU0036l7024*312930.98890.02581.0247I(】AN-0.3855一1.5346—31568-32O96$O216l0729效率指标OPST-00193-057730.4O2l1.9326*-0.0489-I1421 0VSTl054l68726…1.9l936l23O813438O65NOIP-02l86-09913一l7965-2.0780一Ol776-06238利润指标PRrrO-336742848***Ol887O.68690.45524.0837C0M0.46380.699J-26675一I,IO65I.I262I34I7行业指标ST0K一0.1826一l36780l6470.30890O2630.26RGDP?038791.5497*0.3268024720537720309**宏观指标INn-0.6253-24422一1.1044一O9026一O.79O6—24252**SUSI)-0676-2.6284***一1.1337—09215-08482—26373***R2=O8953R.8319R!=0.8771AiR2=08687AiR2=07173A;R2=08406D—Wslat2.2Ol6D—Wslat=20160D—Wslat=19l65注:t检验中的"表示显着性程度.,,分别表示在1%,5%,10%水平下显着.从表中可以看出以下基本事实.首先,整个看来,在个体指标中,管理费用,资本比率,税前利润对NIM的影响最为显着,且都呈现正相关:行业指标仅仅有方向性的含义;宏观指标对样本全体和l2家上市银行影响显着,但对国有银行仅有方向性的含义.其次,国有银行与上市银行的影响因素分化.除了管理费用对所有样本具有一致显着的正效应外,其他影响因素对国有银行与上市银行都存在显着的分化,表现出所有制及规模对NIM影响的重要性.再次,从银行个体特质的三类指标体系来看.12家上市银行普遍优于国有银行.12家银行的安全性指标和效率指标优于国有银行,因此其经营结果即利润指标也同样优于国有银行.表明实证研究内 在逻辑的一致性最后,管理费用,通胀因素和基准利差对利差率影响的综合分析.管理费用对利差率的正向影响的两种可能原因:1)管理提高效率进而促进利润增加;或者2)成本转嫁给存贷客户加大利差率.如果管理效率改善增加利润的话,应该通过贷款比率对利差率的正相关加以体现.然而,从实证结果看,贷款比率的全体样本和国有银行呈负相关.由此说明,管理费用仅仅是通过成本转嫁提高了利差率.从实证结果看.12家上市银行利差率增加的因素,除了管理效率提高外,更重要的是其较高的定价能力.这可以从基准利差的负相关加以解释.基准利差对所有样本具有显着性并且一致性的负相关说明我国银行具有较高的定价能力进而部分抵消央行的利率政策.通胀因素的一致负相关表明商业银行的定价能力受到客户制约.或者银行在可预见到通胀的情况下缺乏对冲通胀的手段.另外,本文还存在未有解释的现象.从实证结果来看,全体样本与上市银行具有较高的一致性,而与国有银行方向相悖,其中缘由还需要进一步探讨四,结论和政策含义本文基于16家上市的商业银行在2000—2009年间的相关数据实证分析了我国银行净利差的决定因素.研究结果一方面验证了其他学者的结论.另一方面也得到了新的结论.一是观察我国银行体系的表现不仅需要考察整体,更重要的是从结构人手,才能真正发现问题. 我国银行体系存在块状结构,如国有银行.全国上市银行,还包括城市商业银行和其他储蓄机构.本文的研究发现国有银行和全国上市银行在很多指标方面都不相一致.因此.监管标准的统一化可能基于银行结构的差异而产生南辕北辙的效果.但是,如果标准不统一.又会产生另外的问题,比如一方面,标准差异与结构差异是否相适应;另一方面,一67—监管标准差异是否会引起监管对象的共谋等.二是管理费用,通胀因素和基准利差对利差率影响表明银行的定价能力对利率政策的部分抵消,同时银行体系的结构性差异反映抵消程度的不同.总的来说.12家上市银行的定价能力优于国有银行.原因可能在于一方面.国有银行在贯彻央行的利率政策上可能优于l2家上市银行,另一方面,贷款客户地位可能决定了银行相对的定价能力.因此,央行在制定相关政策时要考虑到银行体系抵消的程度和广度,以促进政策的科学性和准确性.三是国有银行的效率和定位.国有银行的贷款比率对利差率负相关,而税前利润率以及经济增长对利差率的影响不显着,表明国有银行的贷款质量需要改善.另外一个值得关注的现象是国有银行基准利差对利差率的影响不显着,表明国有银行在执行央行的利率政策方面较为坚决.由此可见,国有银行的效率可能与其社会效益的定位大有关系.如何认识国有银行效率和定位以及银行体系的稳定性应该是监管当局思考的重点.《区域金融研究)2011第5期 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paperfindsthattheperformanceofn0n—state一0wnedlistedbankswouldbepartlycounteractedinterestratepolicyofcentralbank,althoughtheirperformancesarebetterthanthoseofstateownedbanks.Tilepapercouldnotfindsignificanteffectsofstockmarketsonbank'snetinterestmargins.Keywords:ListedBanks;NetInterestMargin;EGLSModel一68一(责任编辑:雷镇友)(校对:LZY)